El plan de monedas estables de Estados Unidos sigue generando opiniones encontradas entre los analistas. El sector ha crecido en más de 50 mil millones de dólares y superó los 300 mil millones de dólares en oferta total del mercado tras la aprobación de la Ley GENIUS en julio.
Sin embargo, el objetivo de la Casa Blanca de entre 2 y 4 billones de dólares para 2028-2030 y el objetivo principal de impulsar la demanda de letras del Tesoro estadounidense a corto plazo pueden ser demasiado ambiciosos, según algunos analistas.
Según Teresa Ho, jefa de estrategia de corta duración de EE. UU. en JPMorgan, el impulso posterior a la Ley GENIUS para las monedas estables ha sido positivo. Sin embargo, ella agregado,
“Pero la velocidad a la que va a crecer… no creo que vaya a crecer a 2, 3 o 4 billones de dólares en sólo un par de años”.
Para JPMorgan, el mercado sólo podría crecer hasta 700.000 millones de dólares en los próximos años. Especialmente porque las monedas estables que pagan intereses están actualmente prohibidas por ley.
Crecimiento de las monedas estables frente a la demanda de letras del Tesoro
Los partidarios de la moneda estable creen que podría convertirse en un elemento básico en los pagos. Dado que están respaldados en su mayoría por bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, también podría ayudar a pagar la deuda fiscal en el largo plazo.
De acuerdo a S&P Globallos principales emisores de monedas estables basadas en dólares estadounidenses (Tether y Circle) tenían alrededor de 155 mil millones de dólares en letras del Tesoro en octubre de 2025.
Esto se tradujo en el 2,5% del total de letras del tesoro estadounidenses y se acercó al 6,8% en manos de funcionarios extranjeros. Sin embargo, ambos todavía estaban por debajo de la cuota de mercado del 33% controlada por los fondos del mercado monetario estadounidense.
La empresa estimó que para finales de año, los emisores podrían comprar entre 50.000 y 55.000 millones de dólares adicionales en letras del Tesoro, y añadió que:
“Si se cumplen las expectativas de un mercado de monedas estables de dos billones de dólares en tres años, los participantes serán compradores marginales clave de bonos del Tesoro a corto plazo”.
Vinculó el crecimiento proyectado con los emisores regulados, especialmente Tether, que presentó una moneda estable local compatible llamada USAT.
De hecho, en julio, Tether informó tener 127 mil millones de dólares en letras del Tesoro de EE. UU., lo que lo convierte en el 17º mayor tenedor de deuda de EE. UU.
Fuente: Messari
La reacción de China
Sin embargo, la demanda actual de letras del Tesoro por parte de los emisores de monedas estables no sólo es pequeña en comparación con los fondos del mercado monetario, sino también con la deuda fiscal general de Estados Unidos, que alcanza los 38 billones de dólares.
Esta puede ser la “verdadera preocupación”, señaló Steven Barrow, jefe de estrategia del G10 en Standard Bank, con sede en Londres. Agregó,
“Está mal decir que las monedas estables no pueden resolver nada, pero no te sacarán de ese agujero” de enorme deuda y déficit, y “ahí es donde radica la verdadera preocupación”.
Además, algunos países, como Porcelanaestán tomando medidas enérgicas contra las monedas estables basadas en dólares (USDT, USDC) para proteger su estabilidad financiera.
Standard Chartered también ha estimado que para 2028 podrían producirse 1 billón de dólares en salidas de capital de los mercados emergentes hacia las monedas estables, lo que destaca aún más los riesgos que podrían atraer prohibiciones de estas jurisdicciones.
Pensamientos finales
- La Ley GENIUS ha impulsado el crecimiento y los emisores de monedas estables podrían convertirse en compradores “marginales” de letras del tesoro.
- Sin embargo, los críticos argumentan que las monedas estables respaldadas por dólares estadounidenses están impulsando una demanda limitada de letras del Tesoro y pueden enfrentar prohibiciones en países como China.