La tendencia más inusual en el mercado de criptomonedas este mes no es la acción del precio de Bitcoin, sino la mecánica de los flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF) de XRP.
Durante 18 sesiones de negociación consecutivas, los cuatro productos han absorbido una demanda constante, acumulando aproximadamente 954 millones de dólares en entradas sin una sola salida desde su lanzamiento.
La racha se destaca en medio del volátil mercado de las criptomonedas, donde los ETF de Bitcoin y Ethereum han experimentado importantes reembolsos.
También señala el surgimiento de una base de compradores que se comporta de manera muy diferente a los comerciantes que normalmente gobiernan los ciclos de liquidez de XRP.
El titular fuera de la cadena
A principios de esta semana, el director ejecutivo de Ripple, Brad Garlinghouse descrito esta nueva cohorte de inversores como “tenedores de criptomonedas fuera de la cadena”, una etiqueta que captura a los inversores que desean exposición a la volatilidad sin las demandas operativas de los intercambios o la autocustodia.
Estos son usuarios que compran XRP de la misma manera que compran exposición al S&P 500. Esto significa que esta cohorte compra los fondos a través de envoltorios regulados, intermediarios de custodia y cuentas con ventajas fiscales.
Este grupo no puede atribuirse a ningún cambio de política de una corredora, y ciertamente no a decisiones recientes de firmas como Vanguard, cuyos ajustes son demasiado recientes para haber influido en la racha de flujos de varias semanas.
En cambio, el cambio refleja un desarrollo más amplio y más lento: los activos digitales se están volviendo más accesibles dentro del paquete de corretaje convencional. A medida que más plataformas tratan los ETF criptográficos como ingredientes estándar de la cartera, el capital llega de inversores con menor sensibilidad a los movimientos diarios de precios.
Eso ayuda a explicar el “juego perfecto” de entradas del complejo XRP ETF. Los compradores tradicionales de ETF, que son asignadores dentro de los programas 401(k), asesores que administran carteras de activos múltiples e inversores individuales que utilizan estrategias de modelos automatizados, tienden a contribuir de manera constante y vender con moderación.
Una vez que XRP se encuentra en una cuenta de jubilación o como parte de un plan de contribución mensual, el flujo de noticias a corto plazo generalmente no desencadena canjes.
Entonces, por primera vez en la historia de XRP, una gran parte de la demanda proviene de compradores que tienen poco interés en cronometrar la volatilidad.
Dos mercados, dos comportamientos
Sin embargo, las entradas constantes ocultan una tensión más profunda. Si casi mil millones de dólares han ingresado a los ETF de XRP en menos de un mes, ¿por qué el activo cotiza alrededor de 2,09 dólares, aproximadamente un 20% menos en los últimos 30 días?
En el vacío, estos flujos podrían haber obligado a que el precio subiera considerablemente. Sin embargo, el hecho de que XRP se mantenga dentro del rango sugiere que los vendedores de otros lugares están satisfaciendo la demanda de ETF.
Los mercados de derivados ayudan a aclarar el panorama. Los futuros perpetuos de Binance han mostrado una agresión persistente por parte de las ventas, con CryptoQuant datos colocando el Taker Sell Ratio en 0,53, el nivel más alto desde mediados de noviembre.
Esa lectura indica más órdenes de venta en el mercado que de compras, lo que indica que los operadores están ofertando en lugar de esperar a mejores niveles.
Al mismo tiempo, Glassnode datos muestra que el interés abierto de futuros se ha desplomado de 1.700 millones de XRP a principios de octubre a aproximadamente 700 millones de XRP, una reducción del 59%.
En particular, las tasas de financiación del token también se han comprimido drásticamente. Su promedio móvil de siete días ha caído de aproximadamente el 0,01% al 0,001%, lo que marca un claro enfriamiento del apetito especulativo de XRP.
En conjunto, estos datos describen un mercado en retirada en el lado especulativo. El desapalancamiento de octubre eliminó una gran parte de las posiciones largas apalancadas, y el débil entorno de financiación indica poca urgencia para reconstruir posiciones alcistas agresivas.
En ese contexto, la oferta del ETF está funcionando menos como un catalizador y más como un amortiguador al absorber la oferta que de otro modo podría haber hecho que el precio bajara materialmente.
La estabilidad en torno a los 2 dólares sugiere que los dos mercados se están compensando entre sí: las entradas pasivas contrarrestan las salidas activas impulsadas por el tipo de cambio.
Esta estructura dual es nueva para XRP. Históricamente, su precio dependía casi exclusivamente del comportamiento de las criptomonedas, como los flujos cambiarios, el posicionamiento de derivados y los ciclos de sentimiento.
Sin embargo, la llegada de compradores de ETF ha creado un segundo centro de gravedad, regido por mandatos más lentos en lugar de tiempos especulativos.
Un libro mayor XRP desacoplado
Mientras el capital de Wall Street circula a través de acciones de ETF, el XRP Ledger (XRPL) está experimentando sus propios ajustes.
criptopizarra informó anteriormente que la velocidad de la red de XRPL, la velocidad a la que los tokens se mueven entre billeteras, alcanzó un máximo anual de 0,0324 el 2 de diciembre, lo que sugiere una mayor rotación transaccional.
Sin embargo, Glassnode datos muestra que las tarifas totales pagadas en la red han caído aproximadamente un 89% desde febrero, de 5900 XRP por día a aproximadamente 650 XRP.
Esta combinación de velocidad creciente y tarifas decrecientes es típica de un entorno en el que los proveedores de liquidez, los creadores de mercado automatizados o los actores vinculados al mercado de valores están reposicionando activos de manera eficiente en lugar de realizar liquidaciones de alto valor.
Refleja la brecha cada vez mayor entre la demanda financiera, expresada a través de los ETF, y la demanda operativa, expresada en la cadena. El libro mayor permanece activo, pero el mecanismo de descubrimiento de precios está cada vez más anclado en mercados regulados fuera de la cadena en lugar de en la utilidad nativa.
En particular, la creciente lista de emisores del ETF refuerza esa tendencia. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton y, más recientemente, 21Shares han convertido a XRP en una de las verticales de ETF más competitivas del año.
Cada nueva cotización profundiza la presencia del activo dentro de los flujos de trabajo de corretaje tradicionales, aumentando la proporción de la demanda proveniente de inversores que tal vez nunca interactúen con la red subyacente.
¿Qué aprendemos de esto?
Lo que está surgiendo es un mercado de doble vía.
Por un lado está el asignador pasivo, que es estable, se basa en reglas y principalmente insensible a la volatilidad. Por otro lado, está el comerciante criptonativo que responde a la dinámica de financiación, las condiciones de apalancamiento y los flujos tácticos.
La serie sin precedentes de entradas de ETF de XRP, junto con una fuerte contracción en el posicionamiento de derivados, muestra que los dos grupos se mueven en direcciones opuestas.
Por ahora, las entradas son lo suficientemente fuertes como para contrarrestar la caída del interés especulativo. Sin embargo, la pregunta es cuánto tiempo podrá mantenerse ese equilibrio. Si los flujos de ETF se moderan o las ventas de derivados se aceleran, el equilibrio que ahora ancla el activo podría fracturarse.
Hasta entonces, XRP ofrece un caso de estudio poco común de lo que sucede cuando las cuentas de jubilación de Main Street y la volatilidad de las criptomonedas chocan.