El Banco de la Reserva Federal de Nueva York, en colaboración con el BIS Innovation Hub Swiss Center, ha concluido que los activos tokenizados, no las monedas digitales del banco central (CBDCS), pueden ofrecer un marco futuro viable para las operaciones de políticas monetarias.
Este hallazgo proviene del recientemente publicado Pino informeque probó la viabilidad técnica de implementar operaciones de mercado abierto a través de contratos inteligentes sin introducir un CBDC minorista o mayorista.
Distanciándose explícitamente del desarrollo de CBDC, el informe comienza con un descargo de responsabilidad definitivo:
“Project Pine no tiene la intención de avanzar ningún resultado de la política específico, ni representa ningún trabajo de la Reserva Federal para establecer, emitir o promover ninguna moneda digital del banco central dentro de los Estados Unidos o en el extranjero”.
En cambio, el énfasis está en integrar plataformas programables basadas en contratos inteligentes con activos tokenizados para apoyar la función central de la Reserva Federal, la implementación de la política monetaria, en un entorno financiero futuro dominado por los tokens digitales.
Proyecto de prototipo de pino
El prototipo desarrollado bajo Pino consistió en un conjunto de herramientas de contrato inteligente modular diseñado para simular las operaciones tradicionales del banco central. Esto incluyó pagar intereses sobre las reservas, ejecutar acuerdos de recompra, administrar cestas de garantía y comprar o vender activos.
Los contratos operaron en una plataforma permiso de Ethereum compatible (BESU), usaron estándares de tokens ERC-20 y fueron sometidos a rigurosas pruebas de escenarios que simulan eventos del mundo real, como choques de liquidez y liquidación de activos.
Para garantizar la integridad operativa y el control centralizado, todos los tokens y contratos estaban contenidos dentro de una capa de liquidación programable y permiso.
Uno de los componentes centrales fue un mecanismo de acumulación de interés programable capaz de calcular y resolver el interés por segundo, lo que respalda la preparación operativa 24/7.
Este cronometraje granular, administrado directamente por el banco central, permitió una capacidad de respuesta casi instante a las condiciones del mercado sin dependencia del consenso de la red, evitando lo que el informe llama el “problema de oráculo” en finanzas descentralizadas.
Sin embargo, esto obviamente significa puntos centralizados de falla y autoridad, una característica clave de Tradfi y la antítesis de Defi.
Los protocolos DEFI requieren oráculos descentralizados externos para alimentar los datos en contratos inteligentes, mientras que el prototipo de pino del proyecto convirtió al banco central en el único cronómetro y oráculo, simplificando en gran medida el diseño y la ejecución, pero el control centralizado.
Activos colateralizados en la cadena
La gestión colateral es una piedra angular de la funcionalidad del prototipo. Los bancos centrales podrían definir canastas de garantía múltiple con precios en tiempo real, cortes de cabello personalizables y llamadas de margen automático activadas directamente por contratos inteligentes. Las contrapartes podrían intercambiar la garantía dentro y fuera durante el plazo de una operación, y cada activo estaba sujeto a actualizaciones de valoración frecuentes.
Esto permitió un monitoreo y reequilibrio continuos, que representa una evolución sustancial de los procedimientos tradicionales de back-office. Project Pine prevé contratos inteligentes como más que herramientas administrativas, pero instrumentos dinámicos para la gestión de riesgos y la agilidad operativa.
La arquitectura también sentó las bases para una capa de liquidación programable que podría consolidar operaciones como entrega versus pago, servicio de bonos tokenizados y provisión de liquidez automatizada.
Cada aspecto, agentes, fichas y contratos, se visualizó y probó en un entorno simulado de múltiples agentes, incorporando bucles de retroalimentación en tiempo real y pruebas de estrés basadas en escenarios. Si bien la simulación no modeló economías o jurisdicciones específicas, los hallazgos fueron examinados por asesores de siete bancos centrales, incluidos el BCE, BOE, SNB y el sistema de la Reserva Federal.
Quizás lo más revelador, el proyecto enmarcó a los bancos centrales como anclajes de infraestructura dentro del sistema tokenizado. Notó que
“Si el sector financiero privado adopta la tokenización a amplia escala en los mercados mayoristas, los bancos centrales pueden necesitar participar en nuevas infraestructuras de mercado financiero e interactuar con los tokens digitales para continuar implementando eficazmente la política monetaria”.
Al hacerlo, el informe destaca una divergencia de la narrativa CBDC orientada al comercio minorista que crece fuera de los Estados Unidos. En lugar de tratar de digitalizar efectivo, el énfasis cambia hacia la mejora de la gestión de liquidez, las operaciones colaterales y los análisis en tiempo real dentro de los sistemas interbancarios tokenizados.
Control centralizado
Según Project Pine, la gobernanza y el riesgo operativo siguen siendo las principales prioridades. El informe reconoce los peligros potenciales, los errores de contrato inteligentes, los mal funcionamiento de Oracle y los riesgos de transparencia vinculados al uso de instalaciones de respaldo.
Propone la supervisión humana en el circuito, los contratos mejorables y los controles de acceso basados en roles como estrategias de mitigación.
Sin embargo, incluso estos controles asumen un futuro en el que los bancos centrales poseen acceso privilegiado a datos confidenciales y supervisar una arquitectura híbrida que combine la programabilidad con la autoridad centralizada.
Project Pine finalmente refuerza el futuro digital de la banca central. En lugar de promover CBDCS, la investigación de la Reserva Federal destaca las infraestructuras financieras tokenizadas y los contratos inteligentes programables como vías más inmediatamente procesables para la innovación.
El mercado parece estar de acuerdo, ya que el Fondo Buidl de BlackRock se cierra en $ 3 mil millones en tesoros de EE. UU. Tokenized y Vaneck se une a la carrera de tokenización. La tokenización institucional ahora comprende $ 22 mil millones de activos del mundo real y $ 231 mil millones en stablecoins.
Los bancos centrales, implica el informe, puede seguir siendo centrales, no emitiendo nuevas formas de moneda digital, sino volviendo a aclarar cómo interactúan con los activos tokenizados en un sistema financiero modernizado.