En una carta publicada en el sitio web de la SEC y fechada el 21 de noviembre, la Federación Mundial de Bolsas (WFE), cuyos miembros incluyen Nasdaq y Deutsche Boerse, declaró que el regulador debe evitar permitir que las empresas de criptomonedas “eludan los principios regulatorios que han salvaguardado los mercados durante décadas”.
El director ejecutivo de WFE, Nandini Sukumar, afirmó que eximir a las empresas de cifrado no registradas correría el riesgo de permitir que se ofrecieran productos que parecen acciones sin las protecciones que acompañan a la propiedad real de acciones.
El organismo que representa los intercambios. expresando sus preocupaciones se produce cuando la SEC considera emitir una forma de “exención de innovación” que permitiría a las empresas de cifrado ofrecer tokens basados en blockchain que representen exposición a acciones cotizadas, instrumentos que se venderían a inversores minoristas estadounidenses sin que las plataformas se registren como corredores de bolsa.
Esta propuesta, que cuenta con el apoyo de varias plataformas criptográficas, está siendo considerada por el presidente de la SEC, Paul Atkins, destacando el enfoque recalibrado de la agencia hacia los activos digitales bajo la administración Trump.
El debate sobre la tokenización divide las finanzas tradicionales y las criptográficas
Esta no es la primera vez que la WFE expresa su preocupación por las acciones tokenizadas. En agosto, escribió a los reguladores en EE. UU., Europa y Asia, instando a tomar medidas enérgicas contra las plataformas sin licencia que ofrecen acciones tokenizadas, advirtiendo sobre problemas de protección de los inversores y riesgos para la reputación de las empresas que cotizan en bolsa cuyos nombres se utilizan sin consentimiento. Fue más allá y pidió que los reguladores apliquen a los activos tokenizados las mismas reglas que se utilizan para los valores.
A pesar de las preocupaciones del organismo, el interés en la tokenización sigue creciendo en todo el sector financiero. Los grandes bancos, administradores de activos y centros comerciales han comenzado a explorar la liquidación basada en blockchain y los activos en forma de tokens como parte de los esfuerzos para modernizar la infraestructura financiera.
La tendencia ha ganado más fuerza este año a medida que las plataformas cripto nativas buscan acceso directo al mercado de valores de EE. UU., mientras que las bolsas tradicionales experimentan con modelos de liquidación en cadena.
El impulso del Nasdaq por los valores tokenizados regulados.
Nasdaq, uno de los miembros más destacados de la WFE, ha estado presionando simultáneamente por un camino regulado hacia la tokenización. En septiembre, presentó un cambio formal de reglas propuesta que permitiría a la bolsa cotizar y negociar acciones en forma tokenizada, asignando a los instrumentos digitales el mismo tratamiento regulatorio, incluidos derechos e identificación CUSIP, que las acciones convencionales.
Sin embargo, Ondo Finance, una startup de blockchain que ofrece soluciones para el mercado financiero, pidió retrasos hasta que Nasdaq proporcione más detalles sobre cómo se procesarían las operaciones en forma tokenizada a través de Depository Trust Company, que opera el sistema central de liquidación de valores estadounidenses.
Dentro de la propia WFE, los miembros reconocen el potencial de la tokenización. La carta describe los instrumentos de capital basados en blockchain como una “evolución natural en los mercados de capitales”.
Sin embargo, muchos intercambios argumentan que la innovación debe ocurrir dentro del marco regulatorio existente en lugar de mediante exenciones otorgadas a plataformas criptográficas sin licencia.
James Auliffe, jefe del grupo de trabajo de tecnología de la WFE, dijo que los mercados de valores ya son “muy, muy eficientes” y que los defensores de trasladar el comercio a blockchains aún necesitan demostrar que los beneficios superan los costos.
Mucho en juego para los reguladores y los mercados
La decisión de la SEC sobre el asunto dará forma al futuro de cómo se negocian y acceden a las acciones en los EE.UU. Permitir que se ofrezcan acciones tokenizadas sin la supervisión convencional de los corredores de bolsa podría potencialmente permitir que las empresas fuera del sistema financiero tradicional compitan directamente con bolsas y corredores que enfrentan obligaciones de cumplimiento mucho más estrictas.
Los defensores de los inversores temen que los comerciantes minoristas no comprendan la diferencia entre poseer un token vinculado a una acción y poseer el capital real en sí. A principios de este año, empresas como OpenAI advirtieron que las versiones tokenizadas de sus acciones que circulaban en aplicaciones comerciales no representaban la propiedad real.