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El siguiente editorial de Opinion fue escrito por Alex Forehand y Michael Handelsman para Kelman.law.
Discurso de mantequilla de maní y sandía de Hester Peirce
La intrigante “mantequilla de maní y sandía del comisionado de la SEC, Hester Peirce, discurso—Elvivió el 4 de agosto de 2025, en la Conferencia Ciencia de Blockchain de UC Berkeley, ofrece más que una metáfora culinaria memorable. Sus reflexiones llaman la atención sobre una tensión fundamental en el corazón de las finanzas digitales: la promesa de tecnologías desintermediadas versus la maquinaria tradicional de la vigilancia financiera que obligue a los intermediarios a las transacciones policiales.
La promesa digital de desintermediación
Peirce comienza con un recuerdo del refrigerio no convencional de su abuelo, agua de agua con mantequilla de maní) y un operador que conocía su hábito. Esto muestra un punto más grande: la automatización de los procesos (es decir, la eliminación de intermediarios) puede preservar la confidencialidad y restaurar la agencia a los usuarios, mientras que los intermediarios humanos introducen puntos de vigilancia potencial.
En el contexto actual, blockchain, pruebas de conocimiento cero, contratos inteligentes y otras herramientas criptográficas democratizan el acceso a las finanzas, lo que permite préstamos de Defi, plataformas sociales descentralizadas y remesas sin guardianes.
Vigilancia y la doctrina de terceros
Sin embargo, las doctrinas legales arraigadas contrastan con esta promesa. Según la doctrina de terceros, una vez que un usuario pasa datos a un tercero, por ejemplo, una institución financiera o un proveedor de teléfonos, pierden las protecciones de privacidad de la Cuarta Enmienda.
Esto se ilustra históricamente automatizando la marcación telefónica, por el cual el Supremo El tribunal afirmó su punto de vista en Smith v. Maryland “que una persona no tiene expectativas o privacidad legítimas en la información que entrega voluntariamente a terceros”. Esto tenía sentido en el contexto de los operadores telefónicos humanos, pero, argumentó el peticionario, tenía aparentemente poca aplicación en el contexto de la autoestialización automatizada. No obstante, la Corte Suprema “no estaba incluido para sostener que se requiere un resultado constitucional diferente porque la compañía telefónica ha decidido automatizar”.
Hoy, la doctrina de terceros sustenta la Ley de secreto bancario (BSA), que obliga a una amplia recopilación de datos a través de informes de actividades sospechosas (SARS), informes de transacciones de divisas (CTR) y reglas de conocimiento (KYC).
El resultado? Las instituciones financieras se transforman en entidades de cumplimiento de cuasi -leyes, presentando millones de SAR y CTR anualmente, pero con comentarios limitados sobre la utilidad de datos.
Una oficina reciente de responsabilidad del gobierno estudiar descubrió que muchos informes de transacciones de divisas no se usan, lo que sugiere que su volumen podría reducirse sin socavar la policía. Dicho de manera diferente, el valor marginal de la vigilancia financiera masiva puede no justificar los asombrosos costos que impone a los bancos, sus clientes y el sector público.
La fricción: Liberty v. Security
La SEC tiene sus propias herramientas de vigilancia, conocidas como la ruta de auditoría consolidada (“CAT”), que requiere que los corredores registren datos de eventos de clientes y ordenar para acciones y opciones en todos los mercados, desde el momento en que se inicia un pedido a través de su enrutamiento, enmienda, cancelación o ejecución.
Los corredores deben enviar estos datos al gato, “donde miles de empleados de la SEC y las organizaciones de autorregulación privadas (” SRO “) pueden usarlos para revisar la actividad comercial de cada persona, sin ninguna sospecha de irregularidades”, y sin tener en cuenta los “intereses de privacidad de los inversores cotidianos”. Como advirtió Pierce, los mierdos de esta naturaleza se parecen a “un estado de vigilancia distópica”.
Peirce nos reta a preguntar: ¿son proporcionales estos sistemas de vigilancia radicales a las amenazas que enfrentamos, y están erosionando las libertades esenciales para la identidad estadounidense? Citando al juez Brandeis, insta a la vigilancia: “estar en guardia para proteger la libertad cuando los propósitos del gobierno son beneficiosos”.
Los críticos como Katie Haun observan que incluso las transacciones mundanas, desde los pagos de Venmo hasta las facturas del hospital, crean “puntos de datos” rastreables, moldeando un sistema que todo lo ve que examina incluso a los usuarios inocentes.
Peirce señala un camino hacia adelante: el tiempo está listo para repensar la doctrina de terceros y modernizar la BSA y regulaciones similares. Haciéndose eco de los propios esfuerzos del Tesoro para posponer y revisar las reglas de AML para asesores de inversiones, subraya la necesidad de evaluación empírica: ¿son todos estos informes realmente procesables? ¿Y el gobierno está utilizando su diputización de instituciones financieras?
Lo que significa para ti
Para los clientes que operan en la intersección de la innovación y la regulación, estos problemas se traducen en consideraciones cruciales y matizadas.
- Diseño de privacidad por defecto: nuevas arquitecturas (privacidad de la historia, cumplimiento programable o mecanismos de privacidad diferencial) puede ayudar a satisfacer las obligaciones de AML al tiempo que minimiza la captura de datos innecesarios.
- Abogando por los umbrales de informes más inteligentes: las partes interesadas de la industria deben apoyar las reformas con el objetivo de optimizar los marcos de presentación SAR/CTR, centrándose en actividades verdaderamente sospechosas y reduciendo el desorden.
- Fortalecer las protecciones de la Cuarta Enmienda en FinTech: a medida que los tribunales revisan las doctrinas como Carpenter v. Estados Unidos y Smith v. Marylandpuede haber espacio para extender las protecciones de nivel de alambre a dominios financieros, incluso para contextos de terceros.
- Ayudar a los clientes a navegar por el cumplimiento de Liberty: las organizaciones deben realizar análisis de recopilación de datos de costo de costo reflexivos, no solo para el cumplimiento regulatorio, sino para preservar la confianza y las libertades de los clientes.
El discurso del Comisionado Peirce yuxtapone con gracia y extraña bocadillos infantiles con doctrinas legales complejas, y al hacerlo, desafía a las partes interesadas (reguladores, abogados, tecnólogos) para recalibrar el equilibrio entre privacidad y vigilancia en los sistemas financieros. Como consejo nativo de criptografía, Kelman PLLC está listo para asesorar a los clientes que luchan por el cumplimiento y Integridad constitucional en un mundo hambriento de desintermediación.
Kelman PLLC continúa monitoreando los desarrollos en la regulación criptográfica entre las jurisdicciones y está disponible para asesorar a los clientes que navegan por estos paisajes legales en evolución. Para obtener más información o para programar una consulta, por favor Contáctenos.