El mercado de las criptomonedas se encuentra actualmente atravesando su prueba de estrés de liquidez más severa desde finales de 2022, con más de $1 billón de valor perdido en el último mes.
Si bien la volatilidad de los titulares se centra en Bitcoin, el daño estructural está penetrando profundamente en activos de gran capitalización como XRP y Ethereum.
Estas crisis paralelas no son incidentes aislados. Representan un shock de liquidez sincronizado que está obligando a revalorizar el riesgo en todo el ecosistema de activos digitales.
Drenaje de liquidez de Bitcoin y reversión de ETF
La desaceleración del mercado comenzó como una corrección gradual de los precios, pero rápidamente se aceleró hasta convertirse en un evento de liquidez impulsado por cohortes específicas del mercado.
De acuerdo a datos de CheckOnChain, los operadores acumularon mil millones de dólares en pérdidas sólo el 21 de noviembre. Esta cifra se sitúa entre los días de mayor pérdida del año.
Los datos muestran que la presión de venta fue impulsada principalmente por los tenedores cuyas monedas tenían menos de 3 meses. Estos participantes son estadísticamente los más reactivos a la volatilidad y, a menudo, ingresan al mercado cerca de los máximos locales.
Como resultado, suelen ser los primeros en salir cuando la acción del precio se vuelve desfavorable.
Los datos de Glassnode corroboran aún más esto, mostrando que la relación ganancias/pérdidas del tenedor a corto plazo de Bitcoin se ha desplomado a niveles observados por última vez durante las profundidades del mercado bajista de 2022. Esta métrica indica que la cohorte de compradores recientes está vendiendo agresivamente hasta debilitarse.
De hecho, este comportamiento del mercado refleja el clásico temor de las últimas etapas que típicamente define las caídas significativas.
Sin embargo, a diferencia de la crisis de 2022, que fue precipitada por el contagio crediticio y la insolvencia cambiaria, la capitulación actual está impulsada por un agotamiento de la demanda marginal y una reducción mecánica del apalancamiento.
De hecho, los datos de CryptoQuant muestran que el mercado actual carece de actividad significativa de ballenas.
Además, esta capitulación en cadena coincidió con una fuerte reversión de los flujos institucionales.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., que habían roto brevemente una racha de cinco días de reembolsos con modestas entradas a principios de semana, enfrentaron una nueva presión de venta.
Según datos de Coinperps, estos productos registraron $903 millones en salidas el 20 de noviembre. Esta cifra de un solo día es la mayor del mes y se encuentra entre las más significativas desde el lanzamiento de los productos en enero de 2024.
Aparte de eso, la escala de estos reembolsos ha borrado las entradas de capital del anterior repunte del alivio.
Como resultado, noviembre va camino de convertirse en el peor mes registrado para los reembolsos de ETF. El total acumulado de 3.790 millones de dólares en salidas ya ha superado el récord establecido en febrero.
Este efecto acumulativo ha resultado en un importante shock de liquidez.
Los ETF de Bitcoin han perdido actualmente 3.980 millones de dólares desde su máximo histórico en activos bajo gestión. Esto marca la segunda reducción más grande en la breve historia de estos vehículos de inversión.
Entonces, a medida que estos fondos se ven obligados a vender activos subyacentes para cumplir con las solicitudes de reembolso, agregan presión de venta a un mercado al contado que ya está luchando por absorber la oferta de los tenedores a corto plazo en pánico.
Capitulación de XRP y colapso de la rentabilidad
Si bien Bitcoin es la fuente de la volatilidad, XRP se ha convertido en un barómetro de los efectos secundarios de la crisis de liquidez.
Históricamente, XRP se ha desacoplado de Bitcoin durante ciertas ventanas de volatilidad, pero en este caso, sus pérdidas siguen de cerca al líder del mercado.
A medida que los precios de Bitcoin caen hacia los $80,000, XRP ha disminuido casi un 9% en las últimas 24 horas y por debajo de los $2 por primera vez desde abril.
Esto aceleró una tendencia bajista que se había ido construyendo en un nivel fundamental a medida que la liquidez salía del mercado de altcoins.
Según Glassnode, la pérdida realizada de XRP en 30D-EMA (promedio móvil exponencial de 30 días) ha aumentado a 75 millones de dólares por día. Este volumen de pérdidas realizadas se vio por última vez en abril de 2025.
La métrica confirma que la capitulación ya no se limita a los inversores turísticos de Bitcoin, sino que se ha extendido a los tenedores de las principales altcoins. Los inversores están optando por bloquear las pérdidas en lugar de aguantar la volatilidad. Esto sugiere una pérdida de convicción en la recuperación de los precios a corto plazo.
Debido a esto, la capitulación ha afectado gravemente el perfil de rentabilidad de la red XRP. Los datos en cadena indican que solo el 58,5% del suministro circulante de XRP genera ganancias. Esta es la lectura más débil desde noviembre de 2024, un período en el que el token cotizaba cerca de 0,53 dólares.
En consecuencia, aproximadamente el 41,5% de todos los XRP en circulación tienen pérdidas no realizadas. Esto equivale a aproximadamente 26,5 mil millones de tokens en poder de inversores que están bajo el agua en sus posiciones.
Este alto porcentaje de oferta en pérdida crea una resistencia general a cualquier posible recuperación de precios. A medida que los precios intentan rebotar, los tenedores bajo el agua a menudo buscan salir de sus posiciones en niveles de equilibrio. Esto crea un flujo constante de presión de venta que limita el impulso alcista.
En particular, la caída actual se produce a pesar del entusiasmo de la comunidad con respecto a los ETF de XRP recientemente lanzados.
Por lo tanto, estos datos sugieren que las limitaciones macroeconómicas de liquidez y la presión de la desaceleración de Bitcoin están eclipsando por completo cualquier posible narrativa alcista específica del ecosistema XRP.
Debilidad estructural
La velocidad y gravedad de las pérdidas en XRP se pueden atribuir a diferencias estructurales entre este y Bitcoin.
XRP carece de una profunda liquidez institucional al contado y de la importante oferta de las entradas de ETF que ocasionalmente pueden amortiguar a Bitcoin durante períodos de alta volatilidad. Los libros de pedidos de XRP son generalmente más reducidos. Esto hace que los grandes flujos de ventas sean más perjudiciales para la estabilidad de precios.
Además, el activo tiene una base de tenedores minoristas más distribuida en comparación con el mercado de Bitcoin cada vez más institucionalizado. Los inversores minoristas suelen ser más reactivos a las oscilaciones de precios y más propensos a realizar ventas de pánico durante las correcciones generalizadas del mercado.
Los indicadores técnicos reflejan esta debilidad estructural. El token formó recientemente un “cruz de la muerte”, en el que el precio cayó por debajo de los promedios móviles de 50 y 200 días.
Los operadores consideran ampliamente esta formación técnica como una señal de agotamiento del impulso y, a menudo, precede a períodos de presión de venta sostenida. Sirve como confirmación para que los operadores algorítmicos y los analistas técnicos se reposicionen hacia niveles más bajos.
Sin embargo, el principal impulsor sigue siendo la dinámica más amplia del mercado.
Cuando Bitcoin experimenta un evento de liquidez impulsado por salidas de ETF y capitulación de los tenedores a corto plazo, las altcoins funcionan como amortiguadores del sistema. Tienden a amplificar la volatilidad en lugar de amortiguarla.
La liquidez de Bitcoin no gira hacia altcoins durante estas fases; en cambio, sale por completo de la criptoeconomía y se instala en monedas fiduciarias o estables. Esto deja a activos como XRP vulnerables a oleadas secundarias de ventas de pánico.
Las perspectivas del mercado
Un ciclo de retroalimentación pernicioso caracteriza la estructura actual del mercado.
Una caída en el precio de Bitcoin provoca un aumento de las salidas de ETF. Estas salidas requieren ventas al contado por parte de los emisores de fondos, lo que obliga a bajar los precios. Los precios más bajos provocan pánico entre los tenedores a corto plazo, que venden en un mercado ilíquido.
A medida que disminuye la liquidez en todo el mercado, las altcoins como XRP experimentan mayores pérdidas debido a una cartera de pedidos más reducida. Este empeoramiento del sentimiento regresa para desencadenar más reembolsos de ETF.
Esta dinámica circular explica por qué las pérdidas en XRP se están acelerando incluso en ausencia de noticias negativas específicas para el activo. Los factores determinantes son sistémicos más que aislados.
Los participantes del mercado se centran predominantemente en Bitcoin como señal, pero los picos de pérdidas realizadas en XRP sirven como síntoma de una mayor fragilidad del mercado. Esta fragilidad tiene su origen en las limitaciones estructurales de liquidez y en la composición de la base inversora actual.
Por lo tanto, la estabilización de Bitcoin dependerá de su capacidad para absorber la presión de venta de los ETF y reconstruir la confianza entre los tenedores a corto plazo.
Hasta que se rompa el ciclo de retroalimentación mediante una moderación de las salidas de capital o un retorno de la demanda al contado, los activos con perfiles de liquidez más débiles seguirán expuestos a riesgos a la baja.
XRP sirve como un indicador crítico en este entorno. Si sus métricas de rentabilidad se estabilizan, puede indicar que el mercado ha eliminado a la mayoría de las manos débiles. Sin embargo, si las pérdidas continúan aumentando, esto sugiere que la crisis de liquidez aún no ha encontrado un piso.