Según los informes, Bitcoin se cotiza por debajo del costo marginal requerido para sostener la expansión de la red. Esto ha colocado a los mineros bajo una creciente presión financiera sin provocar aún una capitulación en toda la red.
Con alrededor de $91,000, Bitcoin se encuentra por debajo del punto de equilibrio estimado de ciclo completo para los mineros a gran escala que operan en el Centro de Adquisiciones Mayoristas del Oeste de Texas. [WAHA].
Los datos muestran que los costos operativos y de energía total implican un punto de equilibrio más cercano a $ 95 000-$ 96 000 por BTC.
Si bien los operadores eficientes mantienen un flujo de caja positivo, la brecha entre el precio spot y el costo de crecimiento ha comenzado a remodelar el comportamiento de los mineros.
El crecimiento se detiene a medida que aumenta el punto de equilibrio
Un del analista El modelado de costos basado en la economía energética de WAHA destaca una creciente divergencia entre la supervivencia a corto plazo y la sostenibilidad a largo plazo.
Los mineros que ejecutan hardware eficiente pueden continuar operando con menores gastos operativos. Sin embargo, cuando se incluyen el gasto de capital, el tiempo de inactividad y los impuestos, la rentabilidad se reduce drásticamente a los precios actuales.
Fuente: X
Este análisis ayuda a explicar por qué la expansión de la red se ha desacelerado. El crecimiento de la tasa de hash, que se había acelerado durante gran parte de 2024 y principios de 2025, se ha estancado en los últimos meses. t
La pausa sugiere que se está aplazando el nuevo despliegue de capital ya que el precio no logra superar el umbral requerido para justificar más inversiones.
En particular, los datos muestran un estancamiento en lugar de una reversión. No hay una disminución generalizada de la tasa de hash, lo que indica que los mineros se están adaptando en lugar de salir.
Los saldos de los mineros de Bitcoin se mantienen estables a pesar de la presión sobre los márgenes
Los datos en cadena de Glassnode refuerzan este panorama. La métrica de cambio de posición neta de los mineros indica una modesta acumulación neta de aproximadamente 663 BTC en la última lectura, a pesar de que el precio se mantiene por debajo del punto de equilibrio de crecimiento estimado.
Históricamente, las fases de capitulación de los mineros se han caracterizado por cambios sostenidos y profundamente negativos en las posiciones netas, ya que los operadores se ven obligados a liquidar sus reservas para cubrir los costos.
Fuente: Glassnode
Ese patrón no es visible en los datos actuales. En cambio, las mineras parecen estar gestionando selectivamente los balances mientras mantienen las operaciones.
Este comportamiento sugiere que el estrés se está absorbiendo internamente en lugar de transmitirse agresivamente al mercado mediante ventas forzadas.
La dificultad de los mineros de Bitcoin se ajusta, pero no de manera decisiva
Bitcoins dificultad también ha comenzado a responder, registrando un pequeño ajuste a la baja, de aproximadamente el 1,2%.
Fuente: Glassnode
Si bien es notable, la medida sigue siendo modesta en comparación con los recortes de dificultad más profundos y repetidos que históricamente han acompañado a los verdaderos eventos de capitulación minera.
La escala limitada del ajuste indica que, si bien es posible que se esté desconectando parte de la capacidad marginal, la red no está experimentando un reinicio total.
La dificultad parece actuar como un mecanismo estabilizador en lugar de señalar una debilidad estructural.
Estrés sin capitulación
Los datos apuntan a una fase de estrés minero caracterizada por la adaptación más que por el colapso.
Bitcoin cotiza por debajo del costo requerido para incentivar un nuevo crecimiento, congelando la expansión y comprimiendo los márgenes. Sin embargo, la infraestructura existente continúa funcionando.
Esta distinción importa. Históricamente, la capitulación de los mineros ha marcado puntos de inflexión en la estructura del mercado de Bitcoin, coincidiendo a menudo con fases de “curación” de la red en lugar de picos de precios.
La ausencia de señales amplias de capitulación sugiere que el entorno actual se describe mejor como una consolidación bajo presión.
Bitcoin puede cotizar brevemente por debajo de su costo implícito de energía o crecimiento, pero los datos muestran que los mineros se están ajustando conductualmente en lugar de capitular abiertamente.
Por ahora, la red parece estar absorbiendo ganancias anteriores y recalibrando, no rompiendo.
Pensamientos finales
- Bitcoin se cotiza por debajo del costo estimado requerido para sostener la nueva inversión minera, congelando el crecimiento del hashrate sin provocar una capitulación amplia.
- Los datos en cadena muestran que los mineros se están adaptando mediante la gestión del balance en lugar de la venta forzada, lo que sugiere que el estrés de la red sigue bajo control.