El Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS), el fondo de pensiones público más grande de Estados Unidos, ha recibido un duro golpe en su inversión en MicroStrategy (MSTR).
CalPERS enfrenta grandes pérdidas debido a MSTR
Una SEC reciente presentación reveló que CalPERS adquirió 448.157 acciones de MicroStrategy (MSTR) durante el tercer trimestre, invirtiendo más de 144 millones de dólares en la posición.
Sin embargo, tras una fuerte liquidación de acciones, el valor de esta participación ha caído a aproximadamente 80 millones de dólares en tan sólo unos meses.
Si bien la disminución representa una pérdida porcentual pronunciada, el impacto sigue siendo estructuralmente manejable para CalPERS. El fondo supervisa más de 550 mil millones de dólares en activos de más de 2 millones de trabajadores y jubilados del sector público, lo que significa que la participación en MSTR es sólo una parte pequeña, aunque muy volátil, de su vasta cartera.
La caída del 45% en el precio de las acciones de MSTR este trimestre está estrechamente relacionada con la desaceleración de Bitcoin. Un sentimiento más amplio de aversión al riesgo ha presionado aún más a los activos tecnológicos de alta beta y relacionados con las criptomonedas, amplificando las pérdidas.
De cara al futuro, es posible que el mayor riesgo estructural para MicroStrategy no sea únicamente la volatilidad de los precios.
En cambio, la compañía enfrenta la posibilidad de ser excluida de los principales índices de referencia de acciones, incluidos el índice MSCI USA y el Nasdaq 100, lo que podría afectar significativamente la demanda de los inversores.
JPMorgan señala la misma amenaza
JPMorgan ha señalado un riesgo clave para MicroStrategy (MSTR), derivado de su gran dependencia de Bitcoin. [BTC]. Esta dependencia supuestamente viola las reglas de índices diseñadas para distinguir las empresas operativas de los vehículos de inversión puros.
Hay mucho en juego porque los fondos pasivos siguen estos puntos de referencia y actualmente poseen casi 9 mil millones de dólares en acciones de MSTR. Por tanto, una exclusión de los índices tendría consecuencias importantes.
Según JPMorgan, sólo la eliminación del índice MSCI USA podría provocar hasta 2.800 millones de dólares en salidas de capital. Si otros proveedores de índices hacen lo mismo, el impacto podría aumentar hasta 8.800 millones de dólares.
Está previsto que MSCI anuncie su decisión el 15 de enero. Si se elimina MSTR, los fondos pasivos se verían obligados a liquidar sus posiciones.
La estrategia de crecimiento de MicroStrategy se ha basado en la emisión de acciones para comprar Bitcoin y el uso de repuntes para recaudar capital adicional. Este enfoque ha elevado el valor de mercado de MSTR muy por encima del valor real de sus tenencias de Bitcoin, amplificando tanto su exposición como su vulnerabilidad.
¿Qué es más?
MSCI ve a MSTR como un fondo pasivo, una clasificación fuertemente cuestionada por el director ejecutivo Michael Saylor, quien cita el negocio de software de 500 millones de dólares de la compañía y sus esfuerzos activos de recaudación de capital.
El banco de inversión TD Cowen también proyecta que una exclusión podría provocar hasta 8 mil millones de dólares en ventas forzadas.
Si bien MSTR asegura que sus activos cubren su deuda en una proporción de 5,9 veces incluso si Bitcoin cae a $ 74,000, el escepticismo del mercado persiste con respecto a su cada vez menor valor de activo neto (mNAV).
Pensamientos finales
- La caída del 45% en las acciones de MSTR está directamente relacionada con la volatilidad de Bitcoin y el sentimiento general de aversión al riesgo.
- La principal amenaza es la exclusión del índice MSCI, lo que supone un riesgo de hasta 8.800 millones de dólares en ventas de fondos pasivos.