La caída de Bitcoin a $84,000 se debe menos al estado de ánimo y más a la mecánica, según Greg Cipolaro, Jefe Global de Investigación en NYDIG. En un informe, Cipolaro dijo que los motores centrales del repunte de 2024-25 han dado marcha atrás.
Los ETF de bitcoin al contado, que alguna vez fueron la principal fuente de demanda del ciclo, ahora exhiben reembolsos persistentes. Esos vehículos canalizaron miles de millones hacia bitcoin durante la primera mitad del año, señala el informe, pero los flujos de los últimos cinco días se han vuelto negativos.
Datos de SoSoValor muestra que estos ETF están en camino de registrar su mayor salida mensual desde su lanzamiento, habiendo perdido 3.550 millones de dólares en lo que va de noviembre, apenas por debajo de la salida récord de 3.560 millones de dólares observada en febrero.
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Agresiva fuga de capitales
Las monedas estables están emitiendo una señal similar.
La oferta total ha caído por primera vez en meses, y el token algorítmico USDE ha perdido casi la mitad de su oferta pendiente desde el shock de liquidación del 10 de octubre. Cipolaro de NYDIG dijo que esta caída indica que el dinero abandona el mercado en lugar de quedar al margen.
“Dado su papel en la liquidación, donde cayó a 0,65 dólares en Binance, su rápida contracción subraya cuán agresivamente se ha retirado capital del sistema”, escribió.
El informe sugiere que otros factores apuntan a salidas de capital.
Las operaciones de tesorería corporativa basadas en primas de acciones DAT en relación con el valor liquidativo también se han desmoronado. A medida que esas primas se convirtieron en descuentos, las empresas que alguna vez emitieron acciones para comprar bitcoins ahora están vendiendo activos o recomprando acciones. Sequans, por ejemplo, a principios de este mes descargó BTC para reducir la deuda.
“Es importante destacar que, si bien estos retrocesos marcan un claro cambio de un motor de demanda que alguna vez fue fuerte a un potencial obstáculo, ningún DAT ha mostrado todavía signos de dificultades financieras”, señaló Cipolaro. “El apalancamiento sigue siendo modesto, las obligaciones de intereses son manejables y muchas estructuras DAT permiten a los emisores suspender los pagos de dividendos o cupones si es necesario”.
Las grandes compras de bitcoins durante la caída, incluidas las de Strategy y el país de El Salvador, no lograron detener la caída de precios. Para Cipolaro, “el hecho de que estas compras considerables ni siquiera frenaron la caída es revelador”.
Sostuvo que estos retrocesos forman un ciclo de retroalimentación desencadenado por el evento de liquidación de 19 mil millones de dólares el 10 de octubre. Los mecanismos que alguna vez impulsaron los precios al alza ahora están reforzando la caída.
En su opinión, los inversores deberían “esperar lo mejor, pero prepararse para lo peor”, señalando que “la tesis a largo plazo sigue viva, pero el entorno a corto plazo puede estar determinado por mecanismos cíclicos muy gastados”.
“La historia sugiere que el próximo tramo podría ser accidentado, pero la convicción secular sigue siendo un activo importante para los inversores a largo plazo”, añadió Cipolaro.
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