La economía más amplia de Solana memecoin se enfrenta actualmente a una crisis de liquidez y a un colapso de los volúmenes, pero un activo se ha desacoplado con éxito de la caída de todo el sector.
De acuerdo a criptopizarra Según datos, PIPPIN, un token nacido de un experimento de inteligencia artificial a principios de 2024, se ha convertido en uno de los tokens criptográficos con mejor rendimiento en los últimos 30 días, con un aumento del 556 % para desafiar una tendencia del mercado definida por la fuga de capitales y la fatiga de los inversores.
Esta divergencia es marcada. En toda la red Solana, la “mememanía” que definió la primera parte de este año se ha evaporado en gran medida, reemplazada por un duro período de consolidación.
Sin embargo, PIPPIN se ha movido en la dirección opuesta, impulsado por una potente combinación de apalancamiento de derivados, un creciente interés abierto y lo que el análisis forense en cadena sugiere es un esfuerzo altamente coordinado para acaparar el suministro del token.
El repunte impulsado por los derivados de PIPPIN
Para comprender la anomalía en la manifestación de PIPPIN, primero hay que comprender el terreno baldío circundante.
El mercado especulativo de Solana ha sufrido una brutal contracción durante los últimos seis meses.
Datos de Blockworks Research indica que los activos de memes ahora representan menos del 10% del volumen diario del intercambio descentralizado (DEX) de Solana, una caída precipitada del dominio que tenían hace un año, cuando representaban más del 70% de la actividad.
El catalizador de este éxodo ha sido la pérdida de confianza.
Una serie de “tirones de alfombra” de alto perfil, incluido el colapso de los tokens LIBRA y TRUMP, ha diezmado el apetito por nuevos lanzamientos.
Como resultado, el número de operadores activos se ha desplomado a medida que la liquidez se fragmenta, lo que deja al mercado con una profundidad spot más reducida y una base de participantes cautelosos que se muestran reacios a realizar nuevos inventarios.
En este contexto de capitulación, PIPPIN se ha convertido en un imán para la liquidez especulativa restante.
Los datos de CoinGlass muestran que el aumento del token no fue impulsado únicamente por la compra al contado sino por una expansión masiva del apalancamiento.
El 1 de diciembre, los derivados de PIPPIN registraron más de 3.190 millones de dólares en volumen de operaciones. Esta cifra eclipsa la actividad de muchos tokens de utilidad de mediana capitalización, como HYPE y SUI de Hyperliquid.
Al mismo tiempo, el interés abierto del token se duplicó a 160 millones de dólares, lo que indica que los comerciantes estaban generando agresivamente exposición al activo.
Esto crea un bucle que se refuerza a sí mismo en el que, a medida que el sector en general se marchita, el capital restante se concentra en los pocos activos que muestran impulso.
Sin embargo, a diferencia de los repuntes generalizados del pasado, este movimiento es limitado y frágil, respaldado casi exclusivamente por la mecánica del mercado de futuros en lugar de una adopción genuina desde la base.
La gran transferencia de oferta
Mientras tanto, el aspecto más crítico del repunte de PIPPIN es la cadena, donde se ha producido una importante transferencia de propiedad.
El token está experimentando un “cambio de guardia”, pasando de las manos de los primeros usuarios orgánicos a lo que parece ser un grupo sindicado de billeteras que administran una gran parte del suministro.
Esta transición se destacó por la salida de una prominente “ballena” temprana. El 1 de diciembre, la plataforma de análisis blockchain Lookonchain reportado que una billetera denominada 2Gc2Xg, que había mantenido el token durante más de un año, liquidó recientemente toda su posición de 24,8 millones de PIPPIN.
El comerciante, que originalmente gastó sólo 450 SOL (aproximadamente 90.000 dólares en ese momento) para adquirir la participación, salió con 3,74 millones de dólares, asegurando una ganancia del 4.066%.
Esto representó un comercio orgánico de manual de uno de los primeros creyentes que cobraba dinero que le cambiaba la vida.
Sin embargo, la pregunta es: ¿quién absorbió esa oferta?
Análisis forense en cadena proporcionado por Bubblemaps sugiere los compradores no eran comerciantes minoristas dispersos, sino una entidad altamente organizada.
La firma de análisis identificó un grupo de 50 billeteras conectadas que compraron PIPPIN por valor de $19 millones.
Estas billeteras exhibieron distintos comportamientos no orgánicos, ya que fueron financiadas por el intercambio HTX dentro de períodos de tiempo ajustados y sincronizados, recibieron cantidades comparables de SOL por tarifas de gas y no tenían actividad previa en la cadena.
Además, Bubblemaps marcó 26 direcciones adicionales que retiraron el 44 por ciento del suministro total de PIPPIN del intercambio Gate durante dos meses.
Estos retiros, valorados en aproximadamente 96 millones de dólares, se agruparon en fechas específicas, específicamente entre el 24 de octubre y el 23 de noviembre, lo que sugiere una estrategia deliberada para eliminar liquidez de los lugares centralizados y reducir la flotación circulante.
Cuando se combina con la entrada de nuevos especuladores agresivos, como la billetera BxNU5a, que compró 8,2 millones de PIPPIN y actualmente tiene ganancias no realizadas de más de $1,35 millones, el panorama se vuelve claro.
Esto significa que el suministro flotante de PIPPIN se está consolidando rápidamente.
Entonces, a medida que los tenedores orgánicos salen, están siendo reemplazados por entidades que parecen estar coordinando su acumulación para endurecer la estructura del mercado, haciendo que el precio sea significativamente más sensible a los flujos de derivados mencionados anteriormente.
¿Qué le enseña al mercado el rally PIPPIN?
Esta concentración de la oferta crea una paradoja de valoración precaria.
Sobre el papel, PIPPIN parece ser un unicornio, que alcanza brevemente valoraciones que recuerdan su pico cuando su creador, Yohei Nakajima, respaldó por primera vez el concepto generado por IA.
Sin embargo, el panorama fundamental del token sigue siendo estéril. No ha habido nuevas publicaciones del creador, ni una hoja de ruta actualizada ni desarrollos tecnológicos que justifiquen un resurgimiento de un cuarto de billón de dólares.
Como resultado, este repunte es un juego de impulso de “barco fantasma”, impulsado por la estructura del mercado más que por la sustancia del producto.
Para las nuevas ballenas y los grupos coordinados de billeteras, el peligro está en la salida.
Si bien la billetera BxNU5a puede mostrar $ 1,35 millones en ganancias, lograr esas ganancias en un mercado con una profundidad de punto cada vez menor es un desafío diferente.
Además, si las carteras coordinadas intentan deshacer su posición de 96 millones de dólares, el desajuste de liquidez podría desencadenar una rápida reversión de los precios.
En última instancia, PIPPIN funciona como un espejo del estado actual de la criptoeconomía, que ha estado sesgada por el apalancamiento y dominada por actores sofisticados que pueden manipular activos de baja flotación.
La evolución de sus precios también indica que sigue siendo posible que se produzcan repuntes atípicos. Sin embargo, son cada vez más el dominio de las ballenas y los sindicatos, más que del comerciante cotidiano.