¿Qué es la estrategia (MSTR)? La Compañía del Tesoro de Bitcoin

Hoy en día, la Estrategia es una de las instituciones más importantes en criptomonedapero no empezó así. Originalmente llamada MicroStrategy, la empresa cofundada por Michael Saylor, una de las figuras más influyentes en el mundo de Bitcoin, dejó su huella por primera vez en el software.

Ahora, sin embargo, es más conocido por su agresiva estrategia de adquirir Bitcoin para sus reservas corporativas, y Saylor se ha convertido en una figura clave para la adopción institucional del activo.

Aquí encontrará todo lo que necesita saber sobre la estrategia y su relación con bitcóin.

¿Qué es la estrategia?

Antes de agregar Bitcoin a su balance, Strategy era mejor conocida por sus soluciones de software de inteligencia empresarial, que fueron diseñadas para ayudar a las empresas a analizar datos más fácilmente para mejorar la toma de decisiones.

Fundada en 1989 por Michael Saylor, Strategy rápidamente tuvo éxito, salió a bolsa y cotizó en el NASDAQ en 1998 como MSTR. Pero sólo dos años después, Saylor y otros dos altos ejecutivos de Strategy tuvieron que resolver un caso con la SEC, que alegó que la empresa había “exagerado materialmente los ingresos y ganancias de las ventas de software y servicios de información”.

Después de un breve repunte en el precio de sus acciones en 2000, MSTR cotizó en un rango estrecho durante las próximas dos décadas, y solo comenzó a dar un movimiento importante hacia arriba a fines de 2020, el mismo año en que anunció su primera compra de Bitcoin.

Hasta principios de 2025, la empresa de Saylor operaba como MicroStrategy, pero abandonó el “Micro” en febrero y optó por un tono más potente y positivo solo con Strategy. El cambio de marca se convirtió en sinónimo de popular El Red Social Referencia cinematográfica en la que se aconseja a Mark Zuckerberg que elimine “The” de “The Facebook”.

Reserva de tesorería de Bitcoin de la estrategia

En 2020, Strategy dio un paso innovador: la empresa adoptó Bitcoin como su principal activo de reserva del tesoro. Preocupado por la devaluación del dólar estadounidense y la moneda fiduciaria debido a la inflación, Saylor encabezó la primera compra de la compañía de 250 millones de dólares en Bitcoin como cobertura contra la incertidumbre económica.

“Esta inversión refleja nuestra creencia de que Bitcoin, como la criptomoneda más adoptada en el mundo, es una reserva de valor confiable y un activo de inversión atractivo con mayor potencial de apreciación a largo plazo que tener efectivo”, dijo en ese momento.

La estrategia de compra de Bitcoin de la compañía ha evolucionado con el tiempo y pasó a utilizar principalmente la venta de billetes convertibles para recaudar fondos para comprar más Bitcoin. En otras palabras, Strategy utiliza aumentos de deuda a corto plazo a través de notas convertibles que permiten a los inversores eventualmente cobrar las acciones de Strategy. Luego utiliza los fondos recaudados con la venta de los billetes para comprar Bitcoin.

Esta estrategia finalmente ha sido adoptada por otras empresas que cotizan en bolsa como MARA, Metaplanet y Riot Platforms. En diciembre de 2024, Saylor comparó esta estrategia con el desarrollo inmobiliario de Manhattan y dijo CNBC que “cada vez que los bienes raíces en Manhattan aumentan de valor, emiten más deuda para desarrollar más bienes raíces”.

La empresa señaló en octubre de 2024 que no tiene planes de desacelerar en el futuro. En ese momento, Strategy anunció planes para recaudar hasta 42 mil millones de dólares para agregar más activos de criptomonedas líderes a su balance.

Sin embargo, buscando más, la empresa aprobó una votación en enero de 2025 para implementar un aumento de 30 veces en sus acciones ordinarias Clase A, lo que le permitió agregar aún más Bitcoin de lo planeado inicialmente.

Días después, la compañía anunció la oferta de una nueva acción, Strike (STRK), como una nueva forma de recaudar dinero para comprar Bitcoin. Al vender acciones a 80 dólares cada una, la empresa pretendía conseguir otros 584 millones de dólares para compras de Bitcoin y así ampliar su tesorería. La firma anunció otra venta de bonos senior convertibles por valor de 2.000 millones de dólares en febrero de 2025.

A lo largo del año, la empresa lanzaría ofertas adicionales de acciones preferentes para ayudar a financiar sus compras de Bitcoin, otorgando a diferentes tipos de inversores acceso a diferentes productos ajustados al riesgo como Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) y Stream (STRE), además de Strike.

La estrategia de endeudarse para comprar Bitcoin finalmente ha sido adoptada por otras empresas que cotizan en bolsa como MARA y Riot Platforms. En diciembre, Saylor comparó esta estrategia con el desarrollo de bienes raíces en Manhattan, diciendo CNBC que “cada vez que los bienes raíces en Manhattan aumentan de valor, emiten más deuda para desarrollar más bienes raíces”.

A medida que la estrategia se ha entrelazado cada vez más con Bitcoin, la compañía ahora se refiere a sí misma como la “primera y más grande compañía de tesorería de Bitcoin del mundo” a través de su página de relaciones con inversores.

Michael Saylor, converso de Bitcoin

Aunque Michael Saylor es ahora una de las voces más fuertes que defienden Bitcoin, no siempre fue un alcista de Bitcoin.

Apenas siete años antes de que su empresa adoptara las criptomonedas como su principal activo de reserva, Saylor tuiteó que “los días de #Bitcoin están contados. Parece sólo una cuestión de tiempo antes de que sufra el mismo destino que los juegos de azar en línea”.

Desde entonces, Saylor ha dado un giro completo de 180°, afirmando que Bitcoin es el mejor activo a largo plazo que se puede mantener y al mismo tiempo se compromete a “comprar lo mejor para siempre”, refiriéndose a comprar constantemente el activo a sus precios máximos, algo que Strategy continúa haciendo.

En opinión de Saylor, eso significa que podría estar comprando Bitcoin a 13 millones de dólares, el precio objetivo que ha establecido para el activo durante los próximos 21 años, ya que espera que ocupe un porcentaje mayor del capital global total.

El caso contra la reserva de Bitcoin de Strategy

Las persistentes adquisiciones de Bitcoin de Strategy a través de la venta de deuda han enfrentado el escrutinio de analistas y medios de comunicación en el espacio. En noviembre de 2024, Sherwood Media, respaldada por Robinhood, describió el “problema matemático”, con MSTR vale 3x la cantidad de BTC que posee y el potencial de liquidaciones forzadas en una reducción.

Esta prima, conocida como mNAV de la empresa o su múltiplo de su valor liquidativo, históricamente se ha negociado con una prima fuerte para la estrategia. Sin embargo, cuando Bitcoin cayó en 2026, el mNAV de Strategy, que había alcanzado un máximo de 3,89x en noviembre de 2024, cayó por debajo de 1, lo que significa que la capitalización de mercado de la compañía ahora está valorada por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin.

La caída del mNAV se correspondió con una caída de alrededor del 70% en el precio de las acciones de MSTR durante el período de seis meses comprendido entre agosto de 2025 y febrero de 2026, y la compañía informó una pérdida de 12.400 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025.

Los escépticos han señalado a menudo que si el precio de las acciones de MSTR cae lo suficiente, la estrategia podría ser obligado a vender Bitcoin para pagar miles de millones en billetes convertibles, “revirtiendo efectivamente su ‘máquina de movimiento perpetuo’… lo que disminuiría aún más el precio de Bitcoin”, según Sherwood Media.

Pero cuando las acciones cayeron, junto con BTC en febrero de 2026, Saylor calificó de “infundadas” las preocupaciones sobre la capacidad de la empresa para pagar sus deudas y dividendos, y señaló que su empresa simplemente “refinanciaría la deuda” si el precio de BTC cayera lo suficiente.

Para ayudar a evitar situaciones en las que la empresa pueda verse obligada a vender BTC, estableció una reserva de efectivo en diciembre de 2025, iniciándola con 1,440 millones de dólares en fondos. Más tarde se sumó a esa pila, asegurando en última instancia más de 2,5 años de deuda y dividendos a partir de febrero de 2026, según Saylor, quien afirma que la compañía puede cubrir su deuda de $6 mil millones de dólares si BTC cae tan bajo como $8,000.

El futuro de la estrategia

Strategy ha continuado con sus constantes compras de Bitcoin.

En febrero de 2026, poseía 717.131 Bitcoin, por un valor de casi 48.000 millones de dólares, lo que la convierte en la tesorería de Bitcoin más grande entre las empresas que cotizan en bolsa. Según datos de SaylorTrackerla estrategia ha perdido más de 6.500 millones de dólares durante su vida útil de compras.

Las ambiciones estratégicas de Saylor son incluso mayores que agregar importantes reservas de Bitcoin al balance de la empresa. En octubre de 2024, describió su visión de que Strategy evolucione hasta convertirse en un “banco Bitcoin” con una valoración de un billón de dólares, creando instrumentos del mercado de capitales vinculados a Bitcoin que puedan ofrecerse a los inversores.

Además de aumentar sus propias participaciones, Saylor ha presentado el manual de estrategias de Bitcoin de Strategy a otras importantes empresas que cotizan en bolsa. En diciembre de 2024, le dijo a la junta directiva de Microsoft que podrían crear 5 billones de dólares en valor adoptando Bitcoin. Votaron en contra de añadirlo a su balance.

Nota del editor: esta historia se publicó originalmente el 8 de enero de 2025 y se actualizó por última vez con nuevos detalles el 20 de febrero de 2026.