Más de la mitad del suministro circulante de Bitcoin no se ha movido en 12 meses, una característica estructural que dará forma al mercado de la demanda de fin de año.
Por Bitboaproximadamente el 61% de las monedas han estado inactivas durante más de un año, con la cohorte más profunda, más de diez años, en aproximadamente el 17%.
La última división de ondas HODL muestra de 7 a 10 años cerca del 8%, 5–7 años cerca del 5%, 3–5 años cerca del 13%, 2 a 3 años cerca del 7%, 1–2 años cerca del 11.5%, 6–12 meses cerca del 13%, 3–6 meses cerca del 7,5%, 1–3 meses cerca del 9.5%y menos de un mes cerca de 5%.
Estas bandas miden el suministro del último movimiento en la cadena, no un cambio en el suministro total, y son sensibles a las opciones de etiquetado de agrupación e intercambio entre los proveedores.
Las ondas HODL-CAP realizadas, que las bandas de peso por costo en lugar del recuento de monedas, pueden revelar el peso económico de los titulares, una lente valiosa para detectar si las manifestaciones dependen de la flotación delgada, a corto plazo o una condena de altura de balance más amplia.
El perfil de suministro se cruza con un telón de fondo de demanda formado por fondos regulados y política macro. En la semana que terminó el 4 de octubre, los productos cotizados en bolsa de Crypto Exchange vieron entradas netas de aproximadamente $ 5.95 mil millones, liderados por los productos spot de EE. UU.
A un precio de aproximadamente $ 125,000 por bitcoin, una semana de $ 5.95 mil millones implica una absorción de aproximadamente 47,600 BTC, igual a alrededor del 0.24% de la oferta circulante, si tal ritmo persistió durante una semana completa.
Este encuadre no asume entradas constantes; Establece una línea de base contra el tamaño y el comportamiento de las cohortes más cortas, que históricamente proporcionan más del lado de venta marginal.
El suministro de corto edad sigue siendo significativo.
La combinación de 1–3 meses, 3 a 6 meses y 6–12 meses representa aproximadamente el 30 a 35 por ciento de la oferta, en función de la última lectura. Esa es la mezcla de banda más sensible al precio y los cambios macro en más de un cuarto.
Estas cohortes tienden a realizar ganancias en fuerza, mientras que el grupo de dos años o más generalmente gira más lentamente. Una verificación cruzada de si los titulares mayores están reviviendo es el día de monedas destruido.
Por BitboEl seguimiento del promedio móvil de 90 días de CDD junto con el precio ayuda a identificar los picos de avivamiento de las monedas de larga data versus los períodos de acumulación silenciosos donde la edad de monedas continúa construyendo.
Una tendencia de CDD constante o caída en precios más altos implica una distribución modesta de los titulares a largo plazo, mientras que un aumento agudo de CDD junto con la volatilidad a menudo marca las monedas de envejecimiento que golpea el mercado.
La política macro puede influir en la combinación de flujos y la disposición de los titulares de mediana edad a través de fin de año. La Reserva Federal redujo la tasa de política en 25 puntos básicos en septiembre, y su resumen de las proyecciones económicas apuntó a una flexibilización adicional en 2025, sujeto a resultados de inflación.
La ruta media implica una tasa de política más baja el próximo año.
Por el lado de la inflación, los precios del consumidor de los Estados Unidos aumentaron un 2,9 por ciento año tras año en agosto.
El desinflación La tendencia permanece desigual, pero ha disminuido de los picos anteriores. Una ruta de moderación de la inflación y la flexibilización de políticas graduales puede comprimir rendimientos reales en el margen, una mezcla que ha respaldado históricamente el apetito de riesgo, incluidos los flujos en productos ligados a bitcoins, aunque la cadena causal es probabilística más que determinista.
Las matemáticas demandadas por suministro se pueden enmarcar con escenarios simples que mapean los flujos de fondos contra el flotador disponible de bandas más cortas. Usando el mismo ancla de precio para la comparabilidad, cada mil millones de dólares de entrada neta a $ 125,000 por BTC absorbe aproximadamente 8,000 BTC.
Un rango semanal de $ 0.5 a 2.0 mil millones implica 4.000 a 16,000 BTC por semana, lo que puede compararse con tasas de rotación mensuales plausibles de las cohortes de 1 a 12 meses.
Si el 30 por ciento del suministro se encuentra en estas bandas, una rotación mensual del 5 por ciento se liberaría alrededor de 0.05 × 0.30 × 19.7 millones, o aproximadamente 295,500 BTC durante un mes, lo que promedia cerca de 73,900 BTC por semana.
Esa cifra abrumaría un ritmo de entrada de $ 0.5 a 2.0 mil millones, pero la rotación rara vez se uniforme y a menudo se agrupa en torno a eventos de precios y posicionamiento de derivados.
Si la rotación cae al 1 por ciento por mes, la liberación semanal estaría cerca de 14,800 BTC, una escala que una semana de entrada de $ 2 mil millones podría compensarse por completo.
El propósito de modelado no es arreglar un pronóstico, sino definir umbrales a los que la demanda absorbe o es absorbida por la pila de oferta a corto plazo.
| Banda de hodl | Aprox. compartir |
|---|---|
| > 10 años | ~ 17% |
| 7-10 años | ~ 8% |
| 5–7 años | ~ 5% |
| 3–5 años | ~ 13% |
| 2–3 años | ~ 7% |
| 1–2 años | ~ 11.5% |
| 6–12 meses | ~ 13% |
| 3–6 meses | ~ 7.5% |
| 1–3 meses | ~ 9.5% |
| <1 mes | ~ 5% |
Una lente separada son las ondas HODL de capitalización realizada, que rastrean la proporción del valor realizado que posee las bandas de edad. Una participación creciente para las bandas más antiguas por valor realizado implica una creciente huella económica de los titulares a largo plazo.
En el fin de año, si el CDD permanece contenido y las ondas HODL de capitalización realizada continúan inclinándose más antiguas, las manifestaciones pueden depender menos del capital fresco que en un lado más delgado de los titulares con una mayor disciplina de bases de costo.
Por el contrario, si el CDD sube, mientras que el ETP fluye lento, las bandas de mediana edad se expandirían a medida que las monedas revividas restablecen su edad, un patrón a menudo visto después de los máximos de todos los tiempos a medida que el mercado digiere gana.
| Guión | Asumido flujo neto de ETP, semanal | BTC implícito absorbido, semanalmente | Rotación de la edad corta, mensual | BTC implícito lanzado, semanal |
|---|---|---|---|---|
| Baja demanda | $ 0.5B | ~ 4,000 | 5% | ~ 73,900 |
| Base | $ 1.5B | ~ 12,000 | 2% | ~ 29,600 |
| Alta demanda | $ 4.0b | ~ 32,000 | 1% | ~ 14,800 |
Los saldos de intercambio siguen siendo una métrica observada en este contexto.
Según múltiples paneles públicos, los saldos de los intercambios centralizados se sientan cerca de mínimos de varios años, aunque esta métrica tiene advertencias. Las prácticas de billetera, el acuerdo fuera de intercambio y la internalización pueden reducir los recuentos de intercambio sin cambiar el flotador comercializable.
El etiquetado de intercambio es imperfecto y debe emparejarse con otras señales, incluida la profundidad de la libreta de pedidos, la base de futuros y los flujos de edad en la cadena, antes de concluir un shock de suministro.
El contexto de precio enmarca estos flujos y bandas, pero no altera la contabilidad.
Bitcoin ingresó a Price Discovery esta semana, superponiéndose con la sólida semana de flujo de fondos. Si dichas entradas persisten dependerán del apetito del riesgo y las expectativas de la política.
Si las lecturas de inflación se mantienen cerca del reciente ritmo anual del 2.9 por ciento y las tendencias de orientación de políticas hacia la flexibilización gradual, hay espacio para las continuas asignaciones de vehículos que anteriormente no tenían bitcoin.
Si la inflación reaccelera o la orientación de la política se vuelve restrictiva, las bandas de menor edad podrían suministrar más inventario como comerciantes Derisk, un cambio que aparecería por primera vez en CDD y la participación de 1 a 3 meses.
La tarea en las próximas semanas es rastrear tres elementos en conjunto.
Primero, los flujos netos semanales de ETP en relación con los 8,000 BTC por cada criterio de absorción de un mil millones de dólares, con los recuentos de Coinshares como línea de base.
En segundo lugar, la tendencia de 90 días de CDD y cualquier avivamiento explota contra el precio.
En tercer lugar, la inclinación de HODL ondas tanto en base a monedas como de valor realizado.
Juntas, estas series describen si el mercado se basa en una base profunda, del paciente o un inventario más cercano a plazo que se vuelve más rápido. Esto determinará cómo cualquier demanda adicional interactúa con una pila de oferta que ha envejecido notablemente en octubre.