Los inversores que buscan seguridad y crecimiento parecen haber llegado a un consenso inesperado en 2025: el del bitcoin no lograr capturar ninguno de los dos intercambios.
Este sentimiento es evidente en una comparación en lo que va del año de los principales activos ampliamente seguidos, incluidas las acciones, el oro, el bono del Tesoro a 10 años, el bitcoin, los metales industriales como el cobre y el índice del dólar.
El oro, un tradicional refugio seguro y cobertura contra la inflación, ha subido un 70% hasta un máximo histórico de más de 4.450 dólares la onza, superando a todos los demás activos importantes por un amplio margen. El cobre, ampliamente considerado un barómetro de la salud económica mundial, es el segundo con mejor desempeño con ganancias del 35%, según la fuente TradingView.
El S&P 500 y el Nasdaq han ganado un 17% y un 21%, respectivamente, mientras que el bono del Tesoro a 10 años ha perdido un 9% y el bitcoin ha bajado un 6%. El índice del dólar, que sigue el tipo de cambio del dólar estadounidense frente a una cesta de monedas fiduciarias, ha caído casi un 10%.
El hecho de que los polos opuestos (el oro, la máxima protección contra el miedo, y el cobre, un ancla industrial esencial con vínculos con la IA) sean los dos con mejor desempeño, mientras que BTC, el supuesto oro digital y la tecnología de punta, esté a la baja, sugiere un cambio en la preferencia de los inversores hacia los activos tangibles frente a las preocupaciones macro y políticas y el auge de la IA.
A principios de este año, la demanda de refugio, impulsada por cuestiones macro y políticas y temores de degradación del dinero fiduciario, junto con el auge de la IA y una perspectiva regulatoria en evolución positiva bajo la presidencia de Trump, fueron ampliamente citadas como vientos de cola ultraalcistas para BTC. Pero eso no se ha materializado.
Esto se debe principalmente a que la comunidad criptográfica adopta BTC como oro digital en lugar de tecnología emergente, según Markus Thielen, fundador de 10x Research.
“La narrativa emergente de Bitcoin como “oro digital” no ha logrado convencer completamente a los inversores de Wall Street. Muchas narrativas criptográficas comercializadas para inversores institucionales ahora se parecen a historias de asignación pasiva, rendimiento de apuestas o preservación del valor a largo plazo, en lugar de temas convincentes de crecimiento impulsados por casos de uso”, dijo Thielen a CoinDesk.
“Sin embargo, hay poca evidencia de que una nueva cohorte de inversores se sienta significativamente atraída por las exposiciones pasivas a las criptomonedas, lo que limita las nuevas entradas de capital”, añadió.
Los inversores han adquirido el oro como activo refugio en medio de crecientes preocupaciones fiscales en todo el mundo avanzado, tensiones políticas impulsadas por los aranceles, temores de degradación del dinero fiduciario y una amenaza potencial a la independencia de la Reserva Federal.
Al mismo tiempo, los inversores miraron más allá de BTC como tecnología de alta gama, incluso cuando el auge de la IA generó una enorme ganancia inesperada para un conjunto diverso de activos, que van desde acciones tecnológicas obvias hasta el repunte récord de metales básicos como el cobre.
El metal rojo se ha visto impulsado al alza por la tendencia superpuesta de electrificación, infraestructura digital y tensión geopolítica junto con un crecimiento más lento de la oferta, ya que El Monitor Geopolítico señaló recientemente.
BTC carece de oferta soberana
Greg Magadini, director de derivados de Amberdata, atribuyó el mal desempeño de BTC a la ausencia de una oferta soberana por la criptomoneda.
“El oro es el ‘activo duro’ para los bancos centrales globales y los actores soberanos. A medida que los soberanos protegen sus activos del tipo de cambio del dólar, el oro ha sido el beneficiario”, dijo Magadini a CoinDesk. “Bitcoin, por otro lado, es un activo más “portátil” para que los individuos cubran su riesgo de devaluación del tipo de cambio”.
Explicó que BTC, al ser más especulativo, tiene una base de demanda de inversores con mayor tolerancia al riesgo, como inversores minoristas, fondos de cobertura y empresas de inversión, en lugar de entidades soberanas establecidas.
“Al menos ese es el caso hoy. De ahí la gran divergencia de desempeño en 2025”, dijo, y agregó que el próximo tramo alcista en BTC necesita la adopción soberana, ya que la adopción de ETF, las perspectivas regulatorias positivas y las narrativas de tesorería de activos digitales se han descontado por completo.
El aumento del oro desde 2023 se ha visto impulsado en parte por el aumento de las compras de los bancos centrales, especialmente en los países asiáticos. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales mundiales compraron 254 toneladas de oro de enero a octubre.
Energía del edificio
Si bien los bajistas pueden ver la incapacidad de BTC para capturar un refugio y una oferta de IA como un signo de debilidad inherente, ese no es necesariamente el caso, según Lewis Harland, gerente de cartera de Re7 Capital, quien dijo que la criptomoneda está generando energía para un gran repunte.
“La ruptura del oro no es una señal bajista para Bitcoin. El oro ha estado liderando a BTC por aproximadamente 26 semanas, y su consolidación el verano pasado coincide con la pausa de Bitcoin hoy. La fuerza renovada del metal refleja un mercado que valora cada vez más una mayor devaluación de la moneda y tensión fiscal hasta 2026, un contexto que ha respaldado consistentemente a ambos activos, con Bitcoin históricamente respondiendo con mayor torque”, dijo Harland.
Añadió que, por lo tanto, la consolidación de BTC está generando energía en lugar de señalar debilidad.
“Cuanto más tiempo permanece BTC quieto, más explosivo tiende a ser el eventual movimiento, posicionándolo para reaccionar con fuerza a medida que se acelera el comercio de degradación”, bromeó Harland.
Conclusiones clave para la economía global
El oro y el cobre están superando a otros activos, pero el repunte más fuerte del oro sobre el cobre indica que los mercados apuestan simultáneamente por dos futuros contradictorios: el crecimiento impulsado por la inteligencia artificial (cobre) versus los temores de falla sistémica debido a una deuda fiscal insostenible (oro).
Más importante aún, el desempeño superior del oro muestra que la ansiedad acerca de que el sistema financiero global supere el auge liderado por la IA.
Si bien tanto el oro como el cobre han alcanzado niveles récord este año, la relación cobre-oro, un barómetro de la salud económica mundial y el sentimiento de riesgo, ha caído casi un 20% al nivel más bajo en más de dos décadas, según la fuente de datos TradingView. Es una señal reveladora de que la economía global se encuentra en un entorno de “ciclo tardío” o de “expansión frágil” impulsada por la IA pero agobiada por preocupaciones fiscales, comerciales y geopolíticas.
La conclusión más importante es el vuelo hacia la tangibilidad.. Cuando el oro y el cobre alcanzan niveles récord y el índice del dólar, los bonos del Tesoro y las acciones tienen un desempeño inferior, significa que el mercado ya no confía en las “promesas de monedas de papel (fiduciarias)” o en activos que son puro juego de liquidez fiduciaria.