Si bien los ojos del sector criptográfico se sienten atraídos por los fuegos artificiales de políticas en la Casa Blanca y el Congreso, las agencias financieras han estado tomando bocados consecuentes de la postura de los activos digitales de la administración Biden.
Un movimiento a la vez, los jefes sustanciales de los reguladores bancarios y de valores están reduciendo las políticas y un trabajo de cumplimiento significativo que se habían utilizado previamente en la industria de los activos digitales. Y una mesa redonda de la Comisión de Valores y Valores de EE. UU. El viernes iluminará aún más el delicado enfoque legal para definir valores criptográficos, lo que podría indicar un camino a seguir.
A pesar de los líderes permanentes que aún esperan la confirmación del Senado para hacerse cargo de la SEC, la Comisión de Comercio de Futuros de Públicos y las agencias bancarias, cada una de las agencias ha tomado medidas de políticas activas que han estado despejando efectivamente las cubiertas para comenzar de nuevo en Crypto. Mientras eso se está llevando a cabo, se ha dedicado una mayor atención al esfuerzo del presidente Donald Trump hacia una reserva de Bitcoin (BTC) de EE. UU. (Que aún no viene con un plan para adquirir un nuevo bitcoin) y el trabajo de larga data del Congreso hacia las leyes criptográficas estadounidenses (que están viendo un gran progreso pero puede tardar un tiempo en completar).
Adam Pollet, un abogado de valores de Eversheds Sutherland que asesora sobre proyectos de activos digitales, llamó a este momento un reinicio.
“Querían limpiar la pizarra”, dijo en una entrevista, interpretando la perspectiva de la SEC de esta manera: “Le estamos enviando la señal de que queremos que salga e intente las cosas, y no nos interpondremos en el camino”.
En la SEC, varias acciones han vuelto a marcar el regulador a una efectividad en algún momento antes del final del primer mandato del presidente Donald Trump, cuando su jefe de la SEC en ese momento, Jay Clayton, dirigió un cargo de ejecución contra Ripple como un intercambio ilegal. El CEO Brad Garlinghouse dijo el miércoles que la agencia está abandonando esa acusación, la última entre varios casos de criptografía de alto perfil abandonados por el regulador. La SEC ya no argumenta que la mayoría de los tokens criptográficos son valores no registrados.
Pero la SEC desechando su postura de aplicación anterior no necesariamente establece una nueva política. En cambio, es más un vacío de política en el que el regulador se ha retirado del campo mientras espera refuerzos legales.
Sec retroceso
Lo mismo podría decirse de la retirada de la agencia de su controvertido estándar de contabilidad criptográfica conocido como Boletín de contabilidad del personal No. 121, o SAB 121, o la reciente decisión de tirar una propuesta de reglamentación criptográfica que el ex presidente Gary Gensler presionó que habría cementado ciertas plataformas de activos digitales como necesitar que se registre con la SEC para manejar las transacciones de valores.
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Aún así, ambas iniciativas fueron vistas por plataformas y proyectos criptográficos como una amenaza potencial para cómo hacen negocios, y sus rápidas mudanzas están reabriendo puertas para la industria.
“Ciertamente no puedo recordar un momento en que algo se deshizo tan rápido”, observó Pollet sobre el tempo de la agencia.
La SEC y CFTC también han tomado otras acciones que podrían verse como más avanzadas. La SEC emitió una declaración sobre Memecoins, advirtiendo a los inversores que no estarán protegidos si deciden arrojar dinero a esos rincones de criptografía no regulados, explicando que las monedas no son valores y ofrecen pensar en esa afirmación. Aunque no es una regulación formal, la posición de la política al menos le da a la industria una comprensión adicional de cómo el nuevo liderazgo de la agencia está evaluando los activos criptográficos, que pueden apoyarse a medida que las empresas asumen nuevos proyectos.
“Le da a la gente más confianza en cualquier toma de decisiones”, dijo Pollet. Los comisionados republicanos parecen sugerir, dijo, que “van a adoptar un enfoque más permisivo y de mente abierta cuando se trata de todo lo relacionado con la criptografía”.
Y en su agencia de primos, el perro guardián de derivados CFTC, la presidenta interina, Caroline Pham, está tratando de construir un programa piloto sobre la tokenización respaldada por Stablecoin, un enfoque de sandbox tan esperado que permite a las empresas probar cosas sin ansiedad sobre la represión regulatoria.
La agencia espera la confirmación de la presidencia del ex comisionado Brian Quintenz, quien trabajó como jefe de política para A16Z, una firma líder de inversión de activos digitales. Antes de dejar la agencia en 2021, Quintenz era conocido por su defensa de la criptografía.
Los reguladores bancarios se relajan
Mientras tanto, los reguladores bancarios como la oficina del Contralor de la moneda y el Federal Deposit Insurance Corp., que habían sido acusados de tratar de manera incorrecta de evitar que los bancos manejen clientes criptográficos, han arrojado orientación previa de la industria. A principios de este mes, el OCC rescindió su política que le dijo a los bancos que tenían que obtener la aprobación por escrito de los supervisores federales antes de poder ingresar a las actividades de criptografía. Como resultado, los bancos en los EE. UU. Pueden sentirse más libres de participar en activos digitales, incluida la emisión de stablecoins, una nueva apertura ya estudiada cuidadosamente por las firmas de abogados que asesoran sobre dichos negocios, como DebeVoise & Plimpton.
En la FDIC, el liderazgo provisional también está “reevaluando activamente nuestro enfoque de supervisión a las actividades relacionadas con criptografía”, y está buscando retirar su orientación anterior.
Todo representa un “mandato criptográfico muy claro”, dijo Erin Martin, un ex abogado de la SEC que trabaja ahora en Morgan Lewis. Ella notó a los concurridos grupos de trabajo criptográficos en múltiples niveles: dentro de la SEC, un grupo de múltiples agencias que trabaja en toda la administración y un nuevo cripto caucus en el Congreso.
Incertidumbre
Sin embargo, durante este período de transición, la industria se queda con la ausencia de orientación federal activa sobre criptografía. Además de la supervisión de los reguladores estatales, lo que queda es un mosaico de decisiones de la corte federal desiguales sobre cómo los tokens pueden o no definirse como valores bajo la llamada regla de Howey establecida por la Corte Suprema de los Estados Unidos. Al final, el Congreso deberá establecer el estándar.
“Hasta que tengamos esos asuntos realmente puestos en piedra, estamos en un área de incertidumbre”, dijo Martin.
Mientras la agencia espera, ella ve la postura más abierta de la SEC como un retorno a las “operaciones normales” en la que está dispuesta a tener conversaciones con las empresas que supervisa. Ella está contando la mesa redonda del viernes que ingresa a “las tensiones en juego entre la aplicación de las leyes federales de valores sobre la industria y cómo podemos hacerlo viable”.
Y ella dijo que debería comenzar con la pregunta fundamental de la cual surge todo lo demás: ¿Qué hace que un activo criptográfico sea un seguridad?
En algún contraste con otros designados por Trump para dirigir partes del gobierno, el candidato para dirigir la SEC es un ex comisionado más tradicional y tranquilo, Paul Atkins. Y los abogados de valores no esperan un alto drama de su llegada.
“Atkins es un institucionalista”, dijo Martin. “No creo que defienda por una destripación completa de la SEC”.
Y dado que los dos republicanos en la comisión solían trabajar para él, incluido el presidente interino, Mark Uyeda, se anticipa que continuará en la misma línea que han demostrado en las ocupadas semanas de apertura de esta administración.
“Está muy claro que él es de la opinión de que la criptografía es algo que está aquí para quedarse y debería haber un enfoque reflexivo sobre cómo avanzamos a nivel federal”, dijo Martin.
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