La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de los productos básicos (CFTC) publicaron un declaración conjunta El 5 de septiembre, 2025 Señalización coordinó pasos para modernizar los mercados financieros estadounidenses. En el comunicado de prensa, las agencias confirmaron que están evaluando las políticas para introducir ciclos comerciales 24/7, regular los futuros perpetuos y expandir la supervisión en los mercados de criptografía y derivados.
Empuje hacia el acceso continuo al mercado
Durante más de un siglo, los mercados estadounidenses han operado bajo horas fijas de lunes a viernes. Desde 1985, la Bolsa de Nueva York y Nasdaq han seguido un horario estándar, cerrando las noches y los fines de semana. La declaración conjunta cuestionó si ese marco sigue siendo adecuado en un sistema financiero cada vez más conformado por criptografía, divisas y productos básicos, todos los cuales comercian continuamente entre las jurisdicciones.
Fuente: Bolsa de Valores de Nueva York (días de negociación)
“La expansión de las horas de negociación podría alinear mejor los mercados estadounidenses con la realidad evolutiva de una economía global y siempre encendida”, se lee en el comunicado.
Ambas agencias enfatizaron que si bien las horas extendidas podrían acelerar la velocidad del capital, también traen riesgos adicionales. Las posiciones durante la noche pueden enfrentar la exposición a los participantes globales en diferentes zonas horarias, creando vulnerabilidad para los comerciantes que no pueden monitorear los mercados constantemente. Las autoridades señalaron que la expansión “puede ser más viable en algunas clases de activos que en otras”, descartando un enfoque universal.
Fuente: Comunicado de prensa Sec/CFTC
El cambio al comercio continuo marcaría un descanso importante con la práctica estadounidense de larga data. También requeriría actualizaciones significativas para la compensación, la liquidación y la infraestructura de gestión de riesgos para manejar las transacciones todo el día.
Enfoque regulatorio en derivados criptográficos
La SEC y CFTC confirmaron que los contratos de futuros perpetuos están bajo una revisión activa. Estos productos, que carecen de una fecha de vencimiento, dominan los intercambios de cifrado en alta mar y representan la mayoría del volumen de derivados. Llevarlos bajo la jurisdicción de los Estados Unidos podría dar a los inversores nacionales acceso a controles de apalancamiento más estrictos y mejores marcos de riesgo.
Las agencias también reconocieron la necesidad de claridad regulatoria sobre los contratos de eventos, un tipo de derivado central para los mercados de predicción. Los contratos de eventos, vinculados a resultados específicos como elecciones o lanzamientos de datos económicos, han aumentado en todo el mundo pero permanecen de manera inconsistente regulada en los Estados Unidos. Al establecer reglas claras, los reguladores tienen como objetivo acomodar la innovación mientras mantienen salvaguardas de los inversores.
Las autoridades dijeron que los contratos perpetuos y los mercados de predicción se discutirían en una mesa redonda pública programada para el 29 de septiembre. Se espera que la reunión atraiga a los participantes de la industria, académicos y operadores del mercado.
Alineación con el marco criptográfico de la administración Trump
Las propuestas conjuntas siguen la dirección de la política de la administración del presidente Donald Trump. En julio, la administración publicó un informe entre agencias que describe las recomendaciones para un marco de economía digital unificada. Ese informe encargó a la SEC y al CFTC con la supervisión coordinada de los mercados criptográficos, asignando la autoridad CFTC sobre el comercio spot y la jurisdicción de la SEC sobre valores tokenizados.
En agosto, el CFTC expandido Su vía de la Junta de Comercio Extranjeras (FBOT), abriendo canales regulados para intercambios en alta mar para servir a los clientes de los Estados Unidos. El Registro FBOT, en su lugar desde la década de 1990, permite que los intercambios extranjeros soliciten licencias que cubran múltiples clases de activos. Los funcionarios describieron la actualización como parte de un esfuerzo más amplio para integrar la criptografía dentro de las estructuras existentes mientras se mantiene la supervisión.
El informe de julio también recomendó construir una arquitectura resistente a la cantidad para asegurar protocolos criptográficos. Los reguladores advirtieron que los avances en la computación cuántica podrían eventualmente comprometer los estándares de cifrado que protegen los sistemas bancarios, finanzas y de defensa. El grupo de trabajo de los activos de cripto de la SEC está revisando una propuesta a los activos digitales a prueba de cuántica antes de que se materialicen dichos riesgos.
Movimiento hacia la supervisión unificada
Atkins y Pham describieron las iniciativas actuales como “un nuevo comienzo” para sus agencias. Ambos reguladores enfatizaron que los mercados de valores y no seguridad están convergiendo, lo que requiere una coordinación más estricta y reglas actualizadas. Al expandir las horas de negociación, aliviar las restricciones a los derivados y proporcionar exenciones de innovación para los protocolos Defi, las agencias tienen como objetivo reducir las brechas entre los mercados estadounidenses y extranjeros.
Los funcionarios también describieron el concepto de “superpasiones”. Estas plataformas podrían ofrecer negociación entre valores, criptografía, futuros apalancados y contratos de eventos bajo un marco regulatorio. Atkins argumentó que dichos sistemas eliminarían la necesidad de múltiples licencias y requisitos de estado por estado. Durante un discurso de julio en el America First Policy Institute, describió las superpasiones como una “prioridad clave”, citando a Crypto como una justificación para su creación.
Los participantes de la industria dieron la bienvenida a la discusión. Las empresas criptográficas dijeron que el acceso a contratos perpetuos y plataformas integradas podría reducir la dependencia de los intercambios en alta mar. Los representantes de finanzas tradicionales expresaron precaución, enfatizando que la infraestructura, la liquidez y los mecanismos de protección de los inversores necesitarían mejoras antes de que el comercio continuo pueda lanzarse a escala.
Riesgos y críticas
Mientras que las agencias presentaron las propuestas como pasos hacia la modernización, los críticos advirtieron sobre posibles consecuencias. Algunos analistas de políticas argumentaron que la creación de súper aplicaciones que combinan valores, criptografía y derivados pueden aumentar el riesgo sistémico. Otros dijeron que el comercio continuo podría desfavorecer a los inversores más pequeños que no pueden monitorear los mercados a todas horas.
Fischer, un ex funcionario de la SEC, declaró que las reformas que permiten perpetuos, mercados de predicción y plataformas integradas “darán a las empresas nativas de criptográfico una ventaja sobre Tradfi en todos los mercados”. Agregó que tales reformas podrían tardar años en implementarse, pero las describió como “extremadamente peligrosas” sin salvaguardas adecuadas. Los críticos también plantearon preocupaciones sobre la volatilidad en los mercados y los desafíos nocturnos para garantizar la liquidación ordenada a través de las zonas horarias.
La SEC y CFTC confirmaron que las discusiones continuarán en la mesa redonda del 29 de septiembre. Se espera que los participantes revisen propuestas de comercio continuo, contratos de eventos, futuros perpetuos y exenciones de innovación para Defi. Los resultados de la reunión podrían formar la base de procesos formales de reglamentación a finales de este año.
Conclusión
El anuncio conjunto marca una rara muestra de alineación entre la SEC y CFTC. Durante años, las diferencias sobre la jurisdicción ralentizaron el progreso regulatorio, especialmente en los mercados criptográficos. El nuevo marco, conformado por la política de la Casa Blanca y la cooperación entre agencias, señala la intención de Washington de adaptar las finanzas estadounidenses a las realidades digitales.
Si se implementa, el comercio 24/7 representaría la transformación más significativa en la estructura del mercado estadounidense desde que surgió el comercio electrónico en la década de 1980. Los contratos de futuros y eventos perpetuos podrían llevar productos limitados a los intercambios en alta mar bajo supervisión nacional. Las superpasiones, si se realizan, podrían fusionar funciones previamente separadas en un mercado unificado.
Sin embargo, las reformas enfrentan obstáculos legales, técnicos y operativos. Los operadores del mercado deben revisar los sistemas para manejar un asentamiento constante. Los reguladores deben diseñar protecciones contra la volatilidad, la manipulación y los riesgos cibernéticos. Los inversores, tanto institucionales como minoristas, deben adaptarse a un mercado sin campana de cierre.
La mesa redonda del 29 de septiembre comenzará a dar forma a cómo se abordan estos desafíos. A medida que las finanzas globales avanzan hacia la operación sin escalas, los reguladores estadounidenses parecen decididos a garantizar que los mercados estadounidenses sigan siendo competitivos en una economía digital y siempre en