La última caída de Bitcoin se está fijando en el próximo discurso de Jackson Hole de Jerome Powell, pero los analistas argumentan que la verdadera presión no es la charla alimentada, es efectivo que se extrae del sistema. La recarga de la cuenta general del Tesoro (TGA) de Washington está agotando en silencio $ 400 mil millones de liquidez, sacudiendo los mercados de cripto y capital más fuertes de lo que las palabras de Powell podrían.
Cómo funciona la cuenta bancaria del Tesoro
La TGA actúa como la cuenta de ahorros del gobierno de los Estados Unidos. Cuando el Tesoro gasta de él, en salarios, facturas o beneficios, ese efectivo circula nuevamente a la economía, dando a los mercados un impulso de liquidez. Pero cuando el Tesoro decide reconstruir la cuenta, vende bonos y elimina el dinero del sistema. Los funcionarios ahora tienen como objetivo recaudar $ 500– $ 600 mil millones en los próximos meses, creando una de las mayores compresiones de liquidez en la memoria reciente.
Bitcoin siente el calor
Bitcoin, que recientemente tocó máximos superiores a $ 124,000, ha caído más del 8% a casi $ 113,500. Ethereum, XRP y Solana hicieron lo mismo. Las existencias también se han enfriado; El NASDAQ se deslizó casi 1.4% después de alcanzar los registros nuevos, lo que demuestra cómo se mueven los activos de riesgo con cambios de liquidez.
Para los comerciantes apalancados, el dolor fue agudo. Se liquidaron más de $ 270 millones en posiciones en las últimas 24 horas, incluidos $ 170 millones en ETH y $ 104 millones en BTC. Casi el 95% de ellas fueron apuestas largas, activadas por retrocesos moderados del 2 al 3%. La volatilidad implícita a corto plazo de Ethereum aumentó del 68% al 73%, lo que señaló las expectativas de más turbulencia por delante.
Jackson Hole vs. Liquidez del Tesoro
Si bien el drenaje de liquidez es la historia principal, los comerciantes no pueden ignorar los comentarios del viernes de Jerome Powell en Jackson Hole. Las probabilidades de un recorte de tasa de septiembre han caído bruscamente, y un tono agresivo podría provocar más correcciones. Aún así, el sentimiento no se ha volteado completamente bajista.
David Duong de Coinbase explicó que el discurso de Powell es una excusa más conveniente: “Jackson Hole y PPI son solo excusas para que los jugadores del mercado recorten el riesgo antes del drenaje de liquidez TGA del Tesoro de los Estados Unidos (~ $ 400b) en las próximas semanas”.
Analista criptográfico Beneficio doctor Ahora le da a Bitcoin una probabilidad del 21% de alcanzar $ 100,000 en septiembre y Ethereum un disparo del 60% para mantener por encima de $ 4,000.
Por qué este tiempo duele más
A diferencia de los apretones de liquidez anteriores, el sistema de hoy carece de amortiguadores fuertes. En 2023, los bancos tenían reservas más profundas, la instalación de repo inversa de la Fed tenía exceso de efectivo y los compradores extranjeros absorbieron ansiosamente la deuda. Avance rápido hasta 2025, y esos cojines se han ido. Los bancos se estiran, la demanda extranjera de bonos del Tesoro se ha desvanecido y la liquidez adicional se ha secado. Como señala Marcus Wu de Delphi Digital, eso hace que esta reconstrucción de TGA sea mucho más perjudicial.
Para Bitcoin Bulls con la esperanza de otro rally explosivo, la verdadera batalla no es el discurso de Powell, es el enorme desagüe en efectivo del Tesoro. Hasta que la nueva liquidez vuelva a los mercados, Bitcoin puede tener dificultades para recuperar sus máximos recientes.