Grayscale presentó un formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) el 13 de noviembre para cotizar acciones ordinarias Clase A en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo GRIS.
La empresa gestiona aproximadamente 35.000 millones de dólares en más de 40 productos criptográficos, incluidos ETF al contado de Bitcoin y Ethereum.
Como empresa pública, Grayscale tendrá que revelar más datos financieros y enfrentar la presión de los accionistas, lo que podría influir en las decisiones futuras sobre tarifas y la estrategia de productos.
La presentación no especifica el número de acciones ni el rango de precios para la oferta propuesta. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor actuarán como principales colocadores administrativos.
El desempeño financiero muestra presión sobre los ingresos
Grayscale reportó 318,7 millones de dólares en ingresos durante los nueve meses terminados el 30 de septiembre, frente a 397,9 millones de dólares en el mismo período de 2024. La compañía registró ingresos netos de 203,3 millones de dólares hasta septiembre de 2025, en comparación con 223,7 millones de dólares del año anterior.
El margen operativo alcanzó el 65,7% en el último período de nueve meses.
La comisión de gestión promedio ponderada de la empresa disminuyó al 1,39 % hasta septiembre de 2025 desde el 1,67 % en el período del año anterior, lo que refleja la presión competitiva de los participantes de ETF de menor costo, incluidos BlackRock y Fidelity.
Los activos promedio bajo administración cayeron a 30.6 mil millones de dólares desde 31.8 mil millones de dólares año tras año.
Los resultados de todo el año 2024 mostraron ingresos de 506,2 millones de dólares y ingresos netos de 282,1 millones de dólares, frente a 512,7 millones de dólares y 325 millones de dólares, respectivamente, en 2023. La compañía atribuyó la disminución a la reducción de los honorarios de gestión, las salidas y las distribuciones.
La estructura de clase dual preserva el control DCG
La oferta emplea una estructura de acciones de clase dual, lo que otorga a Digital Currency Group, la empresa matriz de Grayscale, 10 votos por acción de Clase B en comparación con un voto por acción de Clase A.
DCG conservará aproximadamente el 70% del poder total de voto después de la IPO a través de sus participaciones Clase B, que no conllevan derechos económicos. Cada acción Clase A recibirá un voto y plena participación económica.
La estructura califica a Grayscale como una “empresa controlada” según las reglas de la Bolsa de Nueva York, eximiéndola de ciertos requisitos de gobierno corporativo. Los derechos de súper voto de Clase B terminan cuando la propiedad de DCG cae por debajo del 20% del total de acciones en circulación.
El impacto sobre los titulares de ETF sigue siendo indirecto
La IPO no altera la estructura legal, los acuerdos de custodia ni las operaciones de los fideicomisos y ETF existentes de Grayscale.
Los activos del fondo permanecen en manos de custodios externos en virtud de acuerdos de fideicomiso separados.
La compañía completó una reorganización en una estructura de holding de Delaware a principios de 2025, que según afirmó no afectaría materialmente las operaciones fiduciarias.
Los ingresos netos de la oferta se utilizarán para comprar intereses de membresía de los propietarios existentes en Grayscale Operating, en lugar de financiar gastos de capital.
La transacción convierte participaciones de propiedad privada en acciones negociables públicamente sin requerir la inyección de nuevo capital en las operaciones del fondo ni alterar los acuerdos de tarifas de los patrocinadores.
Grayscale reservó una parte de las acciones de la IPO para inversores elegibles en su ETF Bitcoin Trust (GBTC) y ETF Ethereum Trust (ETHE) a través de un programa de acciones dirigidas.
Los participantes deben haber tenido acciones de GBTC o ETHE al 28 de octubre y completar el registro previo antes del 24 de noviembre. El programa no garantiza asignaciones y las acciones compradas a través de él no enfrentan restricciones de bloqueo.
La cotización pública someterá a Grayscale a requisitos de informes trimestrales y anuales, lo que brindará a los inversores de ETF una mayor visibilidad de la situación financiera, la exposición a litigios y la concentración de productos del patrocinador.
La declaración de registro indica que las futuras decisiones sobre tarifas y los planes de expansión de productos se enfrentarán al escrutinio de los accionistas públicos junto con la presión competitiva existente en el mercado de ETF.