Etereum [ETH] Sigue siendo la capa base que mantiene a Web3 en funcionamiento, pero la actividad que alguna vez albergó ahora ocurre en otro lugar.
Nuevos datos muestran que las redes de Capa 2 están manejando la mayoría de las transacciones del ecosistema, incluso cuando Ethereum continúa impulsando el sistema subyacente. Mantiene viva la idea del “petróleo digital”, simplemente con la combustión fuera de la cadena.
Al mismo tiempo, las propias cifras de Ethereum se están enfriando.
Los L2 ahora controlan la mayor parte del flujo de transacciones de Ethereum
Fuente: Análisis de dunas
El gráfico circular muestra cómo Polygon, Arbitrum y Optimism dominan las transacciones totales, dejando solo una pequeña parte para acumulaciones más pequeñas como Linea, Scroll y zkSync.
Esto no es algo único. Los datos de transacciones diarias muestran que Polygon y Arbitrum procesan constantemente entre 2 y 4 millones de transacciones por día, mientras que Optimism agrega más actividad.
Juntas, estas L2 manejan mucho más tráfico que la red principal de Ethereum, por lo que los usuarios claramente han pasado a capas más baratas y más rápidas.
¿Qué significa eso para la narrativa del “petróleo digital” de Ethereum?
la metáfora todavía resuena, especialmente con la quema de tarifas de EIP-1559 y la idea arraigada de que la utilidad de Ethereum debería respaldar su valor. Y, sin embargo, la oferta de ETH se ha vuelto inflacionaria nuevamente, incluso cuando crece el uso de L2.
Fuente: Arkham
Los críticos argumentan que esto es el resultado de que los ingresos se mueven fuera de la cadena, con tarifas de secuenciador y MEV capturados por acumulaciones en lugar de regresar al propio Ethereum.
Los partidarios responden que el papel de Ethereum está evolucionando hacia una infraestructura central, convirtiéndolo menos en una mercancía y más en el terreno digital sobre el que se construye todo.
Un L1 más lento no significa un ETH más débil
Los datos de DeFiLlama muestran que el TVL se está reduciendo a alrededor de 66 mil millones de dólares, continuando la tendencia a la baja hasta finales de 2025. La actividad está claramente migrando a las L2. Sin embargo, los operadores de derivados no tratan a ETH como un activo en decadencia.
Fuente: DeFiLlama
AMBCrypto informó anteriormente que el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, calificó a Ethereum como significativamente infravalorado, señalando que 10 de 12 modelos de valoración muestran que ETH cotiza muy por debajo de su valor justo.
En ese momento, el valor razonable compuesto estimó que ETH se acercaba a los 4,8 mil dólares, lo que implicaba que el activo todavía estaba infravalorado en alrededor de un 59 % a pesar de la debilidad macroeconómica.
El interés abierto agregado se mantiene elevado por encima de los 15 mil millones de dólares y las tasas de financiación se mantienen consistentemente positivas. El mercado todavía valora a ETH como una infraestructura central en lugar de un comercio del que la gente está saliendo.
Fuente: Coinalyze
Incluso cuando el uso disminuye en la capa base, los creyentes no han ido a ninguna parte.
Pensamientos finales
- El caso del valor de Ethereum permanece intacto a medida que aumenta la adopción de L2 y los modelos aún valoran a ETH muy por encima de los niveles actuales.
- A pesar de las métricas L1 más débiles, hay confianza.