Bitcoin ha superado consistentemente a todas las principales clases de activos durante la última década, consolidando su papel como punto de referencia para los inversores en activos digitales. Para aquellos comprometidos con la visión a largo plazo de Bitcoin, el objetivo financiero final a menudo pasa de adquirir más dólares a maximizar sus tenencias de Bitcoin.
Bitcoin es la tasa de rentabilidad
Bitcoin es para los activos digitales lo que los bonos del tesoro son para el sistema financiero heredado: un punto de referencia fundamental. Si bien ninguna inversión está libre de riesgos, Bitcoin mantenido en autocustodia elimina el riesgo de contraparte, el riesgo de dilución y otros riesgos sistémicos comunes en las finanzas tradicionales.
Con BTC superando a todas las demás clases de activos en 9 de los últimos 12 años (por órdenes de magnitud)no sorprende que haya usurpado los bonos del tesoro como la “tasa libre de riesgo” en la mente de muchos inversores, especialmente aquellos conocedores de la historia monetaria y, por tanto, del atractivo de la escasez verificable de Bitcoin.
Otra forma de expresar esto sería que el objetivo financiero de los inversores en activos digitales es adquirir más BTC en lugar de adquirir más dólares. Todas las inversiones o gastos se ven a través de la lente de que BTC es el costo de oportunidad.
MicroStrategy ha demostrado cómo se ve esto en el mundo empresarial con su nuevo KPI: BTC Yield. Para citar su 20 de septiembre, forma 8-K: “La Compañía utiliza BTC Yield como KPI para ayudar a evaluar el desempeño de su estrategia de adquirir bitcoins de una manera que la Compañía cree que es beneficiosa para los accionistas”. MicroStrategy ha aprovechado al máximo las herramientas que tiene a su disposición como empresa pública multimillonaria: acceso a deuda con tipos de interés bajos y la capacidad de emitir nuevas acciones. Este KPI muestra que están adquiriendo más BTC por acción en circulación a pesar de que están participando en la actividad tradicionalmente dilutiva de la emisión de nuevas acciones.
Misión cumplida: están adquiriendo más bitcoins.
Pero MicroStrategy tiene una ventaja que el administrador de fondos o el inversor minorista promedio no tiene: es una empresa que cotiza en bolsa con la capacidad de acceder a los mercados de capital con un costo relativo bajo o nulo. Los titulares individuales no pueden emitir acciones en el mercado público para obtener capital y adquirir BTC. Tampoco podemos emitir billetes convertibles y pedir prestado dólares a un tipo de interés cercano al cero por ciento.
Entonces surge la pregunta: ¿cómo podemos acumular más bitcoins? ¿Cómo podemos tener un ‘rendimiento BTC’ positivo?
Minería de Bitcoins
Los mineros de Bitcoin adquieren BTC aportando potencia computacional a la red de Bitcoin y recibiendo una cantidad mayor de BTC de lo que cuesta en electricidad operar sus máquinas. Ahora bien, esto es más fácil decirlo que hacerlo. El protocolo Bitcoin impone un cronograma de suministro predeterminado mediante “ajustes de dificultad”, lo que significa que una mayor potencia computacional dedicada a la minería de Bitcoin da como resultado que las recompensas del bloque finito se divida en partes más pequeñas.
Los mineros de Bitcoin más eficaces son aquellos que maximizan su poder computacional y minimizan sus costos operativos. Esto se logra adquiriendo el hardware de minería de Bitcoin más reciente y eficiente y operando con la tarifa eléctrica más baja posible.
En las condiciones actuales del mercado (a partir del 21/11/2024), 1 bitcoin tiene un precio de ~$98,000. Sin embargo, una minería Antminer S21 Pro con una tarifa de electricidad de $0,078/kWh es capaz de producir 1 BTC por ~$40,000 en electricidad. Se trata de un margen operativo de casi el 145%. Por lo general, se considera que una empresa tiene “márgenes de ganancias saludables” si están en el rango del 5 al 10%; la minería supera esto fácilmente. Esto a pesar del hecho de que a partir de la reducción a la mitad de Bitcoin de abril de 2024, ganan la mitad de BTC por unidad de cómputo.
El crecimiento de los precios supera el crecimiento de las dificultades
El precio de un activo financiero –concretamente bitcoin– se fija en el margen. Esto significa que el precio del activo está determinado por las transacciones más recientes entre compradores y vendedores. En otras palabras, el precio refleja lo que el último comprador está dispuesto a pagar y lo que el último vendedor está dispuesto a aceptar.
Esto, en parte, es lo que permite la acción del precio notoriamente volátil de BTC. La falta de vendedores al precio X significa que los compradores deben ofertar un precio superior a X para encontrar el siguiente vendedor marginal. A la inversa, la falta de compradores al precio X significa que el vendedor debe reducir su demanda para encontrar el siguiente comprador marginal. BTC puede subir o bajar rápidamente en función de la falta de vendedores o compradores en un rango específico.
En consecuencia, la velocidad a la que puede moverse el precio de Bitcoin es mucho mayor que la dificultad de la minería en red. Un crecimiento sustancial en la dificultad de la minería en red no se logra mediante diferenciales marginales entre oferta y demanda, sino mediante la culminación de la fabricación de ASIC, la producción de energía y el desarrollo de infraestructura minera. No se puede acortar el tiempo y el capital humano necesarios para aumentar la potencia computacional total en la red Bitcoin.
Esta dinámica es lo que crea oportunidades para que los mineros de Bitcoin acumulen grandes cantidades de bitcoin.
El gráfico aquí ilustra el crecimiento explosivo de la rentabilidad de la minería de Bitcoin que tiene lugar durante los mercados alcistas. “Hashprice” mide la cantidad de ingresos que los mineros de Bitcoin obtienen por unidad de cómputo diariamente. Año tras año, el precio del hash ha aumentado más del 300% en el apogeo de cada ciclo de minería de bitcoins. Esto significa que los márgenes de beneficio de los mineros se han triplicado en un lapso de 12 meses.
A largo plazo, esta métrica tiende a bajar a medida que más entidades comienzan a extraer bitcoins, los mineros actualizan a máquinas más potentes y eficientes y el subsidio en bloque se reduce a la mitad cada cuatro años. Sin embargo, durante los mercados alcistas, la combinación de fuerzas que son un catalizador positivo para la dificultad de la minería (y, por lo tanto, netamente negativo para la rentabilidad de la minería) palidece en comparación con el rápido crecimiento del precio de bitcoin.
Volatilidad de precios en el hardware de minería de Bitcoin
Además de márgenes de beneficio más amplios durante los mercados alcistas, los mineros de Bitcoin tienen el beneficio simultáneo del hecho de que los precios de ASIC tienden a moverse en conjunto con el precio de Bitcoin. Durante el ciclo 2020 – 2024, el Antminer S19 (ASIC más eficiente en ese momento) comenzó a cotizar a ~$24/T. En noviembre de 2021, cuando el precio de BTC estaba alcanzando su punto máximo, comenzaron a cotizar por encima de los 120 $/T.
El hardware de minería de Bitcoin que conserva el valor de reventa es cada vez más frecuente con cada nueva generación de hardware. En los primeros días de la minería de Bitcoin, los avances tecnológicos eran rápidos y contundentes, hasta el punto de que los nuevos ASIC dejarían obsoletos los modelos más antiguos de la noche a la mañana. Sin embargo, las ganancias marginales de los nuevos ASIC han disminuido hasta el punto de que los modelos más antiguos pueden seguir siendo competitivos durante varios años después de su lanzamiento.
Dado que el S19 se lanzó en 2020 y conserva un precio de mercado distinto de cero en la actualidad, es razonable esperar que la línea de máquinas S21 pueda conservar su valor durante aún más tiempo. Esto les da a los mineros una ventaja significativa cuando se trata de acumular bitcoins, porque el costo inicial de comprar máquinas ya no es “hundido”. Sus máquinas tienen un precio, uno que está correlacionado con bitcoin, y hay un recurso disponible para obtener liquidez.
Mercado de software de bloques
Software de bloques desarrollado esta plataforma para permitir a cualquier inversor, institucional o minorista, la oportunidad de obtener exposición directa a la minería de Bitcoin. Los usuarios del mercado pueden comprar plataformas de minería de Bitcoin alojadas en uno de los centros de datos de nivel 1 de Blockware y tener acceso a los precios de la energía industrial. Estas máquinas ya están en línea, lo que elimina los largos plazos de entrega que históricamente han causado que algunos mineros se pierdan esos meses clave del ciclo en los que el precio supera la dificultad de la red.
Además, esta plataforma está construida por Bitcoiners, para Bitcoiners. Lo que significa que las máquinas se compran utilizando Bitcoin como medio de intercambio, y Blockware nunca retiene las recompensas mineras: se envían directamente a la billetera del usuario.
Por último, esto brinda a los mineros la oportunidad antes mencionada, pero no la obligación, de vender sus máquinas en cualquier momento y precio. Esto permite a los mineros aprovechar la volatilidad de los precios de los ASIC, recuperar el costo de sus máquinas y acumular más BTC más rápido de lo que lo harían con un enfoque tradicional de “juego puro”.
Esta innovación elimina los obstáculos que históricamente han dificultado la minería alojada, permitiendo a los mineros concentrarse en la misión: acumular más Bitcoin.
Para inversores institucionales que buscan precios al por mayor en hardware de minería, Póngase en contacto directamente con el equipo de Blockware.
