Con la aprobación de la Ley Genius y el creciente impulso detrás de los proyectos de ley de claridad en el Congreso, la claridad regulatoria para los activos digitales finalmente está al alcance, lo que exige el marco legal que la industria criptográfica exigió durante mucho tiempo. Pero a medida que llega esa claridad, ¿son los titulares de la cripto los verdaderos ganadores?
Durante años, la narrativa dominante de la industria criptográfica fue que la regulación y la aplicación poco claras se estremecían a la industria en la economía más grande del mundo. Lo hizo. Demandas paralizadas startups. Capital dejó el talento estadounidense fluía al extranjero.
Un grupo sufrió sobre todo: los más de 3.300 corredores de bolsa estadounidenses. Overido por las leyes federales, los corredores de bolsa se vieron obligados a sentarse al margen, ya que miles de millones de dólares fluyeron a criptografía que de otro modo serían suyos. Los inversores minoristas financiaron la rápida expansión de Coinbase, Robinhood y otras empresas de fintech felices de capitalizar la demanda.
Crypto creció en cuatro de los últimos cinco años, la única mancha de 2022, empañada por la implosión FTX. Al mismo tiempo, la industria de corretaje de EE. UU. Se quedó inactivo, esperando orientación sobre cómo emitir, comerciar y custodia estos activos.
La falta de claridad regulatoria no bloqueó la criptografía, le entregó a la industria criptográfica una ventaja de varios años para capturar la cuota de mercado y la construcción de la lealtad a la marca. Pero a medida que se agudiza la claridad regulatoria, ¿Wall Street tiene una ventaja de segundo movimiento en los activos digitales?
El camino se está volviendo más claro. En julio, el comisionado de la SEC, Hester Peirce, dijo que las acciones tokenizadas son valores y deben cumplir con las leyes federales de valores. Su declaración siguió al lanzamiento de acciones tokenizadas de Robinhood en la UE y envió un mensaje directo: cualquier producto de valores tokenizados en los EE. UU. Está sujeto a las leyes federales de valores.
Esta declaración, en línea con la orientación previa de la SEC sobre la modernización de los mercados de capitales de EE. UU., Nivela el campo de juego para los titulares y los disruptores al indicar que no habrá la elección de las leyes federales de valores. Las finanzas tradicionales y la criptografía ahora están en igualdad de condiciones.
Wall Street se ha movido rápidamente para ofrecer sus propios productos de activos digitales. Más de $ 170 mil millones en activos fluyeron a 105 ETF criptográficos que se negociaron en los mercados estadounidenses, con BlackRock y Fidelity acumulando más de $ 100 mil millones. Los grandes bancos, encendidos más recientemente por Citigroup y JPMorgan, están lanzando Stablecoins para garantizar que los pagos sean sobre sus rieles. Y no son solo los bancos más grandes: el gigante de tecnología financiera Fiserv proporcionará a los bancos regionales su nuevo stablecoin, Fiusd.
Las nuevas vías brindan a los inversores minoristas e institucionales oportunidades para ingresar al mercado. Los corredores de bolsa pueden ofrecer a los clientes una exposición directa a los activos digitales a través de un corresponsal que aclara el corredor de bolsa de propósito especial sin revisar su infraestructura o solicitar nuevas licencias. Esto abre la puerta para E-Trade, Merrill Edge, Fidelity y otros para satisfacer la demanda de los clientes de activos digitales mientras permanecen directamente dentro de los límites de la ley estadounidense.
A nivel internacional, la tendencia también es clara. Recientemente, Standard Chartered se convirtió en el primer banco global sistémicamente importante en lanzar una mesa de comercio de criptografía spot, ofreciendo bitcoin y éter a clientes institucionales.
Irónicamente, ahora son las firmas criptográficas heredadas que están corriendo para abrazar el modelo regulado que alguna vez buscaron evitar. Las empresas están adquiriendo corredores de bolsa registrados en la SEC, buscan membresía de FINRA y solicitan charteres bancarios para extender sus ofertas a cuentas de corretaje y banca.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo en mayo que “los valores están migrando cada vez más de las bases de datos tradicionales (o” fuera de cadena “) a los sistemas de contabilidad basados en blockchain (o” en cadena “)”. Sus prioridades son “desarrollar un marco regulatorio racional para los mercados de activos criptográficos que establezca reglas claras del camino para la emisión, custodia y comercio de activos criptográficos”.
La visión de Atkins para integrar blockchain en la infraestructura de mercado existente subraya una verdad fundamental: el camino a seguir no se trata de crear sistemas paralelos, sino de actualizar el existente. Esto favorece a las empresas ya llenas de cumplimiento, operaciones y protecciones de los inversores. Los corredores de Estados Unidos pueden beneficiarse inmediatamente de esto dada la introducción de la compensación corresponsal, el cumplimiento de las estructuras de cumplimiento existentes, la gran base de clientes y la escala operativa.
Más allá de los corredores de bolsa, la oportunidad ahora es que Wall Street lidere el desarrollo de mercados digitales en los Estados Unidos y consoliden la posición del país como líder mundial en formación de capital, integridad del mercado e innovación financiera. Wall Street tiene la infraestructura, la claridad regulatoria está tomando forma y la demanda de los inversores está ahí. La pregunta ahora es quién dirigirá el próximo capítulo.