El Senado presentó ayer un borrador preliminar de su legislación de estructura de mercado de cripto soporte bipartidista. Y si bien hay diferencias, hay un tema común en todo momento: las nuevas empresas de cifrado pronto pueden tener un camino legal hacia la recaudación de dinero a través de ICOs como nunca antes.
El factura Lanzado a principios de esta semana provino del Comité Bancario del Senado, y trata principalmente de valores y la SEC; La otra mitad del Proyecto de Ley de Cripto del Senado, relacionado con los productos básicos y el CFTC, será liberada por el Comité de Agricultura del Senado en los próximos meses.
En general, la parte del proyecto de ley centrada en los valores parece lograr muchos de los mismos resultados que la Ley de Claridad de la Cámara: enmendar las leyes de valores de la era del nuevo acuerdo para forjar formalmente criptografía y mover la mayor supervisión del mercado criptográfico desde la rigurosa SEC hasta su agencia hermana más práctica, la CFTC.
El lenguaje contenido en la versión del Senado del proyecto de ley es matizado, y permite cierta discreción tanto del SEC como de CFTC para la interpretación y la reglamentación posteriores. Pero la intención es simple: la legislación está destinada a permitir que las empresas criptográficas vuelvan a vender tokens y elevar el capital de inicio, sin temor a la retribución de los reguladores.
“Queremos reducir las barreras legales de entrada”, dijo un asistente del Senado del Partido Republicano. Descifrar. “No desea que sus proyectos de cifrado típicos tengan que pagar un millón de dólares para obtener algún tipo de memorando legal de un bufete de abogados caro que dice ‘Creemos que es un producto’ o ‘Creemos que esto es una seguridad'”, dijo el personal. “Porque eso hace que sea más difícil para los proyectos de cifrado despegar”.
El proyecto de ley del Senado tiene un alcance más conciso y menos agresivo que la Ley de Claridad, expertos legales y Wonks de Política Crypto. Descifrar. Esa combinación tiene a algunos entusiasmados en la industria por su potencial efectividad, y otros inseguros de si la legislación dejaría a los desarrolladores de tokens y a la SEC en aguas turbias en algunos casos.
El proyecto de ley del Senado, de solo 35 páginas (en contraste con la friolera de la Cámara 168 página La Ley de Claridad), crea un camino para que los emisores de tokens recauden hasta $ 75 millones al año por hasta cuatro años, a través de ventas de tokens, siempre que los tokens no ofrecen a los titulares ciertos beneficios similares a la seguridad.
Dichos beneficios incluirían la deuda o la participación de capital en una entidad; Derechos de liquidación en una entidad; derecho a intereses, dividendos u otros pagos de esa entidad; o cualquier otro interés financiero expreso o implícito en la entidad.
Si un token satisface esos requisitos, se consideraría un “activo auxiliar” que no es de seguridad firmemente fuera de la jurisdicción de la SEC. El marco de activos auxiliares no es nuevo. Fue levantado del Lummis-Gillibrand BillLa puñalada original del Senado en la legislación de estructura del mercado, que nunca vio una votación.
Además, las fichas que inicialmente no cumplieron con los criterios podrían, en una fecha posterior, demostrar que no se involucraron “en más que un nivel nominal de esfuerzos empresariales o gerenciales” que determinaran principalmente el valor de su token durante al menos un año y recibieron la misma exención.
Drew Hinkes, socio de Winston & Strawn especializado en activos digitales, dijo Descifrar El marco de activos auxiliares muestra cómo el Senado está intentando enhebrar la aguja entre tallar criptografía fuera del alcance de la SEC y al mismo tiempo evitar que dichos taleuts se derramen en el mercado de valores tradicional.
“La SEC necesita equilibrar la creación de oportunidades para emisiones de token de menor fricción con los riesgos de emisiones de tokens que afectan los mercados de renta variable tradicional”, dijo Hinkes.
“El proyecto de ley, al identificar características específicas de los activos que los descalificarían de ser activos auxiliares, intenta excluir activos que llevarían los sellos distintivos de valores”, continuó.
Un líder de política de criptografía que habló con Descifrar Dijo que eran fanáticos del marco, dada su naturaleza directa. Mientras que la Ley de Claridad de la Casa ofreció Excepciones de barrido Eso consideró que casi todos los activos criptográficos existentes son un producto, el proyecto de ley también fue “increíblemente complicado”, dijo el líder de la política, en su creación de un intrincado conjunto de reglas con respecto a los umbrales de propiedad del token para emisores y limitaciones en torno a la venta. El proyecto de ley del Senado, dijeron, es más elegante en su enfoque.
Entonces, si el proyecto de ley de estructura del mercado del Senado se aprueba según lo escrito, eso significa que será una temporada abierta para ICOs ¿de nuevo?
Amanda Fischer, directora de políticas de la organización sin fines de lucro de la defensa del consumidor Better Markets, dice que probablemente, en la práctica, no con la cantidad de certeza en blanco y negro que muchos en cripto probablemente anhelan.
Fischer, quien anteriormente se desempeñó como ex presidente de la SEC Gary GenslerEl Jefe de Gabinete, consideró que la Ley de Claridad es más un folleto Gung-Ho para la industria criptográfica que el Proyecto de Ley de Estructura del Mercado del Senado más cauteloso.
“Diré que respeto la Ley de Claridad por al menos tener el coraje de sus convicciones y exentos al por mayor”, dijo ella Descifrar. “Creo que es horrible y tendrá muchas consecuencias involuntarias, pero creo que en realidad es más claro en el alcance de la conducta que quiere eximir”.
Una cláusula en el nuevo proyecto de ley del Senado, por ejemplo, prohíbe los tokens criptográficos exentos de Sec. ¿Qué podría significar eso? ¿Derechos de gobierno? ¿Una conexión obviamente implícita entre el precio de un token y la operación continua del emisor?
“Si fuera criptográfico, realmente tendría preocupaciones con [that]”, Dijo Fischer.” Hay un montón de fichas que cumplirían con ese proyecto de ley “.
El asistente del Senado del Partido Republicano intentó minimizar cualquier diferencia percibida entre los objetivos del nuevo proyecto de ley y la Ley de Claridad de la Cámara.
“Tanto la claridad como nuestro borrador de discusión intentan asegurar que los activos subyacentes vendidos en relación con un contrato de inversión generalmente no sean valores”, dijeron.
El asistente agregó que cualquier área turbia en el proyecto de ley relacionada con la cual los tipos de tokens criptográficos califican como valores, y que no lo hagan, será abordado por la reglamentación SEC y CFTC una vez que se apruebe el proyecto de ley.
“Habrá casos de borde, y con el tiempo, estos casos de borde se resolverán mediante orientación y reglamentación y órdenes y alivio exentivo”, dijeron.
¿Por qué podría el proyecto de ley de estructura del mercado del Senado? Leyes de valores de décadas que su contraparte en la casa? Fischer sostiene que es una oferta para asegurar vacilante Los demócratas del Senado de que el impacto del proyecto de ley en los mercados de valores tradicionales será limitado.
“Creo que es una hoja de higuera asegurar a los demócratas que hay barandillas que evitarán que otros tipos de valores migren a esta exención”, dijo.
Pero en la práctica, dijo, será inmensamente difícil para la SEC ir después de que las compañías criptográficas y emisores de tokens en masa por violar la regla.
“La SEC va a estar sobre su pie trasero”, dijo. “Hará que la aplicación sea mucho más difícil, porque las presunciones que necesitan superar para poder demandar a alguien en este proyecto de ley son mucho más altas”.