T. Rowe Price, uno de los mayores gestores de fondos de la vieja escuela de EE. UU. con raíces que se remontan a 1937, finalmente se está sumergiendo en las criptomonedas, pero no solo con otro rastreador de Bitcoin.
Una presentación ante la SEC del 22 de octubre revela La empresa de 1,8 billones de dólares quiere gestionar un fondo con una “cesta diversificada de criptoactivos”, apuntando a entre 5 y 15 monedas con un peso diferente al enfoque habitual de capitalización de mercado.
Su objetivo es superar el índice FTSE Crypto US Listed (los diez principales tokens cotizados en bolsa) manteniendo al mismo tiempo la libertad de zigzaguear cuando otros lo hacen.
Esto coloca a T. Rowe en un pequeño club de actores importantes que diseñan productos en torno a la gestión activa en lugar de la simple exposición.
Es una desviación de lo que hizo BlackRock con su ETF spot de Bitcoin (que ahora posee alrededor de 90 mil millones de dólares) y el fondo de 23 mil millones de dólares de Fidelity.
Esos son sólo conductos pasivos de Bitcoin; El enfoque de T. Rowe se parece más a un fondo de acciones, en el que los administradores intentan obtener mejores resultados tomando decisiones inteligentes de asignación entre múltiples activos.
Este es el intento de T. Rowe de reiniciar el crecimiento.
La firma de Baltimore ha visto salir dinero de sus fondos mutuos durante años, muchos de los cuales no podían mantenerse al día con los puntos de referencia pasivos.
Desde 2021, han perdido más de 67 mil millones de dólares en activos bajo administración a pesar del repunte más amplio del mercado. El director ejecutivo, Rob Sharps, ha estado bajo presión para modernizar el enfoque de la empresa de 87 años, especialmente a medida que los inversores más jóvenes evitan cada vez más los fondos tradicionales.
Las criptomonedas les brindan un nuevo campo de batalla donde la gestión activa aún podría funcionar. Ya han construido la infraestructura comercial, con “capacidades de extremo a extremo” para custodia y ejecución.
T. Rowe ha sido históricamente más conservador que sus pares como BlackRock, y estuvieron notablemente ausentes de la primera ola de ETF de Bitcoin al contado. Esto hace que su enfoque de múltiples monedas sea aún más sorprendente.
El índice FTSE Crypto US Listed incluye actualmente Bitcoin y Ethereum junto con alternativas como Solana y XRP, lo que sugiere cómo podría verse la cartera. Su ponderación de raíz cuadrada significa que los activos más pequeños obtienen asignaciones proporcionalmente mayores que en los modelos típicos de capitalización de mercado. Por ejemplo, si Solana representa el 5% de la capitalización del mercado de criptomonedas, podría acercarse a una asignación del 15-20% según este modelo.
Por qué el giro criptográfico de T. Rowe es importante ahora
Esto es importante porque hasta ahora todos los ETF importantes acaban de reforzar el dominio de Bitcoin. Un enfoque de múltiples activos finalmente podría distribuir la liquidez de manera más uniforme en el nivel superior de las criptomonedas.
Esta estructura también muestra cómo las instituciones están aceptando gradualmente altcoins dentro de los límites regulatorios. Al ceñirse a los activos “cotizados”, el índice esencialmente limita el fondo a tokens negociados en bolsas que cumplen con los requisitos de EE. UU., brindando cobertura legal al tiempo que amplía las opciones.
Para los inversores, eso significa exponerse a activos como Solana, Cardano o XRP sin tener que lidiar con productos offshore incompletos.
Las implicaciones para los mercados criptográficos son profundas. Los flujos institucionales actuales alimentan principalmente la liquidez de Bitcoin, con pequeños goteos hacia Ethereum.
Si se aprueba, Fondo de T. Rowe podría crear una demanda institucional más equilibrada entre múltiples activos. Dado que T. Rowe gestiona más de 1,8 billones de dólares, incluso un pequeño porcentaje de asignación podría representar miles de millones en posibles entradas a altcoins.
Aquí hay una estrategia más amplia: los ETF activos y multiactivos podrían dar forma a la próxima ola de flujos de criptomoneda. BlackRock y Fidelity construyeron imperios sobre la simplicidad de Bitcoin; T. Rowe apuesta a que la gente ahora quiere un juicio profesional sobre lo que viene a continuación.
El fondo probaría si las criptomonedas pueden evolucionar de un juego de un solo activo a una asignación administrada, de manera similar a cómo las grandes instituciones se diversifican entre sectores.
El momento también se alinea con los cambiantes vientos políticos.
Con Trump apoyando los activos digitales y la CME preparando el comercio de futuros criptográficos las 24 horas el próximo año, las finanzas tradicionales están dejando más espacio para los activos digitales. La medida de T. Rowe encaja perfectamente en esta tendencia: las criptomonedas están pasando de ser una especulación marginal a una clase de activo legítima.
Para los inversores minoristas, la entrada de T. Rowe ofrece algo diferente: gestión de riesgos profesional en un espacio notoriamente volátil.
En lugar de intentar cronometrar las altcoins individuales, podrían beneficiarse del siglo de experiencia en inversiones de T. Rowe aplicada al mercado de las criptomonedas. El fondo funcionaría esencialmente como una “cartera de criptomonedas en una caja”, lo que podría atraer a inversores que encuentren abrumadora la selección de tokens individuales.
Los veteranos de la industria podrían reconocer esto como parte de un patrón más amplio. Primero vinieron los vehículos exclusivos de Bitcoin, luego Ethereum. Los fondos multiactivos representan la tercera ola de adopción institucional de criptomonedas.
Los siguientes pasos lógicos serían los ETF criptográficos centrados en sectores (como “solo DeFi” o “Infraestructura Web3”), seguidos eventualmente por fondos criptográficos temáticos que reflejen cómo evolucionaron los ETF tradicionales.
Que esto dé inicio a una “temporada de ETF de altcoins” depende de cómo los reguladores manejen la exposición a múltiples activos. Pero el precedente está ahí. Si T. Rowe obtiene la aprobación, otros seguirán sus propias combinaciones de liquidez, socios de custodia y reglas de índice.
Según se informa, Franklin Templeton e Invesco están observando de cerca la situación y tienen sus propios marcos de activos múltiples casi listos.
Lo que comenzó como una carrera armamentista de ETF de Bitcoin podría convertirse en una competencia sobre quién define el universo de inversión más amplio de las criptomonedas, remodelando potencialmente la forma en que el capital fluye hacia los activos digitales en las próximas décadas.