“La industria criptográfica ha sido retenida por la ambigüedad regulatoria, con una rodilla en el cuello durante los últimos cuatro años. Pero eso está a punto de cambiar”, declara Michael Higgins, CEO de Hidden Road, en una entrevista con Finance Magnates.
La firma y firma de compensación de primer actor múltiple obtuvo recientemente una licencia bajo los mercados en la regulación de los activos cripto-activos (MICA) en los Países Bajos, marcando un paso significativo en su estrategia para establecer una infraestructura regulada para el comercio institucional de criptografía a nivel mundial.
El CEO de Hidden Road describió la visión estratégica de la compañía y compartió ideas sobre el panorama regulatorio en evolución para los activos digitales. La adquisición de licencias posiciona a la firma entre solo cuatro compañías aprobadas bajo la regulación integral de los activos criptográficos de la Unión Europea.
“El objetivo de MICA es proporcionar certeza y claridad en el espacio de activos digitales, que hoy ha visto una considerable ambigüedad entre los diferentes reguladores globales”, explicó Higgins, al CEO internacional de Hidden Road en noviembre de 2024. “Esto debería permitir que las instituciones financieras más grandes, que requieren una supervisión regulatoria conocida, transparente y cierta, ingresen al mercado”.
La medida se produce cuando la Eu Watchdog ESMA busca introducir requisitos adicionales para los empleados de las empresas de criptomonedas bajo MICA. También había sugerido previamente que los proveedores podrían estar obligados a establecer entidades legales separadas para ofrecer diferentes servicios en el sector de activos digitales.
La discusión tocó el delicado equilibrio entre la innovación y la regulación en el espacio criptográfico. Higgins enfatizó la importancia de no forzar las regulaciones financieras tradicionales en la clase de activos emergentes.
“Uno de los temores es que intentes calzar esta nueva clase de activos en las regulaciones de Tradfi existentes, que podría no ser la mejor idea, ya que podría suprimir varias estrategias comerciales y tecnologías de blockchain subyacentes”, señaló.
Gestión de la volatilidad, riesgo y paisaje regulatorio
Al abordar la reciente volatilidad del mercado, Higgins destacó el enfoque de gestión de riesgos de Hidden Road. “Como corredores principales, las explosiones en ese espacio rara vez son raramente de explosiones de crédito, pero más explosiones de liquidez”, dijo, enfatizando la importancia de la gestión de margen adecuada y la evaluación de riesgos de crédito de la contraparte.
La conversación cambió al panorama regulatorio cambiante en los Estados Unidos, particularmente con un nuevo liderazgo en la SEC y CFTC. Higgins expresó optimismo sobre la claridad reguladora potencial bajo la nueva administración, señalando la posibilidad de fusionar estos organismos reguladores, una consideración previamente no revelada.
Con respecto al enfoque de Trump a la criptografía, Higgins identificó cambios clave de políticas que podrían afectar a la industria.
“La derogación de SAB 121 permitirá que los bancos entren, especialmente en el lado de la custodia”, afirmó, y agregó que la eliminación de lo que se conoce como “Punto de estrangulamiento de la Operación 2.0” podría ser el cambio más significativo, lo que potencialmente finaliza la eliminación de bancarrojo de firmas criptográficas.
SAB 121 fue orientación emitida por la SEC en 2022 que requería que las instituciones financieras informaran activos de criptografía controlados por el cliente como pasivos en sus balances. El 23 de enero de 2025, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva sobre tecnología financiera digital. El mismo día, la SEC rescindió SAB 121 a SAB 122, reemplazándolo por el requisito de que las instituciones evalúen e informen los pasivos relacionados con la protección de los activos criptográficos basados en los estándares contables existentes.
La Unión Europea es otra preocupación. Mica está sacudiendo los mercados, lo que obliga a los intercambios europeos a eliminar las estables no conformes. Entre ellos está Tether, cuyo futuro en Europa sigue siendo incierto. Esto plantea preguntas sobre el impacto potencial en un mercado dominado en gran medida por el comercio basado en USDT.
Desafíos de adopción institucional
El camino hacia la adopción institucional enfrenta varios obstáculos críticos, con la transparencia financiera que surge como una preocupación principal. Higgins señala la resistencia de los intercambios de cifrado para proporcionar finanzas auditadas como una barrera significativa para la entrada institucional.
“Los inversores institucionales tienen ciertos requisitos. En primer lugar, es su responsabilidad fiduciaria de realizar KYC y la debida diligencia en las contrapartes con las que interactúan”, enfatiza Higgins. “En los mercados tradicionales, las mejores prácticas se define por la transparencia financiera regular de acuerdo con los estándares de contabilidad GAAP e IFRS”.
La falta de finanzas auditadas de los principales actores de la industria, particularmente los intercambios en alta mar, crea un entorno desafiante para los inversores institucionales obligados por requisitos estrictos de cumplimiento. Esta situación se complica aún más por la ausencia de pautas de contabilidad claras, creando lo que Higgins describe como un escenario de “pollo y huevo” donde las empresas luchan por obtener auditorías incluso cuando están dispuestas.
“Los ganadores serán las instituciones que se ajustan a más de los requisitos en el espacio tradicional”, predice Higgins, destacando la importancia de la regulación, las finanzas auditadas y las medidas de protección del cliente como la segregación Tri-Party.
“Esto no va a ninguna parte”
El Magnates financieros El entrevistado también destaca la creciente maduración del mercado y reconoce que “esto no va a ninguna parte”, refiriéndose a las criptomonedas. Como ejemplo, cita cifras de uno de los mercados de derivados.
“Opciones en IBIT, el ETF de BlackRock, en su debut, el mercado cotizó 73,000 contratos en los primeros 60 minutos”. Este desarrollo, señala, es crucial ya que “las opciones tienden a hacer también es amortiguar el riesgo para el inconveniente”, lo que indica una infraestructura de mercado en maduración.
Quizás lo más intrigante, Higgins destaca un posible cambio de juego para la industria: la participación del banco central. “Los bancos centrales que tienen activos digitales es sin duda un área de enfoque”, reveló, sugiriendo que “podría ser realmente el punto de inflexión para los activos digitales como la próxima clase de activos invertibles”.
Esta observación surgió como una de las conclusiones clave de la Conferencia CFC St. Moritz, donde los líderes de la industria, los fundadores, los CEO y los funcionarios del gobierno se reunieron para discutir el futuro de los activos digitales.
“El futuro es global”
Mirando hacia 2025, Hidden Road planea expandir sus ofertas tradicionales del mercado mientras mantiene su enfoque en el comercio de criptografía institucional regulada. La empresa tiene como objetivo mejorar la tecnología detrás de la compensación principal y el financiamiento de margen, aprovechando el capital de mercado privado para el despliegue entre activos y productos.
“Estamos adoptando un enfoque moderno, realmente mejorando la tecnología detrás de la compensación principal y el financiamiento de margen y trayendo un nuevo balance, que realmente proviene de los mercados privados, que han estado creciendo en los mercados públicos en la última década”, explicó Higgins. “Y poder desplegar ese capital en grandes instituciones comerciales, en múltiples activos y productos”.
Cuando se le preguntó sobre el equilibrio futuro entre los inversores minoristas e institucionales en criptografía, Higgins predijo una evolución similar a otras clases de activos, con una participación institucional que eventualmente supere el comercio minorista, aunque reconoce los orígenes minoristas únicos de Crypto y los casos de uso en curso.
“Los activos digitales evolucionarán como otras clases de activos, y con el tiempo, la participación institucional será mayor que el comercio minorista”, dijo Higgins. “Sin embargo, Cryptos comenzó en el comercio minorista, y actualmente dominan”.
La entrevista concluyó con Higgins enfatizando la naturaleza global de la demanda institucional de criptografía, señalando que, si bien el mercado estadounidense se muestra prometedor, sus desarrollos regulatorios son monitoreados de cerca por otros centros financieros importantes en todo el mundo.
