En un giro reciente de los acontecimientos, Strategy, el vehículo corporativo del agresivo Bitcoin de Michael Saylor [BTC] estrategia de acumulación, ha conseguido una victoria ganada con esfuerzo.
La estrategia asegura un lugar en el Nasdaq 100
El 12 de diciembre, Estrategia conservó su lugar en el Nasdaq 100, incluso cuando se intensifica el escrutinio sobre qué tipo de empresa es en realidad.
Pero esta victoria ofrece sólo un alivio temporal, porque aún queda por delante una batalla de índices mucho mayor.
Nasdaq ha dado un pase condicional, pero el proveedor de índices globales MSCI emitirá su veredicto en enero, una decisión que pende sobre la empresa como una guillotina financiera.
MSCI podría reclasificar a Strategy como una empresa de “tesorería de activos digitales” no elegible, una medida que provocaría miles de millones en salidas forzadas de fondos pasivos y pondría a prueba directamente la tesis de Saylor de Strategy como una “empresa operativa de Bitcoin”.
Los críticos argumentan que la compañía funciona más como un fondo de inversión que como un operador tecnológico, especialmente porque sus acciones reaccionan bruscamente a las oscilaciones de precios de Bitcoin, exponiendo a los inversores a una volatilidad criptográfica amplificada.
Como Steve Sosnick, analista jefe de mercado, Interactive Brokers, notas,
“Si se considera que MSTR es una sociedad holding o una empresa de criptomonedas en lugar de su negocio heredado como empresa de software, entonces es susceptible de ser eliminada”.
Instituciones eliminadas del Nasdaq 100
La estrategia permanece en el índice, pero varias empresas están siendo eliminadas. Biogen, CDW Corporation y Lululemon Athletica están saliendo, mientras que Alnylam Pharmaceuticals y Western Digital se unen como nuevos participantes.
Al mismo tiempo, MSCI, cuyos índices anclan billones de dólares en fondos gestionados pasivamente en todo el mundo, está revisando su metodología para empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT) como Strategy.
Específicamente, MSCI está evaluando si las empresas que poseen más del 50% de sus activos totales en activos digitales deberían ser excluidas de sus puntos de referencia tradicionales, incluidos los índices MSCI Global Investable Market.
Dicho esto, las tenencias de BTC de Strategy representan una gran mayoría de su valor empresarial, lo que la coloca directamente en el punto de mira de este cambio de reglas propuesto.
Un fallo negativo del MSCI, previsto para enero, obligaría a los fondos pasivos que siguen el índice a vender sus acciones en Strategy y cualquier empresa similar.
Los analistas han advertido anteriormente que esta exclusión forzada podría desencadenar miles de millones en salidas pasivas.
Por ejemplo, los analistas de JPMorgan sugirieron entre 2.800 y 8.800 millones de dólares si otros proveedores siguen su ejemplo.
El camino a seguir de la estrategia
No hace falta decir que Strategy se ha opuesto formalmente a la propuesta de MSCI, calificando sus reglas de clasificación de “discriminatorias”. Saylor minimiza el riesgo del índice e insiste en que la empresa opera como una “empresa operativa de Bitcoin”.
Ha revelado una ambiciosa contranarrativa, introduciendo una cuenta respaldada por Bitcoin diseñada para ofrecer altos rendimientos con volatilidad cero. Esta propuesta apunta a los entre 20 y 50 billones de dólares actualmente bloqueados en bonos soberanos y corporativos de bajo rendimiento.
Saylor enfatiza que la verdadera oportunidad radica en utilizar Bitcoin para redefinir la banca global. En su opinión, el actual debate sobre el índice es simplemente una distracción a corto plazo.
En última instancia, el veredicto del 15 de enero será fundamental. Determinará si el mercado ve a la estrategia como un genuino innovador o como un caso atípico riesgoso, y al mismo tiempo determinará cómo las tesorerías corporativas abordarán los activos digitales en el futuro.
Pensamientos finales
- La victoria de Strategy en el Nasdaq ofrece un alivio temporal, pero el inminente fallo del MSCI conlleva consecuencias mucho mayores que podrían remodelar todo su modelo de negocio.
- La decisión de clasificación de MSCI puede sentar un precedente que determine cómo los mercados públicos tratan a las empresas cuyo valor está abrumadoramente ligado a los activos digitales.