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Bienvenido al boletín On the Margin, presentado por Ben Strack y Casey Wagner. Esto es lo que encontrará en la edición de hoy:
- Binance obtuvo una pequeña victoria en su demanda ante la SEC la semana pasada. Esto es lo que decía la opinión.
- Por qué los lanzamientos del ETF de ether de EE. UU. se producirán después del Día de la Independencia.
- Estamos a días de un gran fin de semana festivo, pero el calendario económico todavía está lleno.
La pequeña victoria de Binance
Al igual que Coinbase en marzo, Binance obtuvo una pequeña victoria en su batalla legal con la SEC el viernes.
Quizás recuerde que el regulador de valores demandó tanto a Coinbase como a Binance en junio de 2023. Los equipos legales de cada intercambio intentaron desestimar los casos, pero ninguno de los esfuerzos tuvo un gran éxito.
En una opinión publicada el viernes por la noche, la jueza del Tribunal de Distrito de DC, Amy Berman Jackson, permitió que el caso de la SEC contra Binance continuara en su mayor parte.
Jackson optó por desestimar por completo el segundo cargo: la afirmación de la SEC de que Binance vendió su moneda estable BUSD como un contrato de inversión. Los cargos uno y tres, que alegan que Binance ofreció y vendió BNB, Simple Earn y BNB Vault como valores no registrados, también se desestiman parcialmente.
Los 10 cargos restantes procederán, dictaminó Jackson.
Le invitamos a leer usted mismo la opinión completa de 89 páginas, pero aquí está la versión de CliffsNotes:
- Las acusaciones de la SEC relacionadas con BUSD “no se alinean con los puntos de la prueba de Howey”, dictaminó el tribunal.
En su queja inicial contra Binance, la SEC afirmó que los compradores de BUSD tenían expectativas razonables de obtener ganancias del token (un principio clave de la prueba de Howey). Pero el juez Jackson no estuvo de acuerdo y afirmó que la SEC no logró demostrar un vínculo claro entre el valor del token y el éxito de la plataforma en su conjunto.
“En cuanto al elemento de ’empresa común’, lo máximo que la SEC puede decir es ‘los ingresos de las compras de BUSD por parte de los inversores supuestamente se agruparon en reservas, y Binance ganó [50%] de los rendimientos de la inversión en esos activos agrupados’”, escribió Jackson.
Pero los titulares de BUSD nunca tuvieron la impresión de que hubiera participación en las ganancias, añadió el tribunal, por lo que el cargo fue desestimado.
- La defensa de Binance de que no puede haber un contrato de inversión sin un contrato real no se sostiene, dijo el tribunal.
El equipo legal de Binance argumentó en enero que sin un contrato físico, no puede existir un contrato de inversión. La jueza Jackson no aceptaba nada de esto en aquel entonces y su opinión aparentemente sigue siendo la misma.
“La idea de que se requiere una relación contractual ha sido rechazada sistemáticamente por otros tribunales de distrito que se enfrentan a [cryptocurrency] casos en los últimos años”, escribió Jackson.
El precedente judicial, dijo Jackson, establece que los contratos de inversión pueden ser un entendimiento implícito en lugar de un acuerdo formal.
- Las ventas secundarias de BNB no son contratos de inversión, afirmó el tribunal.
Si vio titulares o publicaciones X que elogiaban esta opinión como una “gran victoria” para las criptomonedas, probablemente estaban hablando del fallo del tribunal sobre las ventas secundarias.
El juez Jackson dictaminó que la SEC no demostró suficientemente que las ventas secundarias de BNB fueran contratos de inversión.
El fallo no es en absoluto una pérdida para las criptomonedas; pero tampoco es una gran victoria. Jackson obviamente tuvo cuidado con su lenguaje.
“La SEC no alega ni pide al tribunal que determine que el objeto en cuestión, el token BNB, es un valor”, escribió Jackson. “Su alegación es que durante la ICO y después, se ofreció o se vendió como un valor”.
Jackson está dejando que las otras afirmaciones sobre los tokens enumerados en la queja original de la SEC se mantengan por ahora, por lo que veremos si su opinión cambia en el futuro. Debido al escepticismo de Jackson sobre el enfoque general de la SEC respecto de la clasificación, tal vez la industria no esté celebrando prematuramente después de todo.
— Casey Wagner
$61 millones
Las salidas totales de productos de inversión ETH la semana pasada, según datos de CoinShares.
Marca la mayor salida de capital semanal de los fondos ETH desde agosto de 2022, señala un informe de CoinShares del lunes.
Aproximadamente la misma cantidad de activos (58 millones de dólares) salió de dichos productos la semana anterior. El último dinero que salió de estos fondos ha provocado que las salidas netas de vehículos de inversión ETH sean negativas en lo que va del año, lo que lo convierte en el activo de peor rendimiento en el frente de los flujos netos.
El precio de ETH bajó un 7% respecto al mes anterior, hasta el lunes por la tarde. El activo todavía ha subido aproximadamente un 53% desde principios de año.
La paciencia es una virtud
Las propuestas de ETF de éter al contado de EE. UU. necesitarán al menos unos días más para cocinarse, dicen las fuentes.
Sin embargo, pronto estarán listos para servir a los inversores. Sabemos que has estado escuchando eso durante varias semanas, pero sigue siendo cierto.
Una persona cercana a las presentaciones confirmó a Blockworks el lunes que la SEC ha sugerido algunas revisiones más de la S-1. El informe original llegó después de que una fuente me dijera que los emisores podrían obtener una fecha de lanzamiento de la SEC “en cualquier momento” dada la “ligera” última ronda de ediciones de la declaración de registro.
Los emisores están preparados para abordar los últimos comentarios de la SEC y volver a presentarlos al regulador antes del 8 de julio, aplastando las esperanzas de una aprobación previa al Día de la Independencia.
La fuente calificó las correcciones sugeridas (que ellos conocen) como “pequeñas e inmateriales”. Una segunda persona familiarizada con el proceso añadió que los últimos comentarios son “razonables”.
Es posible que la SEC haya ralentizado intencionalmente el proceso durante la semana festiva, supuso la primera fuente. O, agregaron, el regulador podría estar buscando mantener a los emisores “al mismo ritmo” si hay que hacer modificaciones más sustanciales.
Es probable que el regulador permita que todos los fondos ETH se lancen al mismo tiempo.
Hay un detalle más que aprendimos. La SEC no exige un S-1 con todos los detalles finales completados (es decir, tarifa de administración) el 8 de julio. Esto significa que habrá al menos una avalancha más de declaraciones de registro después de esa fecha.
En otras palabras, si la SEC está satisfecha con los documentos del 8 de julio, podría dar marcha atrás rápidamente y solicitar una última ronda de presentaciones antes de dar a los emisores la codiciada fecha de “efectividad”.
Un portavoz del regulador declinó hacer comentarios.
Todo es para decir que es posible que los ETF de ether se lancen en algún momento de la próxima semana. O podría prolongarse un poco más.
— Ben Strack
En la mira de Kickstarter
¡Feliz lunes! Tenemos una semana festiva abreviada en la que los mercados cierran temprano el miércoles, cierran el jueves y vuelven a abrir el viernes. Ojalá seas uno de los afortunados con un fin de semana extra largo. De cualquier manera, esto es lo que veremos esta semana:
- Está previsto que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hable el martes por la mañana en el Foro del Banco Central Europeo (BCE) sobre Banca Central en Portugal. Estaremos atentos a sus comentarios sobre el informe PCE de la semana pasada, el mercado laboral y, por supuesto, cómo ambos impactan los planes de recortes de tasas.
- Las solicitudes iniciales de desempleo se publicarán el miércoles. Las solicitudes de desempleo por primera vez cayeron en 6.000 a una cifra desestacionalizada de 233.000 durante la semana que finalizó el 22 de junio, aunque eso fue durante una semana festiva, lo que tiende a aumentar la volatilidad. Esperemos que veamos que la tendencia continúa como una señal de que el mercado laboral es tan fuerte como le gustaría a la Reserva Federal.
- También recibiremos las actas de la última reunión del FOMC el miércoles. Ya tenemos las proyecciones para junio, pero las actas nos darán aún más información sobre cómo piensan los miembros individuales sobre el calendario de recortes de tipos. Los mercados estarán cerrados cuando caigan las actas.
-Casey Wagner
Tablón de anuncios
- El IRS publicó el viernes por la noche sus regulaciones finales para los corredores de criptomonedas. Los llamados “corredores de custodia”, aquellos que “toman posesión de los activos digitales vendidos por sus clientes”, deben informar todas las ventas e intercambios de activos digitales. Vea el formulario 1099 actualizado aquí.
- Después de que VanEck solicitó un ETF de Solana la semana pasada, el delta de volumen acumulado de SOL (que mide las compras y ventas netas) alcanzó los 29 millones de dólares, según un informe de la firma de investigación de criptomonedas Kaiko. El impacto de la presentación en SOL sigue siendo mínimo en comparación con cómo la aprobación 19b-4 de los inminentes ETF de ETH afectó al ether, pero de todos modos es un área a tener en cuenta.
- El Servicio de Alguaciles de EE. UU. utilizará Coinbase Prime para custodiar y comercializar activos digitales confiscados, anunció el intercambio el lunes. Un nuevo acuerdo comercial gubernamental en medio de una batalla legal masiva con la SEC siempre es un acontecimiento divertido.
