Durante años, Solana fue vista como la alternativa rápida pero frágil de las criptomonedas a Ethereum, que era admirada por su velocidad pero descartada por no haber sido probada.
Sin embargo, esa percepción cambió drásticamente esta semana.
Lanzamiento récord
El 28 de octubre, el ETF Solana Stake (BSOL) de Bitwise debutó con 69 millones de dólares en entradas el primer día, el lanzamiento más fuerte entre aproximadamente 850 ETF introducidos este año, según datos de SosoValue.
Además, el fondo generó 57,9 millones de dólares en volumen de operaciones, superando a todos los demás lanzamientos de ETF este año.
Las entradas de ETF capturan dinero nuevo que ingresa a un fondo, mientras que el volumen de operaciones mide la participación de los inversores. Ambos indicadores son importantes porque las entradas elevadas sin actividad comercial pueden sugerir una siembra interna en lugar de una demanda genuina.
Teniendo en cuenta que BSOL registró cifras sólidas en ambos aspectos, esto muestra una señal de interés genuino y diversificado de los inversores en lugar de siembra pasiva o ruido especulativo.
Debido a esto, Eric Balchunas de Bloomberg descrito El debut del ETF de Solana fue “un buen comienzo”, al tiempo que señaló que BSOL tenía una semilla de 220 millones de dólares.
Según él, el rendimiento del fondo en el primer día podría haber alcanzado los 280 millones de dólares si la semilla se hubiera implementado por completo el primer día. Esto le ayudaría a eclipsar potencialmente el rendimiento del primer día de negociación del ETF Ethereum de BlackRock.
Independientemente, la semilla de 220 millones de dólares ayudó a elevar el valor liquidativo de BSOL a 289 millones de dólares, colocándolo por delante de varios ETF de Ethereum y Bitcoin en las clasificaciones del mercado estadounidense. En contexto, se necesitaron varios meses para que los primeros productos ETF de ETH alcanzaran niveles de actividad similares.
Por qué el ETF de Solana obtuvo buenos resultados
BSOL superó a sus pares porque ofrecía algo de lo que aún carecen la mayoría de los ETF criptográficos: rendimiento combinado con exposición.
A diferencia de los ETF tradicionales, que simplemente rastrean el precio, la estructura de BSOL permite a los inversores obtener recompensas por apostar y una posible apreciación del precio.
Aproximadamente el 82% de sus participaciones en Solana ya están participadas a través de Helius Labs, con el objetivo de alcanzar el 100%. Esto se traduce en un rendimiento anual promedio del 7%, lo que permite a las instituciones participar en la economía nativa de Solana sin la carga operativa de la autocustodia o la gestión de nodos.
Más allá del rendimiento, los sólidos fundamentos de Solana amplificaron la demanda.
La red ha brindado un tiempo de actividad casi perfecto desde principios de 2024, su valor total bloqueado de DeFi se ha triplicado en lo que va del año y los volúmenes de transacciones superan regularmente a los de Ethereum.
Esa combinación de alto rendimiento, tarifas bajas y actividad real en la cadena posicionó a Solana como la cadena de bloques de Capa 1 que más ingresos genera.
Teniendo esto en cuenta, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dicho:
“A los inversores institucionales les encantan los ETF y les encantan los ingresos. Solana tiene la mayor cantidad de ingresos de cualquier cadena de bloques. Por lo tanto, a los inversores institucionales les encantan los ETF de Solana”.
En resumen, BSOL tuvo éxito porque tradujo la eficiencia en cadena de Solana y los ingresos por participación en un producto financiero regulado y rentable.
Cómo los ETF de Solana podrían afectar el precio de SOL
Si la historia sirve de guía, el precio de Solana podría experimentar una fase de revaluación sostenida luego del lanzamiento de su ETF, al igual que lo hicieron Bitcoin y Ethereum después de sus respectivas aprobaciones.
Datos de K33 Research muestra una fuerte correlación (R² = 0,80) entre los flujos de ETF de Bitcoin y los rendimientos de BTC a 30 días, lo que significa que las entradas de ETF explican aproximadamente el 80% de la variación del precio de Bitcoin.
En particular, los ETF de Ethereum mostraron un comportamiento similar, y los analistas señalaron que su oferta circulante reducida y su emisión neta negativa hicieron que ETH fuera más sensible a los precios de las entradas de capital que BTC.
Las condiciones de Solana podrían magnificar ese efecto. Aproximadamente el 70% del suministro circulante de SOL ya está en juego, lo que lo mantiene alejado de los intercambios. Dado que el ETF BSOL de Bitwise apunta al 100% de sus tenencias, la liquidez disponible se reducirá aún más a medida que aumente la demanda institucional.
Esto significa que cada nuevo dólar que ingrese a los ETF de Solana ejercerá una presión alcista sobre el precio debido a una base de oferta más reducida.
Por lo tanto, si los ETF siguen las predicciones de los analistas de mercado de que podrían generar entre 5 y 8 mil millones de dólares en capital nuevo ingresando al ecosistema de Solana, esto podría generar una apreciación de precios de entre 60 y 120 % bajo supuestos de elasticidad similares utilizados para Bitcoin y Ethereum.
Además, los fundamentos que rodean a SOL fortalecen aún más esta perspectiva.
Investigación de galaxias describe Solana pasó de ser un activo especulativo a un “juego de infraestructura”, anclando la Internet de los mercados de capitales, un sistema diseñado para respaldar la tokenización de activos del mundo real, DeFi y vías financieras de nivel de consumo.
Esta narrativa se alinea perfectamente con los mandatos institucionales que buscan una exposición blockchain escalable y generadora de rendimiento.
En resumen, si las entradas de ETF se mantienen y los fundamentos de la cadena se mantienen sólidos, SOL podría alcanzar de manera realista los $ 500 o más en el próximo ciclo.