XRP puede servir como capital de trabajo a corto plazo para los cambios de divisas, ya que las transacciones normalmente tardan sólo unos minutos en completarse.
Las órdenes se mueven a través de intercambios centrales y, si es necesario retener dinero por un período breve, las empresas pueden cubrir ese riesgo utilizando futuros de XRP.
La idea es utilizar liquidez local en ambos extremos de una transacción mientras se utiliza XRP como puente entre ellas. Este enfoque mantiene al mínimo el tiempo que se mantiene el dinero, lo que ayuda a evitar que se acumulen diferencias de precios.
El evento de desapalancamiento del 10 de octubre, donde la profundidad de la cartera de pedidos desapareció en cuestión de minutos en todas las principales empresas, sirvió como un recordatorio vivo de que la ejecución depende de la trayectoria y que el inventario puede atascarse durante situaciones de estrés.
El conjunto de herramientas de cobertura mejoró este año, con el grupo CME cotizando futuros de XRP y Micro-XRP el 19 de mayo, y más de 19 millones de dólares de negociación nocional el primer día. La combinación cambia el cálculo para los tesoreros que no pudieron acceder a una cobertura delta regulada en 2024.
El camino de trabajo hoy es sencillo.
Obtenga fiat a XRP en los lugares más líquidos del mercado de origen, atomice entre libros usando TWAP o VWAP, transfiera y liquide, luego convierta XRP nuevamente a fiat en el destino, manteniendo la exposición a XRP en minutos.
Si es inevitable cualquier retención distinta de cero, abra una posición corta Futuro de CME XRP simultáneamente con la compra al contado y la liquidación contra el tramo de destino. Quedan residuos, incluidos los contratos de futuros al contado y la liquidez intradía en el vencimiento específico, pero un contrato cotizado reduce la fricción de incorporación para los balances regulados.
[Editor’s Note: The methodology below is for educational and analytical purposes only in relation to institutional FX trading and should not be considered FX trading advice for retail investors.]
El tiempo en el inventario domina el riesgo de base, que aumenta de manera no lineal con el tiempo de retención.
Un modelo VaR de una cola del 95 por ciento en bandas de volatilidad anualizada de 40, 55 y 70 por ciento muestra cuán ajustada debe ser la ventana para mantener la deriva dentro de las tolerancias del Tesoro.
Para mantener el VaR en o por debajo de 10 puntos básicos, las retenciones permitidas se comprimen a aproximadamente 1,2 minutos con un volumen del 40 por ciento, 0,7 minutos con un volumen del 55 por ciento y 0,4 minutos con un volumen del 70 por ciento.
Para una banda de 25 puntos básicos, la ventana se expande a aproximadamente 7,5, 4,0 y 2,5 minutos, respectivamente. A 50 puntos básicos, una tesorería tiene alrededor de 30,2 minutos al 40 por ciento, 16,0 minutos al 55 por ciento y 9,9 minutos al 70 por ciento antes de que las pérdidas y ganancias del inventario se vuelvan importantes.
Estos umbrales preceden a las comisiones, los diferenciales y los deslizamientos, por lo que las reservas operativas deberían ser menores.
La liquidez local sigue siendo la limitación.
El trabajo profundo de mitad de año de Kaiko clasificó a XRP entre las principales altcoins por un 1 por ciento de profundidad de mercado en los intercambios examinados, lo que respalda la ejecución justo a tiempo cuando las órdenes se dividen y enrutan.
La profundidad es específica del par y del lugar, por lo que el enrutamiento debe inclinarse hacia los libros de USDT, USD y KRW que habitualmente tienen tamaños más grandes, teniendo cuidado con los efectos de la hora del día.
El DEX nativo de XRPL, incluido el AMM introducido con XLS-30, proporciona rellenos de última milla pero no tamaño primario. Llama DeFi muestra volúmenes de XRPL DEX en millones de un solo dígito durante 24 horas y aproximadamente $ 178 millones durante 30 días en el momento de la captura, lo que es útil para clips pequeños pero no reemplaza la liquidez importante de CEX. Los tesoreros deberían ser receptores, no LP, dado el impacto en los precios y la pérdida impermanente de los AMM.
La vista del corredor ilustra cómo la ejecución depende de la elección del lugar en los puntos finales. Los tramos USD y USDT generalmente pasan por Binance y Coinbase, donde los libros XRP tienen consistentemente una profundidad del 1 por ciento o más.
Los tramos EUR suelen utilizar Bitstamp y otros lugares europeos, con variabilidad intradía que admite TWAP para clips más grandes.
Las piernas del KRW se concentran en el mercado minorista de Upbit, donde XRP a menudo se ubica entre los pares superiores por volumen, pero la liquidez durante los fines de semana y fuera del horario laboral puede disminuir, según Informe del mercado coreano de Kaiko.
Para Estados Unidos-México, Bitso sigue siendo un punto final MXN canónico al que se hace referencia en los materiales de Ripple. XRPL DEX puede ayudar como ruta complementaria para los rellenos locales.
| Corredor | Sedes primarias | Señales de profundidad o volumen. | Advertencias |
|---|---|---|---|
| USD ↔ EUR | Coinbase, Binance, Bitstamp | XRP entre las principales altcoins con una profundidad del 1% en intercambios examinados | La profundidad varía intradía, prefiera TWAP para clips más grandes |
| USD ↔ KRW | Upbit | XRP es frecuentemente uno de los mejores pares de KRW por volumen | Flujos liderados por el comercio minorista, diferenciales de observación y liquidez del fin de semana |
| USD ↔ MXN | Bitso | Punto final establecido en los corredores de Ripple | La profundidad específica del par varía, confirme el libro antes de enrutar |
| Última milla en cadena | XRPL DEX, AMM | ~6,7 millones de volúmenes de 24 horas, ~178 millones de volúmenes de 30 días | Suplemento solo por tamaño, impacto en el precio e IL para LP |
Las prácticas de cobertura son sencillas de poner en práctica.
La conversión al contado justo a tiempo puede funcionar para microventanas de menos de 10 a 15 minutos durante las horas de liquidez en USD, EUR y KRW, especialmente cuando se divide entre lugares y pares con una fuerte profundidad del 1 por ciento.
Una superposición con microcobertura abre el futuro corto de CME XRP en el momento de la compra al contado, que comprime la exposición delta durante el tránsito y se puede desenrollar contra el tramo de destino.
Las empresas perpetuas extraterritoriales introducen costos de financiación y consideraciones de contraparte que muchas tesorerías no pueden aceptar, mientras que los contratos CME cotizados mitigan estos obstáculos. XRPL AMM puede ayudar con la cobertura de última milla donde los libros de CEX son escasos, pero el diseño operativo debería mantener a las tesorerías fuera de las funciones de LP.
Los modos de falla deben tratarse como restricciones de diseño y no como excepciones.
- En primer lugar, la evaporación de la cartera de pedidos puede convertir un inventario de escala de minutos en una hora si el desapalancamiento llega a la mitad, una dinámica observada el 10 de octubre.
- En segundo lugar, la liquidez de cobertura puede no coincidir con el tramo al contado durante situaciones de tensión, ampliando la base de futuros al contado intradía.
- En tercer lugar, los regímenes específicos de cada lugar son importantes, incluidos los flujos minoristas de KRW que introducen primas y variabilidad en los diferenciales.
- En cuarto lugar, los incidentes de protocolo y SDK siguen siendo parte del conjunto de riesgos operativos, incluido el error AMM de XRPL después del lanzamiento y la puerta trasera del SDK XRPL.js que se reveló más tarde.
- Por último, los costos del balance pesan sobre la participación bancaria.
Estándares criptográficos de Basilea clasificar las criptomonedas sin respaldo, como XRP, en el Grupo 2 con capital punitivo, y el Proyectos de normas técnicas de la ABE alinear el régimen prudencial de la UE con Basilea, lo que aumenta el costo de almacenar el inventario de XRP en los balances regulados.
El marco de decisión se reduce a tres casos.
Si ambos extremos pueden realizar conversiones en aproximadamente 5 a 10 minutos, la conversión puntual justo a tiempo en CLOB profundos puede mantener el 95 por ciento del VaR dentro de aproximadamente 25 a 50 puntos básicos, dependiendo de la volatilidad observada.
Si la operación requiere hasta aproximadamente una hora, superponga una cobertura de futuros y divida la ejecución en varios lugares para limitar la deriva de la base y el deslizamiento de la ejecución.
Si la rutina se extiende a ventanas de varias horas, XRP no sirve hoy como un carril de capital de trabajo de base baja porque dominan el transporte de inventario, los costos de capital y el riesgo de eventos.
Lo que viene después es mensurable. Los futuros de CME XRP deben mantener el interés abierto y el ADV para que los coberturadores puedan confiar en la profundidad intradía y una base más estricta, y una ampliación reduciría el riesgo de base residual para las coberturas cotizadas.
Los informes de Kaiko posteriores a octubre mostrarán si las métricas de profundidad se recuperan o si la fragilidad persiste en el último cuarto. Las normas técnicas finales de la EBA establecerán el marco prudencial europeo para el inventario bancario, que dará forma al alcance práctico de las estrategias justo a tiempo dentro de las tesorerías reguladas.
Implicaciones prácticas para los mercados de divisas
A nivel práctico, combinar la liquidez local con vías de pago globales es efectivo cuando los equipos de operaciones minimizan el tiempo de liquidación, dirigen las órdenes a través de los libros más profundos e implementan una cobertura cotizada cuando el inventario no se puede comprimir a solo minutos.
El precio al contado mundial de divisas promedia entre 7 y 8 T/día, por lo que incluso a 5 mil millones de dólares/día, XRP representaría aproximadamente el 0,06% de la facturación mundial de divisas. Esto es pequeño en términos macro pero enorme en el contexto criptográfico.
A modo de contexto, 5 mil millones de dólares por día colocarían el flujo impulsado por servicios públicos de XRP a la par con corredores fiduciarios más pequeños (por ejemplo, MXN-CLP) y 10 veces los picos actuales de ODL que Ripple ha insinuado en presentaciones públicas.
Utilizando esta estrategia de “capital de trabajo justo a tiempo”, XRP podría de manera realista intermediar entre 3.000 y 8.000 millones de dólares/día de volumen de liquidación entre divisas en las condiciones de liquidez actuales, y tal vez superar los 10.000 millones de dólares/día si CME y la infraestructura regulatoria maduran.
| Guión | Descripción | Rendimiento estimado de XRP |
|---|---|---|
| Línea de base (liquidez actual) | Seleccione corredores (USD-KRW, USD-MXN, USD-EUR) usando enrutamiento CEX | $2–4 B/día |
| Ampliado (con adopción de cobertura CME, profundidad mejorada) | Mayor participación de los bancos que utilizan coberturas cotizadas | $5–8 B/día |
| Optimista (convergencia regulatoria, claridad de Basilea) | Los bonos del Tesoro regulados vuelven a entrar en los carriles criptográficos | $10 B/día+ |