El regulador de los mercados financieros de Europa marcó un cambio significativo en 2025: no solo redactar reglas, sino ponerlas en práctica. El Informe Anual de la AEVM 2025publicado el 17 de junio de 2026, describe un año en el que la Autoridad Europea de Valores y Mercados pasó de redactar una política a hacerla cumplir, simplificarla y extenderla a un territorio que habría parecido especulativo hace apenas unos años: la regulación de las criptomonedas, la supervisión de la IA y la transformación digital de la infraestructura posnegociación.
Conclusiones clave
- El Informe Anual 2025 de la AEVM destaca importantes avances en materia de supervisión, simplificación regulatoria e innovación digital en los mercados financieros de la UE.
- La autoridad avanzó la implementación de MiCA, DORA y EMIR 3reforzando la convergencia supervisora y la autorización de los proveedores de servicios de criptoactivos.
- Un hito histórico fue la selección del primer proveedores de cintas consolidadas bajo MiFIR y avances significativos hacia una Ciclo de liquidación T+1.
- ESMA lanzó el iniciativa de viaje del inversor minorista hacer que la inversión sea más sencilla y transparente para los europeos de a pie.
- La autoridad se mostró dispuesta a asumir nuevas responsabilidades en el marco del Paquete de integración y supervisión de mercados.
Un año crucial para los mercados de capitales de la UE
“2025 fue un año crucial para los mercados de capitales de Europa, en el que el impulso pasó de la ambición política a la acción concreta”, afirmó Verena RossPresidente de la ESMA. Ese marco (de la ambición a la acción) es el hilo conductor de todo el informe.
Durante años, la regulación financiera de la UE produjo densos marcos legislativos que tardaron en filtrarse en una práctica de supervisión real. En 2025, esa brecha se redujo considerablemente. ESMA trabajó junto con las autoridades nacionales competentes para implementar el Regulación de los mercados de criptoactivos (MiCA)impulsó proyectos de simplificación y creó marcos que afectan directamente a cómo millones de europeos invierten, comercian e interactúan con los mercados financieros.
El resultado, según el informe, es un mercado de capitales de la UE más integrado, transparente y resiliente, aunque el trabajo está lejos de estar terminado.
Implementación de los principales marcos regulatorios de la UE
Tres marcos legislativos principales definieron gran parte de la carga de trabajo regulatorio de la AEVM en 2025: MiCA, el Ley de Resiliencia Operacional Digital (DORA)y Emir 3. En conjunto, cubren los criptoactivos, la resiliencia operativa de las entidades financieras frente a las disrupciones digitales y la infraestructura que sustenta la compensación de derivados.
Avances en MiCA, DORA y EMIR 3
La implementación de MiCA llevó al sector criptográfico de la UE a un régimen de supervisión formal por primera vez. El papel de la AEVM incluía apoyar la convergencia supervisora entre los estados miembros y avanzar en el proceso de autorización para proveedores de servicios de criptoactivos – un paso fundamental para garantizar que las empresas de cifrado que operan en Europa cumplan con estándares consistentes independientemente de dónde estén basadas.
Mientras tanto, DORA abordó un tipo diferente de riesgo: la creciente vulnerabilidad de las instituciones financieras a los ciberataques y fallas de TI. Al reforzar los estándares de resiliencia digital en todo el sector, la ESMA ayudó a fortalecer lo que los reguladores ven cada vez más como una de las amenazas sistémicas más apremiantes en las finanzas modernas.
EMIR 3 amplió el alcance de la ESMA a la infraestructura de compensación, incluido el reconocimiento y la evaluación de riesgos de las contrapartes centrales de terceros países, una dimensión que conlleva un peso geopolítico significativo a medida que los reguladores de la UE presionan para reducir la dependencia de las cámaras de compensación fuera de la UE.
Mejora de las finanzas sostenibles a través de bonos verdes y regulaciones de calificación ESG
Las finanzas sostenibles siguieron siendo un pilar central de la agenda de la ESMA. La autoridad trabajó para mejorar Divulgaciones ESG en todos los mercados, abordar los persistentes riesgos de lavado verde y construir la arquitectura de supervisión para dos nuevos marcos: el Reglamento de Bonos Verdes y el Reglamento de Calificación ESG.
Según el Reglamento de Bonos Verdes, la AEVM estableció un marco de supervisión para revisores externos: las empresas que verifican si los bonos realmente cumplen con los estándares verdes. Esto es importante porque los mercados de bonos verdes llevan mucho tiempo luchando contra lagunas de credibilidad. Al poner a los revisores externos bajo supervisión formal, la ESMA está añadiendo un nivel de responsabilidad que los inversores en productos sostenibles han exigido.
Convergencia de supervisión y mejoras en la infraestructura del mercado
Más allá de los marcos individuales, el trabajo de la AEVM hasta 2025 reflejó un impulso más amplio para hacer que la arquitectura de supervisión financiera de la UE sea más coherente y eficiente.
Progreso en el ciclo de liquidación T+1 y proveedores de cintas consolidadas
Uno de los acontecimientos de infraestructura de mercado más importantes del año fue la selección de los primeros proveedores de cintas consolidadas (CTP) en el marco de MiFIR. La cinta consolidada (un flujo unificado de datos comerciales en todos los lugares de la UE) ha sido una brecha de larga data en la estructura del mercado europeo en comparación con Estados Unidos. La selección del CTP marcó un paso concreto hacia cerrar esa brecha y mejorar la transparencia y accesibilidad de los datos del mercado en todo el bloque.
Igualmente significativo fue el apoyo de la AEVM a la transición a un ciclo de liquidación T+1. Pasar de la actual ventana de liquidación de dos días a un día reduce el riesgo de contraparte y alinea más a la UE con las tendencias globales, particularmente después de que Estados Unidos aceleró su propio cambio T+1. Las implicaciones prácticas para las operaciones post-negociación, la gestión de garantías y las transacciones transfronterizas son sustanciales.
Natasha Cazenave, directora ejecutiva de ESMA, señaló directamente estos hitos: “En 2025, ESMA ha alcanzado hitos importantes, desde el progreso en el ciclo de liquidación T+1 hasta la selección de proveedores de cintas consolidados y la implementación de nuevos marcos regulatorios, incluidas las regulaciones de bonos verdes y calificación ESG”.
Mejora de la experiencia del inversor y la innovación digital
La iniciativa del viaje del inversor minorista
La regulación a menudo se discute en términos de impacto institucional: cámaras de compensación, corredores de bolsa, administradores de activos. Pero la iniciativa del viaje del inversor minorista lanzada por la AEVM en 2025 estaba explícitamente orientada a los ahorradores e inversores comunes y corrientes que navegaban por los mercados financieros de la UE.
La iniciativa se centra en hacer que el proceso de inversión sea más simple y transparente, garantizando que los inversores minoristas tengan acceso a información clara, confiable y accesible. En términos prácticos, esto significa superar la complejidad que históricamente ha hecho que los productos financieros europeos sean más difíciles de entender y comparar de lo que deberían ser.
Adoptando la IA, la tecnología de contabilidad distribuida y las finanzas descentralizadas
La AEVM también profundizó su compromiso con las tecnologías que están remodelando los mercados financieros. El trabajo en inteligencia artificial, tecnología de contabilidad distribuida y finanzas descentralizadas se intensificó a lo largo del año, con el objetivo de la autoridad de aprovechar la innovación manteniendo al mismo tiempo la integridad del mercado y los estándares de protección de los inversores que sustentan la confianza en los mercados financieros de la UE.
Este doble enfoque (permitir la innovación sin abandonar la supervisión) refleja la tensión central que enfrentan los reguladores a medida que los mercados fintech y criptográficos evolucionan más rápido que los ciclos legislativos tradicionales. El enfoque de la ESMA parece ser de compromiso estructurado más que de restricción reactiva.
Preparación para las nuevas responsabilidades de supervisión de la UE
Preparación para el paquete de integración y supervisión de mercados
De cara al futuro, la AEVM ha dejado claro que se está posicionando para asumir una función supervisora más amplia. El Paquete de Supervisión e Integración de los Mercados, que actualmente están discutiendo los colegisladores de la UE, podría generar cambios transformadores en la forma en que se organiza la supervisión financiera en todo el bloque.
Cazenave señaló que la ESMA “está lista para asumir nuevas responsabilidades y contribuir a una supervisión más integrada y eficaz en la Unión Europea”. Que esas responsabilidades se materialicen y cómo dependerá de los resultados legislativos, pero la señal de la ESMA es inequívoca: la autoridad espera que su mandato se amplíe y ya se está preparando para ese cambio.
El panorama estratégico más amplio es el de una autoridad que pasó 2025 consolidando su papel en el centro de la regulación financiera de la UE, no solo como redactor de normas, sino como supervisor activo con un alcance cada vez mayor en criptografía, resiliencia digital, finanzas sostenibles e infraestructura de mercado. La profundidad de ese papel se hará más clara a medida que el Paquete de Supervisión e Integración de los Mercados avance en el proceso legislativo.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles fueron los principales temas del Informe Anual 2025 de ESMA?
El informe se centró en tres pilares fundamentales: supervisión más estricta, simplificación regulatoria e innovación. Documentó el progreso de la ESMA en la implementación de los principales marcos de la UE, la mejora de la infraestructura del mercado y la interacción con tecnologías digitales como la inteligencia artificial y la tecnología de contabilidad distribuida.
¿Qué principales marcos regulatorios avanzó la ESMA en 2025?
ESMA avanzó en el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), la Ley de Resiliencia Operacional Digital (DORA) y EMIR 3, junto con marcos financieros sostenibles que incluyen el Reglamento de Bonos Verdes y el Reglamento de Calificación ESG.
¿Cómo contribuyó la AEVM a mejorar la infraestructura del mercado en 2025?
ESMA apoyó la transición a un ciclo de liquidación T+1, reduciendo el riesgo post-negociación y alineando a la UE con las tendencias globales de liquidación. También seleccionó a los primeros proveedores de cintas consolidados bajo MiFIR, un paso significativo hacia datos de mercado unificados y transparentes en todos los centros comerciales de la UE.
¿Qué iniciativas lanzó ESMA para ayudar a los inversores minoristas?
ESMA lanzó la iniciativa del viaje del inversor minorista, diseñada para hacer que el proceso de inversión sea más simple y transparente. La iniciativa tiene como objetivo garantizar que los inversores minoristas puedan acceder a información clara, confiable y fácilmente comprensible sobre sus opciones de inversión.
Artículo elaborado con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.