Un tweet breve y críptico provocó un frenesí en los círculos X el martes por la noche cuando el principal intercambio mundial Coinbase insinuó planes para ingresar al mercado envuelto de Bitcoin. La especulación inicial fue rápidamente validada por empleados superiores OMS corroborado su entusiasmo por una mayor integración del activo Bitcoin en el ecosistema en cadena de la empresa.
Otros observadores han destacado la naturaleza estratégica de la decisión luego de una semana tumultuosa para el actual favorito del mercado, el wBTC de BitGo. Este último se ha considerado durante mucho tiempo como el método más fácil y popular para que los inversores de Bitcoin obtengan exposición a los productos DeFi.
Con la atención de la industria puesta en las alternativas nativas de Bitcoin, muchos ven el anuncio como un paso decisivo para preservar el dominio de Ethereum como la capa DeFi de Bitcoin de facto.
Los orígenes del Bitcoin envuelto
Para comprender mejor el surgimiento y el interés en los productos Bitcoin envueltos, es necesario rebobinar el reloj hasta 2018, cuando la idea de DeFi apenas comenzaba a despegar en Ethereum.
Buscando atraer liquidez a sus protocolos, una serie de proyectos decidieron centrarse en el activo más líquido del mercado: Bitcoin. Loi Luu, uno de los contribuyentes originales de wBTC, compartió su perspectiva sobre la prueba:
“Nos dimos cuenta de que para ayudar realmente a crecer a DeFi, necesitábamos traer liquidez de Bitcoin al ecosistema”.
Como dice el viejo refrán, el resto es historia. A mediados de 2020, el “verano DeFi” desató una locura especulativa que llevaría el valor total de los depósitos en wBTC por encima de los 10 mil millones de dólares. Hoy en día, poco más de 150.000 bitcoins permanecen bloqueados en su contrato Ethereum, bajo la custodia del proveedor institucional BitGo.
Esta custodia, y la responsabilidad que requiere, es el tema de la controversia actual en torno a wBTC. A finales de la semana pasada, por ejemplo, BitGo reveló una nueva asociación estratégica con BiT Global, con sede en Hong Kong, que busca extender el producto wBTC a una configuración de “custodia multijurisdiccional”. Detrás de BiT Global se encuentra el infame fundador de las criptomonedas, Justin Sun.
El anuncio generó reacciones negativas por parte de los usuarios que afirman que la introducción de nuevos actores en el acuerdo de custodia es un riesgo mal calculado.
Los dominós comenzaron a caer al día siguiente cuando los miembros de la comunidad de la popular moneda estable algorítmica Maker comenzaron defendiendo que wBTC sea eliminado de la lista de activos colaterales del protocolo como medida de seguridad. El martes, el fundador de BitGo, Mike Belshe, y representantes de Bit Global defendieron la decisión sobre un espacio público X.
Si bien las preocupaciones expresadas en las redes sociales aún no han afectado significativamente los depósitos de wBTC, han abierto la puerta a los rivales. A pesar de la larga trayectoria de BitGo en el espacio, es seguro preguntarse si han agotado la confianza de los participantes del mercado.
A principios de este año, una demanda de la compañía, generada por una adquisición fallida de Galaxy Digital, resurgió cuando la Corte Suprema de Delaware dictaminó que el caso debería seguir adelante.
Un desafío para las capas de Bitcoin programables
Para Coinbase, esta incursión en el negocio de activos envueltos podría ser más que puro oportunismo. Los analistas ven la posibilidad de que la empresa revitalice un producto obsoleto apoyándose en la popular narrativa de Bitcoin DeFi.
Residencia en investigación de BitcoinLayers, más del 60% de los nuevos protocolos de escalado de Bitcoin propuestos se anuncian como reemplazos de la EVM (Máquina virtual Ethereum) de Ethereum. Durante el último año, el entusiasmo en torno a esas propuestas ha invitado a muchos a sugerir que podrían desviar a los usuarios de Ethereum hacia Bitcoin, pero la mayoría de los proyectos no han logrado avanzar mucho hasta ahora. Coinbase podría estar buscando una oportunidad para cortar de raíz la competencia futura.
La participación de la compañía en el éxito de Ethereum ha aumentado significativamente desde el lanzamiento de su implementación nativa de paquete acumulativo. BASEa finales del año pasado. Si bien es justo preguntarse por qué les tomó tanto tiempo competir con el producto envuelto de BitGo, la capacidad de beneficiarse directamente de la creciente demanda de especulación en cadena de Bitcoin es probablemente la fuerza impulsora detrás de la decisión.
Coinbase informó recientemente ingresos de casi 20 millones de dólares de su producto BASE sólo en el último trimestre.
A pesar de los anuncios de soluciones más nativas de Bitcoin y que minimicen la confianza, los participantes del mercado hasta ahora han favorecido a custodios institucionales establecidos como BitGo frente a alternativas más complejas y económicamente volátiles. Coinbase parece tener la intención de duplicar este enfoque aprovechando su foso existente en el negocio de custodia.
Dado que la empresa ya es responsable de salvaguardar los activos de los principales accionistas institucionales, como el ETF IBIT de Blackrock, se espera que el producto cbBTC propuesto inspire aún más confianza por parte de los actores más grandes que sus predecesores.
El impacto que esto podría tener en las próximas capas de Bitcoin es significativo. Coinbase se encuentra en una posición única para atraer liquidez que será un desafío para los proyectos más pequeños. Su argumento más fuerte se basará en la seguridad de su mecanismo puente, que sigue siendo un trabajo en progreso.
Como anotado Según el analista de la industria Jacob Brown, el anuncio de esta semana sigue a una serie de movimientos de Coinbase que muestran un interés creciente en el ecosistema de Bitcoin.
Por supuesto, las compensaciones de seguridad introducidas por los productos de custodia siguen siendo fuertemente criticadas por los tecnólogos y los promotores de soluciones más descentralizadas, pero la pregunta sigue siendo si los participantes del mercado se adhieren o no a esos principios.