El rendimiento de las criptomonedas y las acciones desde enero de 2024 sugiere que el nuevo “comercio de altcoins” es solo comercio de acciones.
El S&P 500 tuvo una rentabilidad de aproximadamente el 25 % en 2024 y del 17,5 % en 2025, con una rentabilidad compuesta de aproximadamente el 47 % en dos años. El Nasdaq-100 arrojó un 25,9% y un 18,1% durante el mismo período, para una ganancia acumulada cercana al 49%.
El índice CoinDesk 80, que rastrea los siguientes 80 criptoactivos después de los 20 principales, cayó un 46,4% solo en el primer trimestre de 2025 y cayó aproximadamente un 38% en lo que va del año a mediados de julio.
El índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020 a finales de 2025, borrando más de 1 billón de dólares de la capitalización total del mercado de cifrado.
La divergencia no es un error de redondeo. Las cestas amplias de altcoins generaron rendimientos negativos con una volatilidad igual o superior a la de las acciones, mientras que los índices bursátiles estadounidenses registraron ganancias de dos dígitos con caídas controladas.
La pregunta para los inversores de Bitcoin es si la diversificación en criptoactivos más pequeños ofrecía algún beneficio ajustado al riesgo, o si simplemente agregaba exposición a un índice de Sharpe negativo mientras mantenía una correlación similar a la de las acciones.
Elegir un índice de altcoins creíble
Para el análisis, CryptoSlate rastreó tres índices de altcoins.
El primero es el índice CoinDesk 80, lanzado en enero de 2025, que rastrea los siguientes 80 activos después del CoinDesk 20, proporcionando una canasta diversificada más allá de Bitcoin, Ethereum y los nombres más importantes.
El segundo es el índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap, que captura los 50 tokens más pequeños en una canasta de 100 activos y sirve como barómetro del “extremo basura del mercado”.
El índice de pequeña capitalización de Kaiko, un producto de investigación en lugar de un punto de referencia negociable, ofrece una clara lente cuantitativa del lado vendedor sobre la cohorte de activos más pequeños.
Juntos, estos tres proporcionan un espectro: una amplia canasta alternativa, microcapitalizaciones de beta alta y una perspectiva de investigación cuantitativa. Los tres cuentan la misma historia.
Por otro lado, la base de referencia de la equidad es sencilla.
Los índices estadounidenses de gran capitalización alcanzaron niveles de alrededor de 20 en 2024 y de 10 en 2025, con caídas relativamente superficiales. El peor retroceso intraanual del S&P 500 en el período se mantuvo en la mitad de la adolescencia, mientras que el Nasdaq-100 se mantuvo en una fuerte tendencia alcista.
Ambos índices aumentaron la rentabilidad año tras año sin devolver ganancias significativas.
Los índices amplios de altcoins siguieron un camino diferente. El informe de CoinDesk Indices mostró que CoinDesk 80 obtuvo un rendimiento del -46,4 % sólo en el primer trimestre, mientras que el CoinDesk 20 de gran capitalización cayó “sólo” un -23,2 %.
A mediados de julio de 2025, CoinDesk 80 cayó aproximadamente un 38% en lo que va del año, mientras que CoinDesk 5, que sigue a Bitcoin, Ethereum y otras tres grandes empresas, ganó entre un 12% y un 13% durante el mismo período.
Andrew Baehr, de CoinDesk Indices, describió la dinámica a ETF.com como “correlación idéntica, pérdidas y ganancias completamente diferentes”.
CoinDesk 5 y CoinDesk 80 mostraron una correlación de 0,9, lo que significa que se movieron en la misma dirección, pero uno obtuvo ganancias bajas de dos dígitos mientras que el otro perdió casi el 40%.
El beneficio de diversificación que supone tener alternativas más pequeñas resultó insignificante, mientras que la penalización en el rendimiento fue grave.
Al segmento de pequeña capitalización le fue peor. La cobertura de Bloomberg del índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap señaló que en noviembre de 2025, el índice había caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.
Durante los cinco años anteriores, el índice de pequeña capitalización obtuvo aproximadamente un -8%, frente a aproximadamente +380% de su homólogo de gran capitalización. Los flujos institucionales recompensaron el tamaño y castigaron el riesgo de cola.
Al medir el rendimiento de las altcoins en 2024, la cohorte de pequeña capitalización de Kaiko bajó más del 30% durante el año, mientras que las de mediana capitalización lucharon por seguir el ritmo de Bitcoin.
Los ganadores se concentraron en un conjunto reducido de grandes nombres, como Solana y XRP. En aquel entonces, el dominio del volumen de comercio de altcoins frente a Bitcoin volvió a subir a máximos de la era de 2021, pero el 64% del volumen de altcoins se concentró en las 10 altcoins principales.
La liquidez no desapareció de las criptomonedas, sino que ascendió en la curva de calidad.
Ratios de Sharpe y reducciones
Los rendimientos ajustados al riesgo inclinan aún más la comparación. El CoinDesk 80 y los índices alternativos de pequeña capitalización generaron rendimientos profundamente negativos con una volatilidad similar a la de las acciones o mayor.
El -46,4% de CoinDesk 80 se produjo en un solo trimestre. El indicador de pequeña capitalización de MarketVector alcanzó mínimos de la era de la pandemia en noviembre después de otra caída.
Los índices alternativos amplios experimentaron múltiples movimientos de pico a mínimo que superaron el 50% a nivel de índice: el -30%+ de Kaiko para las empresas de pequeña capitalización en 2024, el -46% de CoinDesk 80 en el primer trimestre de 2025, y los índices de pequeña capitalización volvieron a alcanzar los mínimos de 2020 a finales de 2025.
Por el contrario, el S&P 500 y el Nasdaq-100 registraron rentabilidades totales consecutivas del 25%/17%, con caídas de alrededor de 15% en el peor de los casos. Las acciones estadounidenses fueron volátiles pero controladas. Los índices criptográficos eran volátiles y destructivos.
Incluso admitiendo una mayor volatilidad para las altcoins como característica estructural, su rentabilidad por unidad de riesgo en 2024 y 2025 fue pobre en comparación con la tenencia de índices bursátiles estadounidenses.
Los índices alternativos amplios registraron índices de Sharpe negativos durante la ventana de 2024 y 2025, mientras que S&P y Nasdaq arrojaron índices de Sharpe fuertemente positivos antes de ajustarse a la mayor volatilidad de las criptomonedas. Después del ajuste, la brecha se amplió aún más.
| Índice / activo | Universo | Perfil de 2025 (hasta el tercer y cuarto trimestre) |
|---|---|---|
| S&P 500TR | Grandes acciones estadounidenses | +17,5% para 2025, además del +25% en 2024, con correcciones modestas. |
| Nasdaq-100 TR | Crecimiento de las megacapitalizaciones estadounidenses | +18,1% en 2025 tras +25,9% en 2024; capitalización a dos años cercana al +50%. |
| CoinDesk 80 (CD80) | Cesta alternativa amplia ex top 20 | –46,4% en el primer trimestre de 2025; alrededor del -38% hasta la fecha a mediados de julio. |
| MarketVector DA 100 de pequeña capitalización | 50 más pequeños en una canasta de 100 activos | Nuevo mínimo de cuatro años en noviembre de 2025, con un rendimiento inferior al índice de mayor capitalización desde principios de 2024. |
Inversores de Bitcoin y liquidez criptográfica
La concentración de liquidez y la migración de calidad constituyen la primera implicación. La cobertura de Bloomberg y Whalebook del índice de pequeña capitalización MarketVector enfatizó que desde principios de 2024, las alternativas más pequeñas se han quedado rezagadas constantemente, y los flujos institucionales se canalizan hacia productos negociados en bolsa de Bitcoin y Ethereum.
Combinado con la observación de Kaiko de que el dominio del volumen de altcoins volvió a los niveles de 2021 pero se concentró en las 10 altcoins principales, el patrón es claro: la liquidez ascendió en la curva de calidad en lugar de salir de las criptomonedas por completo.
La “temporada alternativa” funcionó como una operación básica, no como un rendimiento superior estructural. El índice altseason de CryptoRank aumentó a aproximadamente 88 en diciembre de 2024, luego volvió a caer a 16 en abril de 2025, un viaje de ida y vuelta completo.
La temporada de alternativas de 2024 supuso un clásico fracaso, pero a mediados de 2025, las cestas amplias habían devuelto la mayor parte de sus ganancias, mientras que el S&P y el Nasdaq se agravaron.
Para los asesores y asignadores que estén considerando la diversificación más allá de Bitcoin y Ethereum, los datos de CoinDesk proporcionan un estudio de caso claro.
Un índice criptográfico concentrado de gran capitalización (CoinDesk 5) ganó un mínimo en lo que va del año a mediados de 2025, mientras que el índice alternativo diversificado (CoinDesk 80) perdió casi un 40%. Sin embargo, los dos índices mostraron una correlación de 0,9.
Los inversores no obtuvieron beneficios significativos de diversificación al acumular activos alternativos más pequeños. Aceptaron rentabilidades y caídas mucho peores que Bitcoin/Ethereum o las acciones estadounidenses, al tiempo que mantuvieron una exposición direccional a los mismos factores macroeconómicos.
El capital está tratando a la mayoría de las alternativas como operaciones tácticas en lugar de asignaciones estructurales. Los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum ofrecieron un recorrido ajustado al riesgo significativamente mejor durante 2024 y 2025, al igual que las acciones estadounidenses.
La liquidez de las altcoins se está consolidando en un grupo reducido de nombres de “grado institucional”, como Solana y XRP, y un puñado de otros que demostraron catalizadores independientes o claridad regulatoria. La amplitud del índice está siendo castigada.
¿Qué significa para la liquidez del próximo ciclo?
Los períodos 2024 y 2025 pusieron a prueba si las altcoins podrían ofrecer valor de diversificación o un rendimiento superior en un entorno macro de riesgo. Las acciones estadounidenses registraron años consecutivos de ganancias de dos dígitos con caídas manejables.
Bitcoin y Ethereum ganaron aceptación institucional a través de ETF al contado y se beneficiaron de la reducción de la escalada regulatoria.
Los índices amplios de altcoins perdieron dinero, sufrieron caídas más profundas y mantuvieron una alta correlación con las criptomonedas y las acciones de gran capitalización sin ofrecer compensación por el riesgo adicional.
Los flujos institucionales siguieron el desempeño. El rendimiento del -8% a cinco años del índice de pequeña capitalización MarketVector frente a la ganancia del +380% del índice de gran capitalización refleja la migración de capital a activos con claridad regulatoria, mercados de derivados líquidos e infraestructura de custodia.
El -46% de CoinDesk 80 para el primer trimestre y el posterior -38% en lo que va del año a mediados de julio sugieren que la migración se aceleró en lugar de revertirse.
Para los inversores de BTC/ETH que evalúan si diversificarse en criptoactivos más pequeños, los datos de 2024/25 proporcionan una respuesta clara: las cestas alternativas amplias tuvieron un rendimiento inferior al de las acciones estadounidenses en términos absolutos, un rendimiento inferior al de Bitcoin y Ethereum en términos de riesgo ajustado y no lograron ofrecer beneficios de diversificación a pesar de mantener una correlación cercana a 0,9 con las criptomonedas de gran capitalización.