A principios de noviembre, la comisionada de la SEC, Hester Pierce, pronunció un feroz discurso emblemático de su postura a favor de las criptomonedas, ofreciendo una crítica del trato hostil de su agencia a los activos digitales y otras tecnologías financieras innovadoras en los Estados Unidos.
El siguiente editorial de opinión fue escrito por Alex Forehand y Michael Handelsman para Kelman.Law.
Hester Peirce pide claridad mientras el enfoque criptográfico de la SEC se enfrenta al escrutinio
En un homenaje a Hobbes, el Comisionado Peirce advirtió cómo un “entorno regulatorio que se caracteriza por la inestabilidad, la incertidumbre y el miedo hace que las perspectivas empresariales sean ‘desagradables, brutales y cortas’”. Es difícil describir a FTX, 3AC y Luna/Terra. —una cascada de consecuencias financieras que resultó en la pérdida de más de sesenta mil millones de dólares en el lapso de seis meses— como cualquier cosa menos “desagradable, brutal y breve”. Por no hablar de Celsius, Voyager y otras innumerables empresas estadounidenses que tuvieron fracasos igualmente abruptos.
En un mundo donde la SEC “no ha aclarado sus límites jurisdiccionales ni ha establecido vías de cumplimiento comercialmente viables”, los estadounidenses seguirán enfrentándose a las consecuencias de que los malos actores eviten el cumplimiento y verán cómo el resto del mundo disfruta de la innovación proporcionada por aquellos que sí lo hacen. contentos de cumplir con un marco claro y sensato.
Claridad y colaboración sobre la aplicación de la ley
El Comisario Peirce aprecia acertadamente el papel fundamental que desempeñan los mercados financieros innovadores a la hora de mejorar la vida de las personas. Si bien se reconoce cómo una regulación adecuada alienta a las personas”tomar los riesgos necesarios para la innovación y la inversión”, también advierte apropiadamente contra la regulación excesiva, explicando cómo “[e]La regulación excesiva, la regulación poco clara o la regulación que se aplica caprichosamente” sofoca los esfuerzos empresariales que de otro modo beneficiarían a la sociedad en general.
Para mantener este equilibrio enfoque de gobernanza, los reguladores deben dar la bienvenida Ideas nuevas y disruptivas con un marco claro y consistente. Desafortunadamente, el enfoque de la SEC hacia las criptomonedas a menudo ha sido inconsistente, particularmente con respecto a los productos negociados en bolsa (ETP) basados en criptomonedas, como señaló el comisionado Peirce. La SEC tampoco ha cumplido con un marco coherente para clasificar los productos de activos digitales como contratos de inversión según hola. Si bien las recientes aprobaciones de ETP al contado de bitcoin y ether son un paso en la dirección correcta, las condiciones restrictivas impuestas a estos productos y la ambigüedad que persiste en torno a la aplicación de las normas por parte de la SEC hola ilustran una vacilación regulatoria que continúa sofocando la eficiencia del mercado.
El enfoque actual de la SEC envía un mensaje escalofriante a los innovadores: los esfuerzos empresariales pueden enfrentar obstáculos arbitrarios y puertas cerradas, independientemente del mérito o las intenciones de cumplimiento. El llamado del comisionado Peirce a favor de un entorno regulatorio justo y predecible nos recuerda que la estabilidad y la claridad son necesarias para que florezca la innovación, y que el público estaría mejor atendido si la SEC adoptara un enfoque más acogedor.
La decisión de la SEC de regular mediante acciones coercitivas, en lugar de proporcionar una guía clara, ha cultivado un clima de miedo e incertidumbre. Aunque la SEC defiende una posición de “entrar y registrarse”, Peirce reprendió a la Comisión por “fallar[ing] voluntariamente articular un camino viable hacia el registro”.
Quienes operan en el espacio criptográfico enfrentan inmensas dificultades al intentar registrarse en la SEC, y a menudo les resulta imposible cumplir debido a costos prohibitivos o complicaciones tecnológicas, o peor aún, enfrentan una acción de cumplimiento inmediata por parte de la Comisión. El enfoque contradictorio de la SEC no solo perjudica a las empresas involucradas, sino que también actúa como un “importante elemento disuasivo para operar en el espacio de los activos digitales en los Estados Unidos”, privando en última instancia al público del acceso a tecnologías transformadoras.
La crítica del Comisario Peirce subraya la necesidad de un marco regulatorio claro. En lugar de incumplir la regulación mediante la aplicación de la ley, la SEC debe trabajar con los participantes del mercado para desarrollar marcos prácticos que permitan el cumplimiento y mantengan la protección de los inversores al tiempo que fomentan la innovación y el avance tecnológico.
Un camino a seguir
El Comisario Peirce reconoce el potencial de la tecnología blockchain para revolucionar las finanzas tradicionales y la consiguiente necesidad de apoyar su desarrollo con un marco regulatorio claro. Herramientas como libros de contabilidad descentralizados, contratos inteligentes y tokenización de activos ofrecen soluciones novedosas a desafíos de larga data de la industria, desde pagos transfronterizos hasta procesos comerciales optimizados.
Sin embargo, gran parte de este desarrollo está ocurriendo fuera de Estados Unidos debido a barreras regulatorias internas. En lugar de cosechar los frutos de una industria de activos digitales que prospera dentro de los límites de un marco claro, los estadounidenses se han visto obligados a soportar las consecuencias de una industria de tecnología financiera oprimida y rezagada.
La comisionada Peirce reforzó su apoyo al entorno de pruebas de microinnovación que propuso a principios de este año, que permitiría a las empresas de activos digitales ejecutar “proyectos piloto” sin temor a acciones coercitivas. Los entornos de pruebas regulatorios son un territorio bien establecido y generarían conocimientos valiosos tanto para los reguladores como para los participantes del mercado, posicionando a Estados Unidos como líder en tecnología financiera.
El Comisario Peirce nos ha recordado una vez más que la regulación debería proporcionar un marco para el progreso, no actuar como un elemento disuasorio. Dado que el actual presidente de la SEC, Gary Gensler, anunció recientemente su renuncia, se puede esperar que el futuro presidente comparta la visión del comisionado Peirce de un entorno regulatorio equilibrado que respete tanto el estado de derecho como el espíritu de innovación.
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Este artículo apareció originalmente en Kelman.law.