Strategy (anteriormente MicroStrategy), el poseedor corporativo de Bitcoin más grande del mundo, es cabildeo proveedor de índices MSCI contra una decisión crucial de exclusión del índice prevista para el 15 de enero.
A modo de contexto, MSCI está considerando eliminar empresas cuyo modelo de negocio se centra en la compra de criptomonedas, citando preocupaciones de que funcionen como fondos de inversión no elegibles.
Por lo tanto, este compromiso de alto riesgo por parte del presidente Michael Saylor es más que un simple esfuerzo de lobby corporativo.
¿Cómo afectará MSCI a la estrategia de Saylor?
Si MSCI avanza, establecerá un precedente importante sobre cómo el capital de inversión pasivo ve a las empresas del “Tesoro de Bitcoin”, lo que obligará a una reevaluación crítica de cada empresa pública que utilice el manual de Saylor y señalará un nuevo obstáculo regulatorio para la exposición corporativa a las criptomonedas.
El lugar de la estrategia en los principales índices como MSCI USA y MSCI World ha sido vital para su modelo de obtención de capital, garantizando una demanda constante de los ETF pasivos.
Esas entradas han permitido durante mucho tiempo a MSTR negociar con una prima respecto de su Bitcoin. [BTC] participaciones, lo que permite a la empresa emitir acciones y deuda con una dilución mínima.
Sin embargo, esa prima ahora se está erosionando rápidamente. Especialmente con MSTR cayendo más del 37% este año, mientras que Bitcoin apenas se ha movido.
Por lo tanto, la confianza de los inversores en la estrategia apalancada de “acciones por Bitcoin” se está debilitando justo cuando surge un nuevo riesgo. Las posibles exclusiones de índices podrían desencadenar ventas forzadas e intensificar la presión sobre las empresas públicas que utilizan mucho Bitcoin.
JP Morgan también está preocupado por la Estrategia
De hecho, JPMorgan también estima que la eliminación de Strategy de los índices MSCI podría provocar salidas forzosas de 2.800 millones de dólares, potencialmente 8.800 millones de dólares, si otros proveedores de índices siguen el ejemplo.
Esta venta mecánica supondría un gran impacto para la valoración y la liquidez de MSTR.
Y, sin embargo, Saylor ha minimizado la amenaza. Ha argumentado que Strategy es una empresa de software que utiliza Bitcoin como “capital productivo”, no un fondo criptográfico.
Saylor dijo,
“En mi opinión, no hará ninguna diferencia”.
Sin embargo, JPMorgan ha advertido que la exclusión dañaría gravemente la confianza de los inversores y obstaculizaría la capacidad de la empresa para obtener capital o deuda en el futuro.
En una muestra de confianza, Saylor dijo a Reuters:
“El capital va a ser volátil, porque la empresa se basa en bitcoin amplificado. Si bitcoin cae… 30%, 40% entonces el capital va a caer más, porque el capital está construido para caer”.
¿Por qué Strategy es el mayor poseedor corporativo de Bitcoin?
A pesar de una semana turbulenta, Strategy demostró por qué sigue siendo el actor corporativo más fuerte de Bitcoin. La liquidación, impulsada por rumores exagerados de seguimiento de carteras, expuso la fragilidad del mercado, no la debilidad de la propia empresa.
Con un apalancamiento de solo 1,11x, Strategy puede resistir una caída del 95% del BTC, lo que le da a Saylor la confianza para ignorar el pánico y seguir comprando.
Sin embargo, las consecuencias se extienden más allá de una empresa.
El ascenso de la estrategia inspiró a empresas imitadoras que carecen de su liquidez y estructura de deuda. Por lo tanto, la crisis ahora expone esas debilidades, aumentando el riesgo de ventas forzadas que podrían intensificar la caída de Bitcoin.
Al mismo tiempo, los reguladores también están endureciendo su control.
Precio de las acciones de la estrategia y acción del precio de Bitcoin
Mientras tanto, los números hablan por sí solos.
Incluso después de la violenta sacudida, BTC rebotó a $93,057, mientras que las acciones de MSTR subió a 181,33 dólares: una señal de que los mercados aún premian la claridad sobre los rumores.
También detrás de escena, Strategy sigue acumulando, reequilibrando la custodia y manteniendo su pila de 438,000 BTC mientras agrega cientos de monedas más semana tras semana.
Pensamientos finales
- La ventaja de una década de entrada de flujos pasivos de la estrategia está ahora en riesgo, amenazando la prima que alguna vez impulsó su motor de recaudación de capital.
- Las empresas imitadoras pueden enfrentar las consecuencias más duras, al carecer de los controles de apalancamiento, la profundidad de liquidez y la confianza de los inversionistas de Strategy.