Bitcoin estableció un máximo histórico cerca de $126,000 a principios de octubre, mientras que el mercado de altcoins (excluyendo las stablecoins), medido por TradingView TOTAL2ES El índice, se mantiene por debajo de su máximo de noviembre de 2021, alrededor de $ 1,6 billones, lo que mantiene abierta la prueba de confirmación del ciclo para la rotación más allá de BTC.
TOTAL2ES continúa cotizando por debajo de esa banda hasta mediados de octubre, lo que significa que las altcoins no han alcanzado un nuevo máximo en este ciclo, al igual que Bitcoin.
Logró alcanzar los 1,48 billones de dólares el mismo día en que Bitcoin imprimió su último máximo histórico, dejándolo 120 mil millones de dólares por detrás del máximo de 2021, mientras que Bitcoin rompió su máximo de 2021 en un 84%.
La cinta a corto plazo está siendo moldeada por tres fuerzas que importan si se trata de la cima o de una zona de preparación para un nuevo máximo marginal.
En primer lugar, el flujo de capital a través de los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. sigue siendo la lectura más clara de la demanda marginal. del otro lado La tabla consolidada muestra las creaciones y reembolsos netos día a día, lo que permite una simple verificación de confirmación de rachas sostenidas de entradas que históricamente se han alineado con intentos alcistas. Los ETP de activos digitales registraron un récord semanal de alrededor de 5.950 millones de dólares a principios de octubre, lo que proporciona una instantánea de una semana de una gran demanda que debe persistir para mantener precios más altos.
En segundo lugar, las expectativas de liquidez y políticas están interactuando con la cinta criptográfica. El plan de la Casa Blanca de imponer aranceles del 100% a las importaciones procedentes de China a partir del 1 de noviembre ha añadido una incertidumbre macroeconómica que se ha extendido a los activos de riesgo y las criptomonedas, y los titulares comerciales llegan en la misma ventana que vio el pico y el retroceso de Bitcoin.
Los minoristas y las cadenas de suministro se están preparando para el nuevo impuesto, y la proximidad de la temporada navideña ha complicado las decisiones sobre inventarios y precios. Al mismo tiempo, los funcionarios de la Reserva Federal están discutiendo abiertamente otro recorte de tasas en octubre, y las probabilidades implícitas en los futuros pueden rastrearse en Vigilancia Fed de CME. Un dólar más débil bajo una orientación moderada normalmente respaldaría el riesgo, mientras que un nuevo ajuste haría lo contrario.
En tercer lugar, las tensiones en la financiación en dólares siguen siendo una limitación práctica. El Tiempos financieros informó de un aumento de varios días en el uso del Standing Repo Facility de la Reserva Federal, un respaldo permanente al que los bancos recurren cuando se reduce la financiación a corto plazo. La elevada utilización del FUR es una señal clara de que la liquidez en dólares está restringida, lo que tiende a limitar los flujos especulativos hasta que disminuye.
Con esos factores en mente, el mercado está alternando entre tres caminos a seguir que dependen de los flujos de ETF, el posicionamiento de opciones y la liquidez en dólares.
Los escenarios siguientes enmarcan lo que tendría que suceder a continuación ya sea para una cima, una extensión marginal o más tiempo dedicado a construir una cima.
| Guión | Condiciones para mirar | Camino y momento plausibles | Rangos de precios según modelo. | Invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Arriba ya en | Los ETF al contado de BTC de EE. UU. muestran flujos netos planos o negativos durante varias sesiones (lado lejano), el sesgo de 25 delta se mantiene fuerte en Deribit vía levitasel uso del SRF sigue siendo elevado, lo que indica una escasa liquidez en dólares (PIE). | Distribución entre 94.000 y 122.000 durante varias semanas, luego desglose en cierres diarios repetidos por debajo de aproximadamente 108.000. | Aplique una banda de reducción del 35 % al 55 % al ATH de $ 126 000, lo que implica entre $ 82 000 y $ 57 000 como mínimos en las pruebas de estrés, con una banda de 12 a 18 meses de longitud bajista extraída de ciclos anteriores. | De cinco a diez sesiones consecutivas de amplias entradas de ETF, sesgo hacia opciones de compra y cierre diario decisivo por encima de 126,3 mil dólares. |
| Máximo marginal tardío | Creaciones de ETF en varias sesiones, además de titulares comerciales más tranquilos en torno a la trayectoria arancelaria, un tono más suave del USD ante los comentarios moderados de la Fed y FedWatch probabilidades. | Impulso a través del máximo, breve rechazo, nueva prueba, luego un nuevo máximo marginal antes de la distribución. | Entre 135.000 y 155.000 dólares en el cuarto trimestre como banda de movimiento medido consistente con extensiones de final de ciclo del 7% al 23% por encima del ATH anterior. | Retorno de las salidas netas y una persistente prima de venta por el sesgo. |
| Edificio superior ampliado | Flujos mixtos de ETF, volumen implícito contenido, tarifas no resueltas, uso intermitente de SRF. | El rango se negocia entre 100.000 y 125.000 dólares hasta finales de noviembre, lo que constituye efectivamente un máximo basado en el tiempo que pospone un intento limpio. | El segundo intento se pospuso hasta principios de 2026, y el camino depende de si los flujos se amplían más allá de BTC. | Una ruptura limpia con volumen o creaciones sostenidas de varios días. |
La banda de la prueba de estrés de reducción refleja la historia del ciclo. NYDIG El trabajo del ciclo muestra retrocesos más profundos en los bajistas pasados, incluido alrededor del 57% después del pico de 2017 y alrededor del 76% después del pico de 2013-14. La cobertura del ETF y la mayor liquidez al contado abogan por un rango potencialmente más suave, aunque aún severo, para la gestión de riesgos.
Lo que hace que este momento sea diferente para las altcoins es la confirmación que falta.
En los mercados alcistas anteriores, la capitalización de mercado de las altcoins finalmente superó el máximo del ciclo anterior a medida que el riesgo giraba hacia abajo en la curva. Hoy en día, TOTAL2 se mantiene por debajo de esa banda de 1,63 billones a 1,7 billones de dólares incluso después del ATH de Bitcoin a principios de octubre.
Esa brecha implica que las entradas impulsadas por ETF se están concentrando en BTC durante más tiempo que en ciclos anteriores, o que la liquidez macro está limitando la rotación de capital y dejando a la beta alta con un rendimiento inferior. El disparador de rotación limpio y objetivo es un cierre semanal para TOTAL2ES por encima de esa banda.
El posicionamiento de flujos y derivados añade textura a la prueba de rotación. El aumento de principios de octubre en las suscripciones a ETP se produjo junto con un amplio interés en BTC y ETH, y Solana y XRP también registraron grandes impresiones.
Si esas entradas persisten a lo largo de varias sesiones en la cinta diaria de ETF, las probabilidades de un máximo marginal tardío aumentan. Si las creaciones se estancan o se revierten, el caso de distribución se fortalece.
En el lado de las opciones, sesgo delta de 25 en Deribit, seguido por levitassigue siendo el indicador más sencillo para determinar si los seguros a la baja mantienen una prima después del shock macroeconómico. Un cambio hacia una prima de compra tiende a preceder a las rupturas al alza, mientras que la demanda persistente de opciones de venta a menudo limita los repuntes.
Por el lado de la oferta, las mineras enfrentan márgenes operativos más ajustados. Hashprice, una medida de los ingresos de los mineros por PH por día, cayó por debajo de aproximadamente $ 50 a $ 53 en octubre, ya que la tasa de hash superó aproximadamente 1 ZH por segundo, presionando a las flotas más antiguas. Lúxor Índice de tasa de hash muestra la tendencia en tiempo real, una mayor debilidad de los precios, los elevados costos de la energía, o ambos, pueden forzar las ventas periódicas de los mineros en libros delgados, lo que puede amplificar las desventajas en una cinta a la baja.
El tiempo del ciclo todavía se alinea con la cadencia habitual posterior a la mitad.
Los picos en los dos últimos ciclos llegaron unos 526 días después de la reducción a la mitad de 2016 y unos 546 días después de la reducción a la mitad de 2020. Traduciendo eso a la reducción a la mitad del 20 de abril de 2024, se ubica desde mediados de octubre hasta finales de noviembre en la ventana de pico histórico. El reloj no determina el resultado, sino que fija el marco temporal en el que las señales de flujo y liquidez tienden a ser más importantes para el riesgo.
El punto de apoyo de la historia es si la demanda de la era de los ETF se amplía y si las condiciones de liquidez se relajan lo suficiente como para permitir que esa demanda se mantenga.
Si regresan las creaciones de sesiones múltiples, las opciones se inclinan hacia las llamadas y el uso de SRF se calma, es posible un nuevo máximo marginal de BTC en la banda de $ 135,000 a $ 155,000 antes de la distribución. Si los flujos siguen siendo mixtos o negativos y la oferta de venta persiste, la trayectoria de distribución tiene más peso y la banda de reducción de la prueba de resistencia se convierte en el marco de gestión de riesgos relevante.
Hasta que TOTAL2ES supere el máximo de 2021 en un cierre semanal, el ciclo carece de la clásica confirmación de las altcoins, y la cinta cotiza de esa manera.
Un punto interesante a tener en cuenta es que TOTAL2, que incluye monedas estables, superó su máximo histórico de 2021 en 20 mil millones de dólares el 7 de octubre, alcanzando 1,77 billones de dólares.
Sin embargo, no hemos utilizado este compuesto para nuestro análisis, ya que las monedas estables que se mantienen al margen no son indicativas de una corrida alcista de las altcoins. De hecho, un alto valor de las monedas estables estacionadas a menudo surge de la rotación de activos de riesgo.
