El Congreso de los EE. UU. ha estado tratando durante mucho tiempo de otorgar a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos una autoridad más directa sobre los mercados criptográficos al contado, pero la agencia está avanzando sin ella, y la jefa interina Caroline Pham está en conversaciones con bolsas reguladas para lanzar productos criptográficos al contado tan pronto como el próximo mes, según personas con conocimiento directo de los planes.
Incluso durante el cierre del gobierno federal que de otro modo retrasaría los esfuerzos de política criptográfica en Washington, las personas dijeron que el presidente interino Pham se ha estado reuniendo personalmente con múltiples plataformas financieras interesadas en cotizar contratos criptográficos al contado. La CFTC también está sopesando alguna orientación adicional sobre cómo realizar este comercio, dijeron, basándose en la posición pública de Pham de que la agencia tiene amplia autoridad legal para abordar los mercados de esta manera.
Pham, que eventualmente será reemplazada por el nuevo candidato del presidente Donald Trump, el criptofuncionario de la SEC Mike Selig, está ocupada revisando la estructura interna de la CFTC y su división de aplicación de la ley, y también se dirige hacia una política de garantía tokenizada que se espera que surja a principios del próximo año. Pero el área de política más inmediata en la que la agencia está presionando es la supervisión de los nuevos productos minoristas al contado en plataformas reguladas, lo que se hace en ausencia de una ley del Congreso.
“A medida que continuamos trabajando con el Congreso para brindar claridad legislativa a estos mercados, también estamos utilizando las autoridades existentes para implementar rápidamente las recomendaciones del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales. informe“, dijo Pham en una declaración a CoinDesk. “Estoy entusiasmado con los nuevos productos que esperamos comenzar a comercializar en nuestros mercados antes de fin de año, y estoy trabajando para garantizar una transición sin problemas para el candidato del presidente Trump a presidente permanente de la CFTC”.
Comercio al contado de materias primas: el comercio inmediato de activos reales en lugar de futuros, en este caso incluidas transacciones de activos digitales en tokens como bitcoin. y el éter de Ethereum – ha sido una cuestión regulatoria importante en el centro del lobby político de la industria en Washington. Muchos legisladores y el predecesor demócrata de Pham en la cima de la agencia han argumentado que el Congreso necesita otorgar a la CFTC poderes de supervisión allí. Si Pham impulsa las bolsas reguladas por la CFTC hacia el comercio apalancado de activos como bitcoin y ether, potencialmente superará algunos de esos obstáculos legales y podría dar a los inversores institucionales más incentivos para mirar las criptomonedas.
“Al poder acceder a dichos productos criptográficos en un lugar regulado que está sujeto a protecciones familiares, estas instituciones y otros participantes sofisticados del mercado pueden estar más dispuestos a ganar o aumentar su exposición criptográfica porque está disponible en algún lugar que tiene protecciones reguladas a las que están acostumbrados”, dijo en una entrevista Kris Swiatek, abogado de Seward & Kissel que asesora a administradores de activos sobre activos digitales.
Cripto al contado apalancado
Las transacciones de criptomonedas (que implican margen, apalancamiento o financiación) se llevarían a cabo en los llamados mercados de contratos designados (DCM, por sus siglas en inglés) bajo la regulación completa y tradicional de las leyes de materias primas, lo que potencialmente brindaría a los inversores y sus asesores esa mayor seguridad. La ventana limitada de negociación todavía deja mucho territorio para que la eventual legislación de estructura del mercado de EE. UU. defina mejor el mundo criptográfico al contado y su funcionamiento interno.
Aunque un portavoz de la agencia se negó a identificar los intercambios que podrían tomar la iniciativa, las personas familiarizadas con las conversaciones dicen que se espera que los DCM que ya están inmersos en las criptomonedas sean los más rápidos en llegar al mercado. Algunas empresas cripto-nativas como Coinbase y Bitnomial mantienen Estado del MCDal igual que las plataformas de mercado de predicción, incluidas Kalshi y Polymarket.
“El trabajo reciente de la CFTC sobre la regulación del mercado spot es particularmente alentador”, dijo Cody Carbone, director ejecutivo de la Cámara Digital que presiona por una política criptográfica amigable en Washington. “Debido a que la estructura del mercado depende en muchos sentidos de que el Congreso reabra el gobierno, las agencias dirigidas por la orden ejecutiva del presidente y las recomendaciones del grupo de trabajo tienen que intensificar sus esfuerzos”.
La más conocida Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha atraído la mayor parte de la atención sobre las criptomonedas en los últimos años, debido a la agresiva resistencia previa de ese regulador a las prácticas comerciales y la postura legal de la industria, pero su primo más pequeño de la CFTC tiene probablemente jurisdicción sobre la gran mayoría de las transacciones de tokens de activos digitales. Incluso el presidente de la SEC pro-criptomoneda designado por el presidente Donald Trump, Paul Atkins, sugiere que la clara mayoría de los activos en el sector no son valores y efectivamente están fuera del alcance de su agencia. Eso deja una gran parte de las criptomonedas en manos de la CFTC.
Sin embargo, los líderes de la SEC y la CFTC recientemente dieron un paso al frente para decir que están abordar conjuntamente la nueva oferta de productosinstruyendo a los intercambios que regulan que ciertas operaciones al contado de productos criptográficos son un juego limpio, si se realizan correctamente y en consulta con los reguladores. Debido a que Pham está exenta de las restricciones actuales a la actividad de los trabajadores federales, ha podido participar en reuniones y guiar directamente a las empresas del sector privado, dijeron las personas.
Andreessen Horowitz (a16z), un inversor líder en proyectos criptográficos, le dijo a la CFTC en una carta de comentario reciente que la orientación pública de la agencia “representa una oportunidad crucial para revertir esta tendencia de deslocalización al brindar a los inversores minoristas estadounidenses acceso a productos criptográficos al contado apalancados dentro de un marco regulatorio integral que mantenga los altos estándares de integridad del mercado y protección de los inversores que caracterizan a los mercados de derivados de EE. UU.”
Garantía de moneda estable
El otro cambio de política a corto plazo del regulador, que permitiría el uso de monedas estables entre las garantías tokenizadas permitidas en el vasto mercado de derivados, debería obtener un sello final para el segundo trimestre del próximo año, según personas familiarizadas con el trabajo. Dijeron que es probable que comience como un programa piloto en las cámaras de compensación de EE. UU., con una supervisión más estricta, con revelaciones adicionales sobre elementos tales como tamaños de posiciones, grandes operadores y volumen, además de más informes sobre incidentes operativos.
Pham, que había trabajado durante mucho tiempo en la idea de la garantía tokenizada, la llamó una “aplicación asesina” para las monedas estables.
Cuando asumió el cargo a principios de año, Pham estaba entre los líderes de agencias federales que observaron cómo el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de Elon Musk eliminaba a grandes sectores de trabajadores del gobierno. También tomó sus propias decisiones de personal de amplio alcance, canceló ciertos costosos contratos de servicios e inició iniciativas políticas, como su llamado “cripto sprint”, sin aparente vacilación sobre su estatus interino. Los esfuerzos criptográficos buscaban acelerar las políticas de activos digitales y satisfacer las demandas expresadas por Trump. La reestructuración en curso de Pham del funcionamiento interno de la agencia ha incluido la renovación de la división de aplicación de la ley, que se había centrado profundamente en los casos de criptomonedas en los últimos años.
Aunque la reforma de la agencia por dentro y por fuera ha alborotó algunas plumasy multitudes de empleados de larga data se han dirigido a las salidas bajo las ofertas de compra de la administración Trump para los trabajadores federales, la dotación de personal agotada deja espacio para rehacer funciones clave en la CFTC. En materia de aplicación de la ley, el objetivo de Pham es crear una unidad dedicada de unos ocho o nueve abogados litigantes, potencialmente contratando a ex fiscales de lugares como el Departamento de Justicia para aportar más experiencia en los tribunales a la CFTC, dijeron las personas.
La agencia ha estado particularmente interesada en estirar su presupuesto mediante la posible contratación de personal legal en partes menos costosas del país, como Kansas City.
Pham había discutido su propio plan de salida con la administración en los últimos meses y acordó quedarse hasta que se confirme un presidente que la reemplace. Ese mandato se ha extendido después de que la primera elección del presidente, el ex comisionado Brian Quintenz, fuera retirada en medio de una disputa pública con el director ejecutivo de Gemini, Tyler Winklevoss, y el Senado continúa luchando con negociaciones sobre el cierre del gobierno que pueden retrasar aún más su trabajo de confirmación.
Fuentes cercanas a MoonPay, un proveedor de servicios de infraestructura criptográfica con sede en EE. UU., dijeron que Pham ha estado planeando unirse a la compañía como directora legal y directora administrativa cuando deje la agencia, lo que la vería seguir los pasos de otros ex comisionados de la CFTC que ingresan al espacio digital. Summer Mersinger, ex comisionada republicana durante el mandato de Pham, recientemente dejó la Blockchain Association como directora ejecutiva; Quintenz ha estado realizando trabajos de políticas en a16z Crypto; y el ex presidente J. Christopher Giancarlo está en la junta directiva de la Cámara Digital y escribió un libro que se autodenomina “CryptoDad”.
No está claro cuándo el Senado podrá votar para confirmar a Selig, un funcionario de la SEC que, según Carbone, ha “trabajado para dar forma a una política sólida de activos digitales en el sector público y privado durante años”. Es posible que Pham esté presente para implementar algunos cambios más en la agencia.
En la incertidumbre sobre el liderazgo, tuvo problemas en algunas conversaciones de contratación a principios de este año, pero sigue adelante intentando reclutar personas con décadas de experiencia en el sector financiero (generalmente en el nivel de gestión de sus divisiones corporativas) para asumir roles de liderazgo en la CFTC, dijeron las personas.
comisionado en solitario
En cuanto al trabajo directo de la comisión, ella se encuentra en la posición sumamente inusual de ser un solo miembro de lo que debería ser una agencia de cinco comisionados. Esto efectivamente la coloca en un papel similar al de las agencias con un solo director, como la Oficina de Protección Financiera del Consumidor o la Oficina del Contralor de la Moneda. Pero los cabilderos y abogados de las criptomonedas han expresado silenciosamente su incertidumbre sobre la solidez legal de las decisiones políticas tomadas por un presidente republicano en solitario, mientras que la administración Trump busca deliberadamente vaciar a las agencias federales de las aportaciones de los partidos de oposición exigidas por la ley federal.
La única reglamentación criptográfica formal actualmente en progreso en la CFTC es un esfuerzo para modificar las reglas de la agencia para dejar espacio para la inclusión de la tecnología blockchain, un esfuerzo técnico que abarca una serie de reglas en toda la jurisdicción de la agencia.
“En los primeros meses de esta administración, nos hemos centrado en volver a lo básico en la CFTC, simplificar las operaciones y prepararnos para una supervisión ampliada en el espacio de los activos digitales”, dijo Pham, y eso ha sido bien recibido por las empresas de cifrado.
“Estamos muy satisfechos con el grado en que ha puesto en marcha flujos de trabajo críticos”, dijo Faryar Shirzad, director de políticas de Coinbase, en una entrevista con CoinDesk. Dijo que Pham ha estado “realmente abierto a que empresas como la nuestra puedan contribuir al trabajo de la agencia”.
Ella y Selig han estado en contacto durante sus preparativos para el proceso de confirmación, dijeron las personas. Se espera que Selig, si es confirmado por el Senado, continúe en la misma línea en la política favorable a las criptomonedas, porque ha sido un miembro destacado del propio Proyecto Crypto de la SEC que ha trabajado en coordinación con la CFTC.
Las esperanzas de la industria han estado puestas durante mucho tiempo en el concepto de grandes inversiones esperando al margen hasta que el campo madure y sea regulado de manera segura. Un aumento del apoyo gubernamental durante el año pasado ayudó a lograrlo, pero los observadores de la iniciativa de comercio al contado de la CFTC sugieren que podría dar otro gran impulso a la confianza.
“Se ha hablado mucho sobre esto, generalmente por parte de los actores tradicionales”, dijo Swiatek. “Les da la oportunidad de competir por negocios con personas que quieren exponerse a los activos digitales sin tener que abandonar necesariamente el marco financiero tradicional”.
Predijo “mucho movimiento potencial allí”, porque dijo que “en última instancia, todos están compitiendo por una parte de este ecosistema en crecimiento”.