En julio de 2025, el Congreso aprobó la Ley Genius con el objetivo de garantizar que los emisores de Stablecoin no se les niegue licencias únicamente porque proponen usar una cadena de bloques sin permiso, abierta y pública, como Ethereum.
Al mismo tiempo, la declaración de política de la Reserva Federal 9 (13), emitida en enero de 2023, permanece vigente. La política informa que los bancos miembros del estado deben evitar ciertas actividades que involucren blockchains abiertas, afirmando que la emisión de tokens en tales redes “es muy probable que sea incompatible con las prácticas bancarias seguras y sólidas”.
Esta tensión regulatoria ha surgido a medida que las principales instituciones financieras anuncian nuevos proyectos de infraestructura de blockchain, planteando preguntas sobre el papel futuro de las redes públicas como Ethereum en las finanzas institucionales.
Realidad actual del mercado de stablecoin
Ethereum actualmente domina el mercado de stablecoin, posee aproximadamente el 49-54% de los $ 271.1 mil millones de suministro global de stablecoin a agosto de 2025. USDC procesa más de $ 20 mil millones en transferencias diarias solo en Ethereum, superando significativamente otras redes. Combinado con la participación de mercado del 35% de Tron, las dos redes controlan casi el 84% de todas las establo.
Mientras que Tron ha ganado terreno en las transacciones de USDT, procesando más de 1 millón de transacciones semanales, Ethereum sigue siendo la red principal para las establo de defensa y los activos tokenizados institucionales, incluido el Fondo de Tesoro Buidl de $ 2.3 mil millones de BlackRock.
Antecedentes de políticas
La Declaración de Política 9 (13) se desarrolló siguiendo las preocupaciones sobre el lavado de dinero, los riesgos operativos y las vulnerabilidades de ciberseguridad en blockchains públicos durante la administración Biden. La Política de la Reserva Federal establece: “La emisión de tokens en blockchains abiertos y sin permiso es muy probable que sea inconsistente con las prácticas bancarias seguras y sólidas”.
La Ley Genius adopta el enfoque opuesto, especificando que “un regulador federal de stablecoin de pago federal primario solo negará una solicitud sustancialmente completa si el regulador determina que las actividades del solicitante serían inseguras o no superadas. La emisión de una establo de pago en una red abierta, pública o descentralizada no será un motivo válido para la negación de una aplicación”.
Posiciones de fabricantes de políticas
En el informe de activos digitales de julio de 2025 de la Casa Blanca, el presidente Donald Trump declaró que “la Reserva Federal debe rescindir la Declaración de Política 9 (13) de inmediato,” y agregó que el prejuicio regulatorio contra las cadenas de bloques sin permiso podría dañar la competitividad de los Estados Unidos y “avanza solo los intereses de las instituciones heredadas”.
Durante una audiencia del comité bancario del Senado en junio de 2025, la senadora Cynthia Lummis (R -Wyo) cuestionó directamente al presidente de la Reserva Federal Jerome Powell: “Presidente Powell, su orientación debe cumplir con la Ley de Genio, no obstruirla.
Powell respondió que la Fed da la bienvenida a la acción del Congreso pero que su “primera responsabilidad sigue siendo la seguridad y la solidez”. Dijo que el banco central continúa evaluando la política “a la luz de la nueva legislación” mientras mantiene “precaución apropiada con respecto a las plataformas sin permiso”.
Nuevos proyectos de infraestructura de blockchain
De repente, en los últimos días, hay al menos dos nuevas cadenas de bloques en el ecosistema que parecen estar permitidas y diseñadas para el uso de stablecoin en entornos regulatorios.
Arco de Circle: El 12 de agosto de 2025, Circle anunció planes para lanzar ARC, una cadena de bloques de capa uno compatible con EVM diseñada para finanzas reguladas de Stablecoin. La red ingresará a Public Testnet en el otoño de 2025, con ARC posicionado como una plataforma centrada en el cumplimiento que puede unir a redes públicas como Ethereum.
Stripe’s tempo: Según Fortune el 11 de agosto de 2025, Stripe está construyendo una cadena de bloques llamada Tempo en asociación con Paradigm, aunque la compañía no ha confirmado oficialmente el proyecto. Según los informes, el esfuerzo involucra a un equipo de cinco personas que trabaja en la infraestructura de pagos.
Evaluación de impacto regulatorio
La divergencia entre la intención del Congreso y la orientación de la Fed crea incertidumbre para las instituciones que consideran proyectos de stablecoin. Según la declaración de política actual 9 (13), los bancos que buscan emitir tokens respaldados por dólar en las redes sin permiso deben demostrar un cumplimiento integral de los requisitos de seguridad y solidez, un proceso que muchos consideran prohibitivamente complejo.
La decisión de Circle de construir ARC y el desarrollo de ‘tenor’ de Stripe sugiere que las instituciones están optando por enfoques permisos o semipermissados que luego pueden unir a las redes públicas en lugar de lanzar directamente en Ethereum o plataformas similares.
Implicaciones del mercado
A pesar de la incertidumbre regulatoria, Ethereum continúa procesando la mayoría del volumen de stablecoin y sigue siendo la plataforma principal para aplicaciones de Defi institucionales. El dominio de la red en productos del Tesoro Tokenizados, como el Fondo Buidl de BlackRock y otras fichas de activos del mundo real, indica que la adopción institucional está procediendo, aunque a través de vehículos estructurados y centrados en el cumplimiento.
La pregunta clave es si las futuras stablecoins emitidas por el banco se lanzarán directamente en Ethereum bajo la guía revisada de la Fed, o si el modelo de emisión permiso de dos pasos seguido de puentes de redes públicas se convertirá en el enfoque estándar para las instituciones reguladas.
Perspectivas y caminos futuros
La dirección regulatoria establecida en los próximos meses jugará un papel decisivo en la configuración de cómo las establo interactúan con plataformas de blockchain abiertas como Ethereum. Conciliar el mandato de la Ley Genius para el acceso de red abierta con el énfasis de la Reserva Federal en la seguridad y la solidez podría conducir a un marco equilibrado que fomenta tanto la innovación como la gestión de riesgos.
Para las instituciones, los enfoques híbridos, que combinan la infraestructura de permisos con la capacidad de cerrar las redes públicas, pueden ofrecer un camino práctico a continuación. Este modelo permite a los emisores cumplir con los requisitos de cumplimiento y al mismo tiempo aprovechar la escala de Ethereum, la liquidez y la interoperabilidad.
Los avances en Blockchain Analytics and Regulatory Technology (RegTech) también podrían facilitar que los emisores satisfagan los estándares de supervisión anti-lavado de dinero, ciberseguridad y supervisión prudencial sin sacrificar la transparencia y la programabilidad que proporcionan los libros públicos. Estas herramientas pueden ayudar a reducir la fricción en las aprobaciones regulatorias, mejorar la confianza y ampliar la participación institucional en finanzas basadas en blockchain.
Si los formuladores de políticas y los reguladores pueden alinearse en una visión compartida, Estados Unidos podría establecer un punto de referencia global para integrar la tecnología blockchain sin permisos en un sistema financiero regulado, remodelando potencialmente los mercados de activos digitales en los próximos años. La pregunta por ahora es si la política regulatoria de la Reserva Federal está potencialmente escogiendo ganadores y perdedores en el diseño futuro de plataformas blockchain.