Nuevos datos de Glassnode indican que las pérdidas no realizadas en todo el mercado de las criptomonedas han aumentado a aproximadamente 350 mil millones de dólares, y Bitcoin representa alrededor de 85 mil millones de dólares de ese total.
Combinado con múltiples indicadores de liquidez que apuntan marcadamente a la baja, el mercado parece estar entrando en una fase de mayor volatilidad que podría moldear la acción de los precios hasta principios de 2026.
Pero un segundo conjunto de datos, las ganancias no realizadas en todo el ecosistema, pinta un panorama más matizado del posicionamiento de los inversores.
Las pérdidas no realizadas aumentan y señalan una creciente tensión en el mercado
El mapa de calor de pérdidas no realizadas indica un amplio aumento en las bandas rojas en todos los activos, lo que sugiere que ahora hay más billeteras que mantienen posiciones bajo el agua en comparación con los últimos meses.
Las pérdidas totales no realizadas se encuentran ahora cerca de los niveles más altos observados en cualquier momento de 2025.
Fuente: Glassnode
Específicamente para Bitcoin, el gráfico muestra:
- Las pérdidas han aumentado considerablemente a medida que BTC se retiró de la región de los 120.000 dólares.
- El segmento de pérdidas no realizadas de BTC [$85B] es pesado para un activo con gran liquidez
- Las pérdidas se concentran en cohortes que se acumularon al final del repunte, especialmente cerca del máximo del ciclo.
Históricamente, los fuertes aumentos de las pérdidas no realizadas tienden a coincidir con:
- Riesgo de capitulacióncuando las manos débiles son expulsadas, o
- Expansiones de volatilidadya que la liquidez comprimida amplifica las reacciones de los precios.
nodo de vidrio señala que la liquidez en todos los ámbitos se está reduciendo: una combinación de menores flujos de monedas estables, menor profundidad de los creadores de mercado y menores volúmenes al contado en las principales bolsas.
Pero el gráfico de beneficios no realizados muestra el contexto estructural más amplio.
Cuando se analiza junto con el conjunto de datos sobre ganancias no realizadas, emerge una capa diferente de estructura de mercado.
Fuente: Glassnode
En todo el ecosistema:
- Los beneficios no realizados siguen siendo históricamente grandes, todavía de cientos de miles de millones
- La mayoría de los tenedores a largo plazo siguen disfrutando de ganancias sustanciales.
- Los niveles de ganancias retrocedieron desde el pico de 2025, pero se mantienen muy por encima de las normas de principios de ciclo
Para Bitcoin, las ganancias no realizadas siguen siendo mucho mayores que las pérdidas no realizadas cuando se amplía la ventana de dos años. Esto significa:
- El mercado no se encuentra en un entorno amplio de pérdidas netas.
- Los tenedores a largo plazo siguen significativamente en verde
- Las crecientes pérdidas no realizadas se deben principalmente a los nuevos participantes y a los compradores de precios elevados, más que a una ruptura sistémica en la rentabilidad de los tenedores.
Esta divergencia (pérdidas crecientes pero ganancias aún grandes) es típica de las correcciones finales del ciclo alcista o de las consolidaciones de mitad del ciclo.
Lo que esto nos dice sobre el estado real del mercado de las criptomonedas
Juntando ambos gráficos:
1. El mercado está estresado, pero no estructuralmente roto
Las crecientes pérdidas reflejan dificultades a corto plazo y una liquidez cada vez menor, pero la rentabilidad a largo plazo permanece intacta. Históricamente, los mercados sólo sufren profundas dificultades estructurales cuando las pérdidas no realizadas superan las ganancias, lo que no ocurre hoy.
2. La contracción de la liquidez es el principal riesgo, no la insolvencia de los inversores
El problema clave es la caída de la liquidez, no los grandes tenedores sumergidos. Con la liquidez agotándose, incluso una presión de compra/venta moderada puede crear una volatilidad enorme.
3. Es probable que la volatilidad aumente en las próximas semanas
Como destacó Glassnode, la combinación de pérdidas crecientes y liquidez cada vez mayor ha precedido a importantes expansiones de la volatilidad en ciclos anteriores.
4. Un evento de capitulación es posible, pero no está garantizado
Las condiciones actuales se parecen a configuraciones anteriores donde:
- Los compradores tardíos capitularon
- Manos fuertes acumuladas
- Posteriormente, los mercados se recuperaron al regresar la liquidez.
Sin embargo, si se reanuda el ajuste macroeconómico o surgen shocks específicos de las criptomonedas, las pérdidas podrían profundizarse antes de estabilizarse.
Pensamientos finales
- Las pérdidas no realizadas están aumentando marcadamente, pero las ganancias no realizadas siguen siendo dominantes, lo que sugiere estrés más que colapso.
- Con la escasez de liquidez, los operadores deberían prepararse para un entorno de mayor volatilidad y oscilaciones intradía más pronunciadas.