El nuevo enfoque de los Estados Unidos para la regulación de las monedas estables está remodelando los flujos de liquidez globales e impulsando una marcada división estructural con el régimen de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, creando efectivamente grupos separados de liquidez de las monedas estables de EE. UU. y la UE, según un nuevo informe del auditor de seguridad de blockchain CertiK.
El informe concluye que el mercado de activos digitales de EE. UU. entró en una nueva fase de claridad regulatoria en 2025, con la legislación federal y las reformas administrativas ahora ampliamente alineadas en torno a cómo se emiten, comercializan y custodian los activos digitales.
En el centro de ese cambio está la Ley GENIUS, promulgada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en julio, que establece el primer marco federal para las monedas estables de pago. La ley impone estrictos requisitos de reserva, prohíbe las monedas estables que generan rendimiento e integra formalmente a los emisores de monedas estables en el sistema financiero estadounidense.
Si bien el marco proporciona una certeza regulatoria largamente buscada para los emisores estadounidenses, el informe advierte que también acelera la divergencia global con el régimen MiCA de la UE, dejando a los EE. UU. con un “fondo de liquidez distinto” y fracturando efectivamente el mercado global de monedas estables.
Como resultado, CertiK espera que la liquidez de las monedas estables se segmente cada vez más por jurisdicción, lo que introducirá nuevas fricciones en la liquidación transfronteriza y potencialmente abrirá la puerta al arbitraje regional de las monedas estables.
La divergencia regulatoria entre Estados Unidos y la Unión Europea en torno a las monedas estables. Fuente: CertiK
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MiCA genera críticas por el riesgo bancario mientras EE.UU. ve las monedas estables como un arte de gobernar
Si bien el régimen MiCA de la Unión Europea refleja la Ley GENIUS de EE. UU. al exigir el reembolso total a la par y prohibir el rendimiento de las monedas estables, ha generado críticas por introducir el riesgo de concentración bancaria, ya que las reglas requieren que la mayoría de las reservas de los emisores se mantengan dentro de los bancos con sede en la UE.
Paolo Ardoino, director ejecutivo de Tether, dijo a Cointelegraph que esta estructura podría introducir “riesgos sistémicos” para los emisores, señalando que los bancos suelen prestar una parte importante de sus depósitos bajo el sistema de reserva fraccionaria.
Otros, incluida Anastasija Plotnikova, fundadora de Fideum, han advertido que el marco de MiCA también podría acelerar la consolidación de la industria, elevando barreras de entrada para los emisores más pequeños debido a mayores costos de cumplimiento y capital.
Sin embargo, ni la Ley GENIUS ni la MiCA parecen diseñadas para preservar la fungibilidad global de las monedas estables. En cambio, ambos marcos priorizan la supervisión regulatoria y la estabilidad financiera, mientras que, en el caso de Estados Unidos, refuerzan explícitamente la liquidez del dólar y el uso global del dólar.
Esa opinión fue reforzada a principios de este año por el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien dijo que la administración adoptaría un enfoque deliberado para la regulación de las monedas estables y la utilizaría como una herramienta para extender el dominio del dólar estadounidense.
“Como ha ordenado el presidente Trump, vamos a mantener a Estados Unidos [dollar] la moneda de reserva dominante en el mundo, y usaremos monedas estables para hacerlo”, dijo Bessent.
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