El dólar sintético de Ethena, USDe, perdió más de 2.000 millones de dólares en capitalización de mercado después de perder brevemente su vinculación con el dólar en Binance. El evento repentino expuso riesgos estructurales en la tubería de las monedas estables de las criptomonedas.
De acuerdo a criptopizarra Según datos, el valor de mercado del USDe cayó de 14.800 millones de dólares el 10 de octubre a 12.600 millones de dólares el 12 de octubre.
La caída coincidió con una falla en los precios de Binance que también afectó a los activos envueltos como wBETH y BNSOL, rompiendo temporalmente sus vínculos con los tokens subyacentes.
En un momento dado, el USDe cayó a 0,65 dólares antes de recuperarse a la paridad. Binance dijo más tarde que había reembolsado a los usuarios más de 283 millones de dólares por pérdidas relacionadas con el incidente.
Dentro del flash depeg
La dislocación de precios del USDe se produjo en medio de uno de los mayores eventos de liquidación de criptomonedas de este año.
Los criptomercados experimentaron una fuerte liquidación después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, prometiera imponer un arancel del 100 % a las importaciones chinas, eliminando más de 20 mil millones de dólares en interés abierto en activos digitales. La resultante carrera hacia refugios seguros como el oro agotó el apetito por el riesgo y expuso los puntos débiles en los criptomercados apalancados.
La estructura del USDe depende de la operación base que implica vender en corto futuros perpetuos mientras se mantiene una exposición al contado larga a través de reservas en USDT y USDC. Cuando las tasas de financiación caen bruscamente, este mecanismo produce rendimientos más bajos y ejerce presión de rescate sobre el sistema.
Aún así, el proyecto insiste en que la desconexión se localizó en Binance y no sistémica.
Haseeb Qureshi de la libélula anotado que el USDe “no despegó” globalmente, al señalar que:
“Si bien el USDe bajó en cada CEX, no lo hizo de manera uniforme. Bybit alcanzó brevemente los $0,95 y luego se recuperó rápidamente, pero Binance se desvinculó una cantidad increíble y tardó una eternidad en recuperar la vinculación. Mientras tanto, la curva cayó apenas un 0,3%”.
Además, el fundador de Ethena Labs, Guy Young confirmado esa acuñación y canje permanecieron operativas en todo momento, procesando 2.000 millones de dólares en canjes en 24 horas.
También señaló que los principales fondos de liquidez en cadena del activo, como Curve, Uniswap y Fluid, mostraron menos desviaciones, mientras que $9 mil millones en garantías (principalmente USDT y USDC) permanecieron disponibles para un reembolso instantáneo.
Teniendo esto en cuenta, Young dijo:
“No creo que sea exacto describir que se trata de una desestabilización del USDe cuando un solo lugar no estaba en línea con los fondos de liquidez más profundos que no experimentaron desviaciones anormales de precios de ningún tipo”.
Por qué esto es importante para Bitcoin
Aunque el USDe no se comercializa como una moneda estable convencional, su papel cada vez mayor en el sistema financiero de las criptomonedas significa que incluso los pequeños errores de fijación de precios pueden tener efectos desproporcionados.
La interrupción del fin de semana pasado demostró cómo un mal funcionamiento específico de un lugar puede afectar los mercados y causar pérdidas reales.
Y dado que el USDe es ahora incorporado En varios protocolos DeFi e intercambios centralizados, una brecha a corto plazo entre su valor de mercado y el dólar puede extenderse a otros fondos de liquidez.
Tales perturbaciones pueden desencadenar liquidaciones forzosas en los mercados de préstamos, reducir la liquidez en los pares comerciales BTC y ETH y distorsionar el precio de referencia utilizado en las plataformas descentralizadas.
Teniendo esto en cuenta, el fundador de OKX, Star Xu advertido que el mercado debe reconocer lo que representa el USDe, un fondo de cobertura tokenizado que no es una “moneda estable vinculada 1:1”.
Según él:
“Estos fondos suelen emplear estrategias de riesgo relativamente bajo, como operaciones con base neutral delta o inversiones en el mercado monetario, pero aún conllevan riesgos inherentes, incluidos eventos ADL, incidentes relacionados con el intercambio y violaciones de seguridad de los custodios”.
Xu señaló que las plataformas que utilizan el USDe como garantía deben aplicar controles de riesgo adaptativos en lugar de tratarlos como monedas estables tradicionales. Sostuvo que ignorar los matices estructurales del activo podría introducir una exposición sistémica al mercado criptográfico más amplio y convertir una falla localizada en una crisis sectorial.